【国泰期货】尿素周度报告-250504（29页）.pdf

1、Guotai Junan Futures all rights reserved,please do not reprint国泰君安期货研究所杨鈜汉 投资咨询从业资格号：Z0021541日期：2025年05月04日国泰君安期货 能源化工尿素周度报告Special report on Guotai Junan Futures综述：宽幅震荡2资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究国际现货：中国散装小颗粒离岸价266.01-268.01美元/吨，高端下调1美元/吨；黑海小颗粒港口离岸价350.01-360.01美元/吨，上调2-5美元/吨；波罗的海小颗粒港口离岸价345.01-355.01美元/吨，上

2、调2-5美元/吨；中东小颗粒港口离岸395.01-400.01美元/吨，上调5美元/吨；巴西小颗粒CFR价格375.01-390.01美元/吨，高端上调10美元/吨；印度到岸价385.01-398.25美元/吨，较上周持平。由于目前出口法检政策仍严格，国际国内价格背离格局延续。国内现货：劳动节期间现货价格稳定运行。5月4日报价，天庆稳定在1830元/吨、临沂稳定在1840元/吨、东平贸易稳定在1830元/吨、心连心农业稳定在1820元/吨。基本面：截至2025年4月30日，中国尿素企业总库存量119.17万吨，较上周增加12.67万吨，环比增加11.90%。本周期工业刚需继续减弱，农业备肥推后

3、，加之尿素价格下跌，前期高价订单兑现缓慢，导致部分尿素企业库存增加。其中企业库存增加的省份：安徽、甘肃、海南、河北、黑龙江、湖北、内蒙古、青海、山东、陕西；企业库存减少的省份：河南、山西、四川、新疆、云南。整体而言，由于短期贸易商投机性较强，下周尿素生产企业库存预计仍呈现库存下降的格局。期货：场外信息扰动频繁且均为未官方证实信息。预计尿素期货在市场投机性偏强背景下阶段性投机定价为主，暂时背离基本面，建议投资者理性看待当下行情的变化，做好仓位管理及风险管理。策略建议：场外信息扰动频繁，单边宽幅震荡，注意风险管理；5-9月差正套运行为主；风险点：宏观事件冲击、出口政策调整，国际能源价格大幅波动；估

4、值端：价格及价差01Special report on Guotai Junan Futures4资料来源：钢联，国泰君安期货研究尿素基差-200-100010020030040050060070001-0101-1101-2101-3102-1002-2003-0203-1203-2204-0104-1104-2105-0105-1105-2105-3106-1006-2006-3007-1007-2007-3008-0908-1908-2909-0809-1809-2810-0810-1810-2811-0711-1711-2712-0712-1712-27元/吨正元基差201920202

5、0212022202320242025-400-200020040060080001-0101-1101-2101-3102-1002-2003-0203-1203-2204-0104-1104-2105-0105-1105-2105-3106-1006-2006-3007-1007-2007-3008-0908-1908-2909-0809-1809-2810-0810-1810-2811-0711-1711-2712-0712-1712-27元/吨晋开基差2019202020212022202320242025-200-100010020030040050060070001-0101-11

6、01-2101-3102-1002-2003-0203-1203-2204-0104-1104-2105-0105-1105-2105-3106-1006-2006-3007-1007-2007-3008-0908-1908-2909-0809-1809-2810-0810-1810-2811-0711-1711-2712-0712-1712-27元/吨博大基差2019202020212022202320242025-600-400-200020040060080001-0101-1101-2101-3102-1002-2003-0203-1203-2204-0104-1104-2105-01