【国金期货】锡周度报告：关税战僵持锡价继续横盘-250502（4页）.pdf

1、 公司热线：028 6130 3163 研究所邮箱： 投诉：4006821188 撰写品种：锡 撰写时间：2025/05/02 回顾周期：当周 研究员：王建超 咨询证号（Z0015736）锡周度报告：关税战僵持锡价继续横盘 一：行情回顾（4 月 28 日到 5 月 2 日当周）伦敦锡价格低位横盘。伦敦 3 月锡电子盘，开盘价 31785 美元/吨，最高 32335 美元/吨，最低 29680 美元/吨，收盘 30880 美元/吨，下跌 1095 美元/吨，跌幅 3.42%。中美贸易战陷入僵局，金属横盘。沪锡 2506 主力合约开盘 263580 元/吨，最高 264700 元/吨，最低 259

2、420 元/吨，收盘 260300 元/吨，下跌 2610 元/吨，跌幅 0.99%。国内五一劳动节长假，本周只有三个交易日。二：基本面 4 月 30 日周三中国公布的官方制造业 PMI 指数 49,前值 50.5,预测值 49.8。同日公布的中国财新制造业 PMI 指数 50.4，前值 51.2，预测值 49.8；两数据均偏利空。美国第一季度实际 GDP 年化季率初值-0.3%，前值 2.4%，预测值 0.3%，数据大幅恶化，引发风险资产价格大跌。5 月 1 日周四美国 4 月 ISM 制造业 PMI48.7，前值 50.7，预测值50.5，该数据利空。截止 4 月 26 日当周初请失业金人

3、数 24.1 万，前 公司热线：028 6130 3163 研究所邮箱： 投诉：4006821188 值 22.3 万，预测值 22.4 万。该数据也利空。周五美国公布 4 月非农就业人数 17.7 万人，前值 18.5 万人，预测值 13 万人，数据虽然好于预测值但仍较前值回落。最近中美公布的一系列重要数据都偏空，而且 4 月 2 日及以后美国和中国相互加征高额关税，其对经济的打压将在随后几个月显露出来。这种局面让市场深忧。美联储继续维持不降息的口风。称在有明确迹象表明通胀率将下降至 2%的目标或潜在的就业市场恶化前，美联储将维持利率不变。周五非农数据公布后，市场对美联储 6 月份降息的预期

4、下降。中国回应美国接二连三的寻求贸易谈判的诉求。5 月 2 日中方商务部发言人称中方正在评估高层跟美国关税谈判这件事。其具体称，中方注意到美方高层多次表态，愿意与中国就关税问题进行谈判。同时美方近期通过相关方面多次主动向中方传递消息，希望与中方谈起来。对此中方回应正在评估。这让金融市场看到了中美关税和谈的曙光，风险资产有所抬升。但中美都是大国，中美关税问题具有复杂性、长期性，且美国肆意出尔反尔，而中国从 2018 年首次关税摩擦中也汲取了宝贵经验，这也意味着中美关税谈判是长期的，甚至无疾而终。金融市场这方面也要做好准备。随着刚果（金）Bisie 大型锡矿开始大面积复产，佤邦锡矿复产指日可待。国

5、内锡矿供应改善已经在路上。上期所交割仓库锡锭库存下降340 吨至 8909 吨，供需关系继续改善。SMM 调研的周度库存显示，锡锭三地社会库存总量为 9833 吨，较上周库存减少 580 吨，其中上海地区库存减少 565 吨，江苏减少 12 吨，广东地区库存减少 3 吨。目 公司热线：028 6130 3163 研究所邮箱： 投诉：4006821188 前锡产业链上，原料供应吃紧、国内锡锭产量环比持续下滑，国内锡社会库存连续五周持续下降。三：整体结论 美国发起的贸易战持续演绎至现在的僵持阶段，虽然中国回应称正在评估，但中美关税战通过谈判结束怕是需要很久。刚果（金）Bisie 锡大型矿山已经恢复

6、至正常产量的 60-70%，佤邦锡矿复产大会已经召开，计划在未来两个月会有产出并出口，锡矿供应可预期的在宽松的路上。锡价未来或继续保持震荡以寻求新的突破方向。四：期货周 K 线 图1：沪期货锡加权价格走势 图片来源：国金期货行情软件 图2：LME锡3月电子盘价格走势 公司热线：028 6130 3163 研究所邮箱： 投诉：4006821188 图片来源：国金期货行情软件 风险揭示及免责声明 本报告由国金期货有限责任公司制作，未获授权不得修改、复制和发布。本报告基于公开资料、