【佛山金控期货】氧化铝&电解铝周报：基本面较弱，氧化铝跌势难止；铝锭库存极低，电解铝震荡-250502（18页）.pdf

1、氧化铝氧化铝&电解铝周报电解铝周报基本面较弱，氧化铝跌势难止；铝锭库存极低，电解铝震荡基本面较弱，氧化铝跌势难止；铝锭库存极低，电解铝震荡20252025年年5 5月月2 2日当周日当周目录CONTENTS观点与策略观点与策略010102020303重要事件提示及预期重要事件提示及预期氧化铝氧化铝&电解铝电解铝产业重点数据追踪产业重点数据追踪 观点观点策略策略0101观点策略观点策略观点核心逻辑电解铝震荡震荡供应端，海外铝土矿供应强劲，进口铝土矿补充国内矿石不足问题，我国铝土矿总供应充足，氧化铝产能高位运行；西南地区水力发电量维持高位，发电量水平为近5年同期最高位，国内电解铝产能高位运行，供应

2、端表现维持强势。消费端，在“金三银四”旺季的加持下，铝下游各板块开工持续回暖，但因海内外各种政策掣肘，铝下游各板块出口表现下跌明显，今年1-3月，铝型材、铝板带箔出口表现维持低迷，只有铝线缆小幅回升，整体需求边际走弱。铝锭社会库存延续去库节奏，下跌至64.9万吨，环比减少1.5万吨，目前库存处于近五年同期极低位，库存提供一定支撑。电解铝产能继续极高位运行，但电解铝总需求端依然不乐观，铝锭社会库存持续去库，目前库存极低，后续支撑将继续增强，短期内沪铝或维持震荡震荡。氧化铝震荡偏弱震荡偏弱供应端，海外矿石供应偏紧局面逐渐缓解，几内亚和澳大利亚铝土矿CIF价格不再强势；进口矿石弥补国内供应缺口，国内

3、部分地区铝土矿价格亦开始下跌，中国铝土矿供应仍处于偏紧状态，但因海外铝土矿进口量持续回升，铝土矿供应端偏紧问题有所改善，国内铝土矿价格亦较前期回落。需求端，国内电解铝产能继续高位运行，氧化铝下游需求处于高位。国内氧化铝行业库存处于近四年同期最低位，上周重新小幅去库，目前库存为394.6万吨，极低的库存为价格底部提供一定支撑。综合来看，我国铝土矿整体供应偏紧局面因进口矿石补充逐渐缓解；海内外铝土矿价格回落，氧化铝成本支撑走弱。氧化铝处于供需双强的格局，然需求端已处于天花板级别，增量十分有限，供应端不断回升，给予价格压力。短期内氧化铝仍将维持震荡偏弱震荡偏弱态势，中长期以逢高沽空为主。盘面回顾盘面

4、回顾0202盘面表现盘面表现回顾回顾本周伦铝先跌后涨，环比上周跌幅0.04%。沪铝偏弱震荡，环比上周跌幅0.45%。数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部沪铝主力合约收盘价（元沪铝主力合约收盘价（元/吨）；伦铝收盘价（美元吨）；伦铝收盘价（美元/吨）吨）200021002200230024002500260027002800290017000175001800018500190001950020000205002100021500220002023/06/142023/10/142024/02/142024/06/142024/10/142025/02/14SHFE铝LME铝盘面表现盘面

5、表现回顾回顾本周沪铝偏弱震荡，环比上周跌幅0.45%；氧化铝延续偏弱震荡态势，环比上周跌幅4.11%。数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部沪铝主力合约收盘价（元沪铝主力合约收盘价（元/吨）；氧化铝主力合约收盘价（元吨）；氧化铝主力合约收盘价（元/吨）吨）20002500300035004000450050005500600017000175001800018500190001950020000205002100021500220002023/11/242024/02/242024/05/242024/08/242024/11/242025/02/24电解铝氧化铝 铝铝产业重点数据追踪产

6、业重点数据追踪0303进口矿补充国内供应，内外矿价格偏弱进口矿补充国内供应，内外矿价格偏弱进口铝土矿补充国内供应，本周国内部分地区铝土矿价格下跌，其中贵州铝土矿价格维持500元/吨，山西铝土矿维持530元/吨，山西小幅下跌至450元/吨。海外方面，几内亚铝土矿CIF价格小幅下跌至85美元/吨，澳洲铝土矿CIF价格小幅下跌至73美元/吨。铝土矿价格铝土矿价格（元（元/吨吨；右轴：美元；右轴：美元/吨吨）中国铝土矿港口库存（万吨）中国铝土矿港口库存（万吨）数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部50607080901001101201303003504004505005506006507002