【国泰期货】短纤、瓶片周度报告-250504（45页）.pdf

1、Guotai Junan Futures all rights reserved,please do not reprint国泰君安期货研究所陈鑫超投资咨询从业资格号：Z0020238贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709钱嘉寅（联系人）期货从业资格号：F03124480日期：2025年5月4日国泰君安期货 能源化工短纤、瓶片周度报告Special report on Guotai Junan FuturesCONTENTS2观点小结01瓶片（PR）02短纤（PF）03上游观点汇总短纤：短期震荡市，中期偏弱瓶片：震荡偏弱估值与利润基本面运行情况供需平衡表估值与利润基本面运行情况观点小结01

2、Special report on Guotai Junan Futures4观点总结瓶片观点总结瓶片观点总结短纤观点总结短纤观点总结瓶片：单边偏弱，累库延续逢高空加工费瓶片：单边偏弱，累库延续逢高空加工费（1）高开工累库，基本面支撑不足。工厂维持高开工90.8%，5月关注三房巷75万吨装置复产和新的75万吨装置投产进度。利润和库存上，原料近月和现货大幅上涨使得加工费压缩，但远月盘面仍有500元/吨左右。下游低价采购的潜力仍在，外贸发货较好，工厂库存压力不大。因此一方面工厂当下的减产动力并不充足，另一方面考虑减产部分落实的场景下，瓶片总体的开工率或仍会有85%左右。下游开工在顶部维持，后续需求

3、端进一步增量有限，外贸接单的乐观部分反应在当前工厂低库存中，但新装置投产下社会总库存累库的趋势仍然保持。（2）单边价格仍偏弱，关注上游多重因素影响市场的节奏，原油方面OPEC增产，5月PTA去库有结构支撑，宏观上市场有贸易战缓和的预期但需要现实信号的反馈；高开工现实累库格局延续，关注逢高空加工费。短纤：单边偏弱，需求情绪改善等待现实反馈短纤：单边偏弱，需求情绪改善等待现实反馈（1）需求情绪改善后续等待现实信号反馈。节前下游加弹、织造补库明显；纱线工厂在价格反弹后也有适度补仓，短纤工厂库存小幅去化，1.4D权益库存在13.5天，实物库存19天。但纱线工厂库存仍持续上行，下游织造端销售仍需进一步的

4、信号反馈。若后续未出现需求逆季节性的环比恢复则短纤工厂可能后续逐步有累库压力。短期基本面矛盾不显著。本周直纺涤短平均负荷维持91.3%，纺纱用直纺涤短开机率维持97.4%。（2）单边价格仍偏弱，关注上游多重因素影响市场的节奏，原油方面OPEC增产，5月PTA去库有结构支撑，宏观上市场有贸易战缓和的预期但需要现实信号的反馈；加工费预计短期有所修复，预计高度有限，后续关注下游现实信号的反馈。瓶片（PR）02Special report on Guotai Junan Futures05关注盘面的仓单压力603现货偏紧，市场接货情绪较好；接货主要为期现贸易商为主。但3月实际通过交割注销的仓单仅100

5、张左右。05为强制注销月，升水情况下工厂出仓单意愿相对较强，下游企业直接参与较少，对贸易商来说水瓶片较难大量消化，临近交割可能压制05合约价格。仓库编号仓库简称品牌牌号仓单数量当日增减有效预报升贴水0314江阴协丰000小计0000504张家港华瑞000小计0000505杭州临港物流000小计0000508平湖华瑞000小计0000516张家港外服海南逸盛YS-W0124900小计249000525逸盛大化（厂库）000小计0000530华润化学000小计0000532建发物流海南逸盛YS-W01106000小计1060000538国贸物流000小计0002209仪征化纤（厂库）000小计00

6、02601江阴赛胜逸盛大化YS-W0112000小计120002602珠海华润（厂库）000小计0002603万凯新材（厂库）000小计0002604兴业塑化（厂库）000小计0002605海南逸盛（厂库）000小计000总计142900郑州商品交易所期货仓单日报表(2025-03-24)品种：瓶片PR 单位：张 日期：2025-03-24 每张仓单=1手合约*15吨/手=15吨Special report on Guotai Junan Futures7基差与月差-400-300-200-100010020030040001-0201-1201-2202-0202-1402-2603-100