【国泰期货】短纤、瓶片周度报告-250427（46页）.pdf

1、Guotai Junan Futures all rights reserved,please do not reprint国泰君安期货研究所陈鑫超投资咨询从业资格号：Z0020238贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709钱嘉寅（联系人）期货从业资格号：F03124480日期：2025年4月27日国泰君安期货 能源化工短纤、瓶片周度报告Special report on Guotai Junan FuturesCONTENTS2观点小结01瓶片（PR）02短纤（PF）03上游观点汇总短纤：短期震荡市，中期偏弱瓶片：震荡偏弱估值与利润基本面运行情况供需平衡表估值与利润基本面运行情况观点小结0

2、1Special report on Guotai Junan Futures4观点总结瓶片观点总结瓶片观点总结短纤观点总结短纤观点总结瓶片：累库延续，逢高空加工费，轻仓过节瓶片：累库延续，逢高空加工费，轻仓过节（1）高开工预计延续，总库存累库仍是确定性趋势，时间延后。市场存在联合减产的传闻，但短期供应端开工率反而有进一步提高，本周开工90.8%，5月初仍有三房巷75万吨装置复产。利润和库存方面，盘面加工费仍然维持500元/吨水平，下游低价仍有补货，工厂库存压力不大。因此一方面工厂当下的减产动力并不充足，另一方面在4月下旬增产的前提下，考虑后续减产部分落实的假设场景下，瓶片总体的开工率仍可能会

3、有85%左右。后续来看，下游开工在顶部维持，进一步增量有限，社会总库存累库的趋势仍然保持，5月临近交割后续市场货源保持充足。（2）单边短期或跟随原料延续上涨，总体跟涨程度有限，仍需防范原油、PTA成本端事件和宏观因素的波动，短多长空思路对待，节前适度减仓；高开工延续，现实累库下逢高空加工费。短纤：需求偏弱，短多长空，轻仓过节短纤：需求偏弱，短多长空，轻仓过节（1）需求延续偏弱，下游部分五一放假。终端先前暂停的发往东南亚的订单部分重启，但原料的抢出口并未显现，主要东南亚区域产能有限，短期内承接新订单的能力不足。内需上，下游开工持续偏弱，库存贬值，信心偏弱。下游纱厂订单减少，部分纱厂计划五一放假，

4、原料囤货意愿一般。（2）供应端矛盾不显著。本周部分装置重启，直纺涤短平均负荷提升至91.3%，纺纱用直纺涤短开机率上升至97.4%。短纤实物和信用库存保持可控，小幅去库，1.4D权益库存在14.9天，实物库存21.3天。（3）本周下游的心态修复主要是基于关税政策变化的预期，但产业链并未看到实际信号，仍需要注意宏观和关税政策变化的反复，单边短期或跟随原料延续上涨，总体跟涨程度有限，短多长空思路对待；加工费预计保持低位运行。瓶片（PR）02Special report on Guotai Junan Futures美国全面加关税，对出口东南亚的量有扰动6国家对等关税税率越南46%泰国36%印度尼西

5、亚32%马来西亚24%柬埔寨49%俄罗斯7%越南5%印尼4%阿联酋4%印度4%秘鲁3%阿尔及利亚3%韩国3%菲律宾3%马来西亚3%乌拉圭3%肯尼亚2%哥伦比亚2%尼日利亚2%坦桑尼亚2%萨尔瓦多2%沙特阿拉伯2%埃及2%伊拉克2%突尼斯2%加纳2%其它36%2024年1-12月瓶片出口分国别Taipei,Chinese,25%Mexico,22%Korea,Republic of,15%Viet Nam,11%Canada,10%Oman,4%Thailand,3%美国瓶片进口分国家-2023Special report on Guotai Junan Futures05关注盘面的仓单压力70

6、3现货偏紧，市场接货情绪较好；接货主要为期现贸易商为主。但3月实际通过交割注销的仓单仅100张左右。05为强制注销月，升水情况下工厂出仓单意愿相对较强，下游企业直接参与较少，对贸易商来说水瓶片较难大量消化，临近交割可能压制05合约价格。仓库编号仓库简称品牌牌号仓单数量当日增减有效预报升贴水0314江阴协丰000小计0000504张家港华瑞000小计0000505杭州临港物流000小计0000508平湖华瑞000小计0000516张家港外服海南逸盛YS-W0124900小计249000525逸盛大化（厂库）000小计0000530华润化学000小计0000532建发物流海南逸盛YS-W01106