【山金期货】贵金属策略报告-250428（4页）.pdf

1、投资咨询系列报告山金期货贵金属策略报告更新时间：2025年04月28日16时29分一、黄金报告导读：今日贵金属震荡下行，沪金主力收跌1.44%，沪银主力收跌1.52%。核心逻辑，短期特朗普贸易战风险阶段兑现，避险需求下降；美国经济滞涨风险增加，美债真实收益率预期下行。避险属性方面，特朗普对等关税兑现，美国财长贝森特暗示中美贸易紧张局势将缓。特朗普最新表示，没打算罢免美联储主席鲍威尔。货币属性方面，美国4月消费者信心依然疲弱，关税担忧挥之不去。消费者一年通胀预期终值为6.5%，处于1981年以来最高，且连续第四个月出现0.5个百分点或以上的升幅。长期通胀预期终值为4.4%。目前市场预期美联储下次

2、降息至6月，预期25年总降息空间重回100基点左右。美元指数下行遇阻，美债收益率震荡偏强；商品属性方面，CRB商品指数震荡下行，人民币贬值利多国内价格。预计贵金属短期震荡偏弱，中期高位震荡，长期阶梯上行。策略：稳健者观望，激进者高抛低吸。建议做好仓位管理，严格止损止盈。表1 黄金相关数据：数据类别指标单位最新较上日较上周/前值国际价格Comex黄金主力合约收盘价美元/盎司3330.20-31.10-0.93%-11.10-0.33%伦敦金美元/盎司3277.30-37.45-1.13%-28.35-0.86%国内价格沪金主力收盘价（上期所）元/克780.04-7.16-0.91%-25.02-

3、3.11%黄金T+D收盘价（上金所）元/克778.22-6.71-0.85%-25.65-3.19%基差与价差、比价沪金主力-伦敦金元/克-3.02 0.59-16%-21.50-116%沪金主力基差元/克-1.82 0.45-0.63金银比（伦敦金/伦敦银）98.31-0.68-0.69%-4.00-3.91%金铜比（Comex金/Comex铜）6.80-0.09-1.31%-0.31-4.31%金油比（Comex金/WTI原油）52.72-0.83-1.55%0.310.58%持仓量Comex黄金手（100盎司）465351 198834.46%沪金主力（上期所）千克151572-1473

4、9-8.86%-46543-23.49%黄金TD（上金所）千克217932-7262-3.22%137846.75%库存LBMA库存吨8488 00Comex黄金吨1297 00-43-3.22%沪金（上期所）吨16-0-0.19%-0-0.19%CFTC管理基金净持仓 资产管理机构持仓（周度）手125722-11197黄金ETFSPDR吨946.27 00-12.90-1.34%期货仓单沪金注册仓单数量千克16-0-0.19%风险提示美联储官员讲话对后期宽松指引改变，美经济等数据超预期风险，地缘异动风险上期所会员沪金净持仓排名前10请务必阅读文后重要声明第 1 页，共 4 页投资咨询系列报告

5、二、白银报告导读：黄金价格趋势是白银价格的锚。资金面，CFTC白银净多近期重新增仓，iShare白银ETF高位减仓。库存面，白银近期显性库存小幅下降。策略：稳健者观望，激进者高抛低吸。建议做好仓位管理，严格止损止盈。表2 白银相关数据：数据类别指标单位最新较上日较上周/前值国际价格Comex白银主力合约收盘价美元/盎司33.02-0.53-1.59%0.481.46%伦敦银美元/盎司33.34-0.06-0.18%1.033.17%国内价格沪银主力收盘价（上期所）元/千克8168.00-112.00-1.35%-79.00-0.96%白银T+D收盘价（上金所）元/千克8173.00-97.00

6、-1.17%-54.00-0.66%基差与价差沪银主力-伦敦银元/克347.90-97.92-21.96%-304.50-46.67%沪银主力基差元/千克5 1525持仓量Comex白银手（5000盎司）146923 25231.75%沪银主力（上期所）千克4213290-470460-10.04%-913320-17.82%白银TD（上金所）千克3578110 40700.11%-157944-4.23%库存LBMA库存吨22127-335-1.49%Comex白银吨15485 50.00%-37-0.24%沪银（上期所）吨934 80.86%白银（上金所）吨1683 00显性库存总计吨40