【迈科期货】宏观仍有风险，关注北美种植期天气-250418（16页）.pdf

1、2019 Maike Futures宏观仍有风险，关注北美种植期天气投研服务中心2025.4.14豆粕近端弱预期，宏观仍有扰动3-国际方面：上周美方关税政策震荡反复，对其他国家关税延迟，CBOT大豆回升。但关税政策仍极大影响中方进口美豆意愿。全球大豆贸易流向继续重塑，显著推涨巴西大豆升贴水，抬升国内进口大豆成本。从美豆进口季节性规律来看，远月09合约受影响更大。在新作美豆播种面积减少的情况下，种植期天气将加大盘面波动性。但需注意巴西大豆本年度产量增加，出口窗口的拉长或将熨平三季度美豆紧缺影响。同时关注未来中美贸易关系是否会有缓和。-国内供需：当前为巴西大豆上市高峰期，进口大豆将逐步进入压榨环节

2、，近月供应相对充足。目前部分区域进口大豆通关速度较慢，油厂开机率下滑。关税提振市场情绪，下游买兴增加，油厂豆粕去库。-结论及观点：短期豆粕09合约震荡偏强运行，支撑3000。警惕情绪消退后盘面回落的风险。近端弱预期，宏观仍有扰动USDA4月供需报告维持此前预估，关注5月新作供需格局预估4USDA4月大豆供需报告未对供需格局进行大幅调整。本月报告维持上月对美豆供需格局的预估。全球各主产国产量预估维持，暗示阿根廷大豆主产区此前干旱天气可能不会对产量造成非常大的影响。维持巴西大豆产量预测1.69亿吨不变，同比增长10.5%。南美新作大豆整体仍维持丰产格局。2024/25年度全球大豆期末库存量预估较上

3、月报告有所增加，较上一年度增长。数据来源：USDAUSDA播种意向报告继续下调新作美豆种植面积预估，盘面对天气敏感度增强 5基于农户调查的数据显示，2025年美国农户计划播种8349.5万英亩大豆，同比降低4%。报告发布前，分析师们平均预估2025年大豆种植面积为8376万英亩（范围8250-8550万英亩）。受关税政策影响，美豆出口预计将显著受制，并影响新作年度农户种植大豆的积极性。北美种植季即将开始，种植面积缩减将加大盘面对天气变化的敏感程度，CBOT大豆盘面向上概率加大。数据来源：USDA全球大豆贸易流转向，巴西大豆需求强劲6巴西国家商品供应公司（CONAB）数据显示，截至4月5日，巴西

4、2024/25年度大豆收获进度为85.3%，一周前为81.4%，高于去年同期的76.4%。巴西全国谷物出口商协会（ANEC）表示，2025年4月份巴西大豆出口量将达到1330万吨，比去年同期减少20万吨，也低于3月份创纪录的出口量1570万吨。今年一季度出口了2695万吨大豆，去年同期为2555万吨。中方对美关税政策反制落地，对美农产品需求下滑，大豆采购需求转向巴西。巴西行业人士周五称，中国本周买入了60多船巴西大豆，创下历史同期最高纪录。数据来源：粮油商务网、mysteel050100150200250300350第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第3

5、1周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周巴西大豆对华周度发船量（万吨）2025年度2024年度2023年度2022年度2021年度美豆出口需求担忧成为市场共识，CBOT大豆回落至1000美分以下7截止到2025年4月8日当周，商品基金在CBOT大豆期货及期权上持有-34,498手净多单，比一周前减少了22,894手。其中多单数量为133,796手，比一周前减少了2,332手。空单168,294手，比一周前增加了20,562手；套利单421,965手，比一周前增加了51,393手。数据来源：Wind港口进口大豆库存去化，二季度巴西进口豆供应预计充足资料来源：mysteel、粮

6、油商务网根据中国粮油商务网跟踪统计的数据显示，2025年4月大豆到港量为801万吨，较上月预报的512.4万吨到港量增加了288.6万吨，环比变化为56.32%；较去年同期778.8万吨的到港船期量增加22.2万吨，同比变化为2.85%。监测数据显示，截止到4月8日，4月船期累计采购了1021.8万吨，采购进度为100%。5月船期累计采购了887.5万吨，周度增加59万吨，采购进度为82.18%。6月船期累计采购了565.7万吨，周度增加39.6万吨，采购进度为53.88%。7月船期累计采购了177.8万吨，周度增加13.1万吨，采购进度为19.76%。0.00 50.00 100.00 15