【华宝期货】有色金属周报-250428（34页）.pdf

1、华宝期货2025.4.28【华宝期货】有色金属周报目录本周有色行情预判0203品种数据（铝、锌、锡）有色周度行情回顾01周度行情回顾02 本周有色行情预判铝锭：下游持续去库 铝价区间调整 逻辑：上周铝价区间偏强震荡。随着特朗普言论的再三转变，美元小幅回升，不过美联储警告称，即使在4月遭抛售之后，资产估值仍然相对较高，住宅房地产价格也处于高位。基本面来看，上周氧化铝运行产能增减并存。由于检修减产集中发生，接连几周氧化铝运行产能低于电解铝生产理论需求，氧化铝现货货源收紧。受此影响，氧化铝现货价格止跌，北方地区出现小幅反弹。后续需持续跟踪氧化铝检修产能复产进度、新投产能投产进度以及新增检修减产消息，

2、短期价格预计震荡运行为主。需求端上周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周涨0.1个百分点至62.5%，本周各板块开工呈现分化格局；铝线缆持稳63.6%，依赖电网存量订单，光伏政策扰动风险显现，分布式光伏并网订单或将受到影响；铝型材结构性回暖至59.5%，光伏型材新订单支撑产线稳定，建筑型材受益于基建项目招标放量，汽车型材因个别企业新接热门车型订单有望回升。据SMM统计，4月28日国内主流消费地电解铝锭库存64.3万吨，环比上周一下降3万吨。观点：宏观上情绪稍有好转，旺季中后期下游延续去库，铝价区间震荡谨防事件扰动波动加剧。后期关注/市场风险：关注地缘危机发展、宏观政策落地、供给放量情况、消费释

3、放情况。锌锭：宏观市场情绪好转 下游表现平平 逻辑：上周锌价运行重心有所回升，海外宏观情绪稍有好转。3月SMM中国精炼锌产量环比增加将近14%，同比增加4%以上，1-3月累计同比下降3%左右，略高于预期值。进入3月，国内冶炼厂产量增加明显。锌矿加工费反弹趋势明显，国内冶炼厂利润逐渐修复，目前已有部分冶炼厂进入盈利状态，冶炼厂提产意愿增强，不过在精炼锌产出数据上还未有体现。上周镀锌开工率录得62.44%，较上周下降1.9个百分点。在原料库存方面，锌价持续上涨，下游畏高慎采，叠加前期锁价较多，下游陆续提货或以消耗库存为主，锌锭库存小幅回落。压铸锌合金开工率录得58.98%，环比增长0.58个百分点

4、。国内需求当前整体相对一般，同时在出口订单上，出口至东南亚、欧洲、中东等地的订单整体相对正常，但出口至美国的订单面临取消及退回的困境。目前市场“抢出口”并不明显。据SMM了解，截止4月24日，上海保税区锌锭库存为1.21万吨，保税区库存较上周环比持平，保税区库存持稳。观点：锌供给支撑走弱关注具体兑现，预计资源端矛盾逐渐缓解对价格压力仍大，宏观情绪好转下锌价短期区间运行，中长期下行压力仍大。后期关注/市场风险：关注宏观政策落地、矿端投产释放、消费释放情况。锡锭：供应有宽松迹象，锡价强势特征有减弱 逻辑：锡锭上周震荡整理，振幅较前期收窄。在美国贸易政策缓和，宏观扰动降低后，锡锭趋向于基本面交易。上

5、周较重要的是缅甸佤邦召开曼相矿区复产复工座谈会，进一步明确该矿区开采、选厂、探矿许可证等细节，但仍没有立即复产的时间表。刚果（金）Bisie矿进入逐步复产，未来将对市场带来增量。供应端有宽松迹象。下游相对稳定，4月12日，美国对多项电子元器件产品免征“对等关税”，利多锡锭下游产品。综合来看，我们认为锡锭短期整体偏强，但向上的推动或承托较之前减弱。观点：短期整体偏强，但向上动能较之前减弱。后期关注/市场风险：刚果（金）、缅甸、马来西亚的复产情况；各国的贸易政策。03 品种数据铝铝土矿：价格 国产高品铝土矿价格：河南：4月25日当周640元/吨，环比4月18日当周不变；同比+20；国产低品铝土矿价

6、格：河南：4月25日当周570元/吨，环比4月18日当周不变；同比+45；进口铝土矿价格：指数平均价：4月25日当周80.41美元/吨，环比4月18日当周-8.33，同比+8.84；铝土矿：到港量及出港量 到港量-港口汇总：4月25日当周486.12万吨，环比4月18日当周+65.73，同比+187.56；出港量-港口汇总：4月25日当周462.9万吨，环比4月18日当周+52.14，同比+78.16；氧化铝：价格及成本利润 国产价格：河南：4月25日当周2895元/吨，环比4月18日当周+20，同比-490；完全成本：4月25日当周2986.7元/吨，环比4月18日当周-119.7，同比+2