【国泰期货】锰硅：成本支撑减弱，锰硅偏弱震荡 硅铁：黑色板块共振，硅铁偏弱震荡-250427（10页）.pdf

1、期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 锰硅：锰硅：成本支撑减弱成本支撑减弱，锰硅，锰硅偏弱震荡偏弱震荡 硅铁：硅铁：黑色板块共振黑色板块共振，硅铁，硅铁偏弱震荡偏弱震荡 李亚飞 投资咨询从业资格号：Z0021184 金园园（联系人）期货从业资格号：F03134630 报告导读：报告导读：【走势回顾】本周硅铁 2506 合约走势震荡偏弱，收于 5,640 元/吨，周环比变化-42 元/吨，成交523,015 手，持仓 168,404 手，持仓环比变化-57,792 手。本周锰硅 2509 合约价格走势震荡偏弱，收于 5,796 元/吨，周环比变化-100 元/吨，成交 226995 手

2、，持仓 87763 手，持仓环比变化 54,077 手。【供应】硅铁本周产量为 9.89 万吨，产量较上周环比变化-0.14 万吨，环比变化率为-1.4%。周开工率为 30.91%，较上周变动-1.49 个百分点。锰硅本周产量 18.61 万吨，产量较上周环比变化-0.26 万吨，环比变化率为-1.4%，周开工率为 41.59%，较上周变动-2.63 个百分点。【需求】从下游钢厂表现来看，下游铁水实际产量继续扩张。以 247 家钢铁企业观测为例，其在本周的高炉开工率 91.6%，较上周开工率有所变动 1.45 个百分点；其在本周的高炉日均铁水产量为 244.35万吨，较上周环比变动 4.23

3、万吨。【库存】截至 4 月 25 日，Mysteel 统计全国 60 家硅铁样本企业的库存为硅铁 83,670 吨，较半个月前环比变化-11,220 吨。Mysteel 统计全国 63 家硅锰样本企业的库存为 181,800 吨，较半个月前环比变化 24,200 吨。【总结及投资建议】本周双硅钢招基调下移，期货价格偏弱运行。供给方面，双硅供给环比收缩，但内蒙和宁夏地区暂无大幅减产动态。库存方面，硅铁库存环比下降，锰硅库存旬环比增加，主要表现宁夏地区的库存累计；双硅仓单注册速率放缓，但均处于相对高位。需求来看，高炉开工与铁水产量突破高位，需求端季节性表现优于去年，略有支撑。成本估值角度来看，硅铁

4、成本基本不变，锰硅成本重心下移，锰矿报价持续下移，使得锰硅成本支撑减弱，拖累价格。总体来看，双硅近期供需格局边际收紧，但市价较低，现货成交仍存有现实压力；后续应主要关注合金厂的生产节奏变动和钢厂生产节奏的博弈，跟踪需求端高炉铁水产量的节奏变动对双硅的需求支撑。2022025 5 年年 4 4 月月 2 27 7 日日 二二二五二五年度年度 国泰君安期货研究所国泰君安期货研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录目录 1.市场回顾及价格表现.3 1.1 期现走势回顾.3 1.2 价差变动.4 2.供需情况分析.5 2.1 供应.5 2.2 需求.6 2.3 库存.7 2.4 利

5、润.7 2.5 原料价格.8 3.总结及投资建议.9 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3（正文）（正文）1.市场回顾及价格表现市场回顾及价格表现 1.1 期现走势回顾期现走势回顾 期货市场：期货市场：本周硅铁 2506 合约走势偏弱，收于 5,640 元/吨，周环比变化-42 元/吨，成交 523,015 手，持仓168,404 手，持仓环比变化-57,792 手。本周锰硅 2509 合约价格走势偏弱，收于 5,796 元/吨，周环比变化-100 元/吨，成交 226995 手，持仓 87763 手，持仓环比变化 54,077 手。图 1：硅铁主力合约走势 图 2：锰硅主力合约走势

6、 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 现货市场：现货市场：本周全国主要地区硅铁现货价格有所波动，75B 硅铁主产地汇总报价为 55005600 元/吨，较上周环比变化-500 元/吨。本周全国主要地区硅锰现货汇总报价范围为 56005830 元/吨，价格有所波动。其中，内蒙 6517 型号硅锰报价 5730 元/吨，广西 6517 型号硅锰报价 5600 元/吨。图 3：主要地区硅铁现货价格 图 4：主要地区锰硅现货价格 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 550060006500700075008