【华泰期货】化工日报：检修增多但织造负荷下滑，PTA冲高回落-250418（16页）.pdf

1、化工化工日报日报|20252025-0404-1818 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第 1 页 第 1 页 2025年期货市场研究报告 检修增多但织造负荷下滑，检修增多但织造负荷下滑，PTA冲高回落冲高回落 核心观点核心观点 市场要闻与数据 周四上午恒力石化发布两套装置检修计划，另外原油反弹，PTA价格冲高；但下午发布的下游终端开机继续下降，信心缺乏，PTA再度回落，江浙织机综合开工率下调至61%，较上周-2%；江浙样本加弹综合开工率下调至73%，较上周-5%，终端继续下调开机以控制原料消耗速度和坯布库存上升速度。市场分析市场分析 成本端，短期特朗普关税政策和OPEC+减产造成的影响仍

2、未消退，中期原油基本面依然偏弱，特朗普或以降低油价方式抑制通胀，市场或进一步交易衰退预期，中期油价偏弱运行。汽油和芳烃方面，近期辛烷值价差小幅反弹，但中长期汽油基本面预期依然偏弱，美国芳烃备货已开始，但整体影响作用有限，3月以来韩国出口美国芳烃环比大幅减少,整体成本端整体支撑作用有限。PX方面，上上个交易日PXN170 美元/吨(环比变动+2美元/吨）。近期PX检修开始陆续执行，当前PXN估值不高，下方仍有支撑，但在汽油弱势的情况下反弹幅度也有限，近期关注原油和宏观变动。TA方面，TA主力合约现货基差 24 元/吨(环比变动+4元/吨），PTA现货加工费213元/吨（环比变动-69元/吨），0

3、5合约盘面加工费354元/吨（环比变动+2元/吨），PTA供需延续去库，基差反弹，但仓单流出下现货市场流通性尚可，PTA价格则跟随成本端震荡运行为主。需求方面，聚酯开工率93.3%（环比+0.1%），近期下游织造、加弹开工持续下降，由于目前织造坯布库存偏高叠加接单较差，补库意愿较弱，长丝库存累积到高位，其它国家关税放松后，东南亚方向订单恢复发货，但到美国的直接订单仍受影响较大，东南亚抢出口订单增加幅度有限。近期瓶片工厂集中重启，长丝负荷坚挺，短纤负荷有所下降，短期聚酯开工高位维持，后续5月或下降。PF方面，短纤现货基差330元/吨（环比变动-20元/吨），PF现货生产利润334元/吨(环比变动

4、+33元/吨)，PF主力合约加工费897元/吨(环比变动-4元/吨)。短纤工厂减产陆续执行，但需求端仍显疲软，关税事件暂缓，市场心态逐步走稳，但持续追高意愿不足,关注后续需求端抢出口订单是否会有明显增加。PR方面，瓶片现货加工费587元/吨(环比变动+151.10元/吨)，由于政策对瓶片自身需求影响较小，瓶片相对原料略强，历史价格低位下游客户补货增加，随着特朗普实施90天的对等关税暂缓，市场情绪有所回暖，但当前瓶片负荷回归高位，聚酯瓶片工厂加工区间上方空间受限，市场价格预计仍跟随原料成本波动。策略 单边：PX/PTA/PF/PR谨慎逢高做空套保。跨品种：无 跨期：无 风险 原油和汽油价格大幅波

5、动，宏观政策超预期 2025年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 化工化工日报日报|20252025-0404-1818 第 2 页 第 2 页 目录目录 一、价格与基差.4 二、上游利润与价差.5 三、国际价差与进出口利润.6 四、上游PX和PTA开工.7 五、社会库存与仓单.8 六、下游聚酯负荷.9 七、PF详细数据.11 八、PR基本面详细数据.13 图表图表 图图1 1：TA 主力合约主力合约&基差基差&跨期价差走势跨期价差走势.4 图图2 2：PX 主力合约走势主力合约走势&基差基差&跨期价差跨期价差.4 图图3 3：PTA华东现货基差华东现货基差.4 图图4 4：

6、短纤短纤1.56D*38mm半光本白基差半光本白基差.4 图图5 5：PX加工费加工费PXN:PX中国中国CFR-石脑油日本石脑油日本CFR.5 图图6 6：PTA现货加工费现货加工费.5 图图7 7：韩国二甲苯异构化利润韩国二甲苯异构化利润.5 图图8 8：韩国韩国STDP选择性歧化利润选择性歧化利润.5 图图9 9：甲苯美亚价差：甲苯美亚价差：FOB美湾美湾-FOB韩国韩国.6 图图1010：甲苯韩国甲苯韩国FOB-日本石脑油日本石脑油CFR.6 图图1111：PTA出口利润出口利润.6 图图1212：中国中国PTA负荷负荷.7 图图1313：韩国韩国PTA负荷负荷.7 图图1414：台湾