【中航期货】铅锌产业链周度报告-250418（22页）.pdf

1、铅锌铅锌铅锌铅锌产业链周度产业链周度产业链周度产业链周度报告报告报告报告范玲 期货从业资格号：F0272984 投资咨询资格号：Z00119702025202520252025-4 4 4 4-18181818中航期货中航期货中航期货中航期货目录目录目录目录01 01 01 01 报告摘要报告摘要报告摘要报告摘要03 03 03 03 数据分析数据分析数据分析数据分析02 02 02 02 多空焦点多空焦点多空焦点多空焦点04 04 04 04 后市研判后市研判后市研判后市研判PART 01报告摘要（1）中国一季度GDP同比增长5.4%。分产业看，第一产业增加值11713亿元，同比增长3.5%

2、；第二产业增加值111903亿元，增长5.9%；第三产业增加值195142亿元，增长5.3%。（2）中国3月规模以上工业增加值同比增长7.7%。中国一季度GDP同比增长5.4%。3月份，社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%。其中，除汽车以外的消费品零售额36610亿元，增长6.0%。1-3月份，社会消费品零售总额124671亿元，同比增长4.6%。其中，除汽车以外的消费品零售额113434亿元，增长5.1%。市场焦点主要观点交易策略锌：宏观面，美政府政策的不确定性正日益加重市场的担忧，一是美滞胀忧虑，二是全球经济和贸易的波动，大宗商品价格虽然出现修复性反弹，但担忧情绪下，预计本轮

3、反弹高度受限。国内一季度经济数据强于预期，鉴于关税冲击后续新的增量政策仍有望出台，国内宏观保持偏好预期。4月国内北方矿山仍处复产进程中，国内锌精矿产量逐步增加。考虑到3月锌精矿进口窗口基本关闭，预计进口锌精矿有所减少。整体看，4月国内锌精矿供应仍维持偏松态势，锌精矿加工费仍有上调趋势。3月国内精炼锌产量54.69万吨，环比增加13.7%，同比增加4.07%。预计4月国内精炼锌产量环比增加4%至56.87万吨。消费方面，4月作为锌“传统旺季”，对消费端提振仍然可期，需关注终端新增订单情况关税不确定仍存，预计后续锌价整体重心或较前期下移，围绕21500-23000元窄幅波动。铅：原生铅方面，一季度

4、铅进口矿与粗铅供应有所恢复，一定程度补充原生铅原料供应，注意铅价对铅冶炼企业生产的影响。再生铅方面，再生铅炼厂的复产进度加快，对废旧铅酸蓄电池的需求显著增加，多数再生铅冶炼企业虽然表示对4月原料供应情况有紧张预期，但却未提及有主动减产计划。据Mysteel调研统计，截止2025年4月17日全国主要市场铅锭社会库存为6.28万吨，较4月14日减少0.03万吨。预计继续在17000下方震荡。锌：预计后续锌价整体重心或较前期下移，围绕21500-23000元窄幅波动；铅：预计继续在17000下方震荡。PART 02多空焦点利利利利多因素多因素多因素多因素利空因素利空因素利空因素利空因素4月作为锌“传

5、统旺季”锌精矿加工费持续回升美元指数明显回落美政府政策的不确定性正日益加重市场的担忧社库继续去化多空因素分析（锌）多空因素分析（锌）多空因素分析（锌）多空因素分析（锌）PART 02多空焦点利多因素利多因素利多因素利多因素利空因素利空因素利空因素利空因素成本端仍提供一定支撑传统铅电蓄替换淡季美元指数明显回落美政府政策的不确定性正日益加重市场的担忧社库继续去化再生铅炼厂的复产进度加快多空因素分析（铅）多空因素分析（铅）多空因素分析（铅）多空因素分析（铅）PART 03数据分析海关总署在线查询数据显示，中国1月锌矿砂及其精矿进口量略高于去年同期为396850吨，2月进口量环比增加16.28%，同比

6、增长83.3%至461448吨，最大供应国秘鲁贡献主要增量。近期国内锌精矿加工费延续回升姿态，矿端边际转松的预期仍然较强。147,172197,172247,172297,172347,172397,172447,172497,17201-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31进 口 数 量进 口 数 量进 口 数 量进 口 数 量:锌 矿 砂 及 精 矿锌 矿 砂 及 精 矿锌 矿 砂 及 精 矿锌 矿 砂 及 精 矿:当 月 值当 月 值当 月 值当 月 值20222023202420252021231,96173