【广发期货】棉花期货5月行情展望：关注新作种植情况-250426（35页）.pdf

1、棉花期货5月行情展望本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。广发期货APP微信公众号关注新作种植情况作者：刘珂投资咨询资格证：Z0016336 联系方式：020-2025年年4月月26日日品种观点品种主要观点本月策略上月策略棉花棉价当前仍主要由宏观因素主导，不过宏观不确定性仍强，继续关注美国单方面挑起的关税战走向，若关税在短期内如美国所言逐步下降，对市场相对利好，但若关税持续时间较长，中期对棉价仍不利。产业方面下游边际走淡，但幅度不大，下游成品库存略累积，但库存压力暂不大。综上，短期国内棉价或震荡走势，继续关注宏观方面动向。震荡偏弱，观望为主震荡偏弱，观望为主2观点回顾

2、3中美贸易战市场恐慌情绪致使郑棉跌破13000元/吨关键价位，宏观风险仍未消除，外需面临较大不确定和压力，国内金三银四下游表现不及预期，旺季成色不足，主力合约预计维持震荡偏弱格局，向上驱动有限。20250405：宏观影响较大，关注后期特朗普“对等关税”具体实施情况，若按照公布实施，美国对越南、孟加拉、巴基斯坦等国征收较高关税也不利于美棉消费，在普征关税后中国被动地位反而相对扭转，此外普征关税增加美国国内滞涨预期，也不利于其本国消费，关注后期宏观变化，宏观担忧暂存。国内需求虽暂未有乐观的明显增量预期，但产业下游成品库存低，市场仍存刚需支撑。综上，短期国内棉价或稳中偏弱区间运行，继续关注宏观方面动

3、向。20250412：中美之间关税已加到较高水平，实际已不存在进一步的影响，不过宏观方面的不确定性仍强，仍需关注宏观方面进一步的动态，短期以宏观扰动为主。产业方面下游整体需求温吞，驱动不强，不过棉纱成品库存暂不高，下游等待价格企稳后进一步动作，压力也暂不大，短期盘面风险阶段性出清，继续关注宏观是否存在进一步扰动。短期来看，棉价震荡偏弱，观望为主。20250419：产业方面短期下游需求不强，不过仍存刚需，下游成品库存略有累积但累积速度不快，棉价上存压力下存支撑，供应方面新疆植棉区局部受到沙尘暴等天气影响，不过种植初期暂影响不大，继续关注后期天气。宏观方面短期关税扰动对市场情绪影响暂有企稳，但仍需

4、关注后期宏观方面变化。综上，短期国内棉价震荡偏弱，继续关注宏观方面动向。2025年年4 4月月观点观点2025年年4月周度行情观点汇总月周度行情观点汇总 中美贸易战市场恐慌情绪致使郑棉跌破13000元/吨关键价位，宏观风险仍未消除，外需面临较大不确定和压力，国内金三银四下游表现不及预期，旺季成色不足，主力合约预计维持震荡偏弱格局，向上驱动有限。核心指标分析运行情况运行情况宏观美国劳工部周四公布的数据显示，美国截至4月19日当周初请失业金人数为22.2万，一如市场预期。尽管混乱的贸易政策给经济蒙上一层阴影，但劳动力市场依然保持韧性。中性供给USDA4月，24/25年度，环比上月来看，全球棉花产量

5、减少2万吨至2632万吨。中性需求USDA4月，24/25年度，环比上月来看，全球消费小幅减少11万吨，为2526万吨。中性库存据 Mysteel 调研显示，截止至 4 月 24 日，进口棉花主要港口库存周环比降 1.23%，总库存 51.51 万吨，周内库存继续下降中性现货截至 4 月 24 日，国内 3128 皮棉均价 14262 元/吨，周环比上涨 0.78%。其中新疆市场机采棉价格 13820-14070 元/吨，内地地产棉价格 13600-14000 元/吨。本周棉花价格震荡偏强，进入 4 月中旬，织布厂和服装企业限产的现象逐渐增多，导致纺企承压运行。部分小型纺企已开始轮休、错峰开机

6、降低纱线累库的风险。多数规模以上纺企虽然开机率保持高开机水平，但由于棉纱线销售滞缓，陆续进入淡季，纺企谨慎补货，刚需采购为主，保持观望态度，短期棉花价格保持区间震荡。中性观点/策略棉价当前仍主要由宏观因素主导，不过宏观不确定性仍强，继续关注美国单方面挑起的关税战走向，若关税在短期内如美国所言逐步下降，对市场相对利好，但若关税持续时间较长，中期对棉价仍不利。产业方面下游边际走淡，但幅度不大，下游成品库存略累积，但库存压力暂不大。综上，短期国内棉价或震荡走势，继续关注宏观方面动向。中性风险天气风险，关税政策目录行情回顾基本面数据概览0102一、行情回顾1-1 ICE美棉主力合约走势50.0055.