【银河期货】玉米和淀粉5月报：政策影响加大 玉米现货仍有上涨空间-250425（14页）.pdf

1、 2025 年 4 月 25 日 第 1 页 共 14 页 玉米米和淀粉和淀粉研发报告 玉米和淀粉 5 月报 目 录 第一部分 前言概要.2【行情回顾】.2【市场展望】.2【策略推荐】.2 第二部分 国际玉米基本面情况.3 一、全球玉米产量预计低于去年.3 二、美玉米处于种植期，关税及面积仍影响较大.4 三、巴西玉米二茬种植结束，出口高于去年同期.4 第三部分 国内玉米基本面分析.5 一、国内售粮进度加快，进口谷物大幅减少，现货小幅上涨.5 二、饲料需求仍在恢复，玉米需求继续增加.6 三、深加工玉米利润亏损扩大，开机率降低.8 四、南北方港口玉米库存持续下降.10 五、玉米和淀粉交易逻辑.11

2、 第四部分 后市展望及策略推荐.12 免责声明.14 玉米和淀粉 5 月报 2025 年 4 月 25 日 第 2 页 共 14 页 玉米米和淀粉研发和淀粉研发报告 政策影响加大 玉米现货仍有上涨空间 第一部分 前言概要 【行情回顾】【市场展望】【策略推荐】交易咨询业务资格：证监许可20111428 号 研究员：刘大勇 电 话：15618396630 邮 箱：liudayong_ 期货从业资格证号：F03107370 投资咨询资格证号：Z0018389 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证报告所采用的数据均来自合规渠

3、道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断得出结论，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。4 月由于关税推迟，美玉米底部反弹到 500 美分/蒲，但受制于南美丰产预期及美玉米面积，美玉米 4 月中旬开始回落。国内玉米售粮进度加快，小麦干旱及玉米供应减少，港口库存下降，玉米小幅上涨。05 玉米窄幅波动，期现价差缩小，07 玉米与淀粉也窄幅波动。银河期货 国际方面，美玉米受关税及种植面积与天气的影响下，美玉米预计在440-520 美分/蒲波动。巴西玉米后期可能会炒作天气。国内方面，国内玉米供应开始偏紧，港口库存仍会继续下降，

4、玉米现货仍有上涨空间。华北小麦在天气炒作下，小麦价格小幅上涨，华北小麦与玉米价差仍较低。进入 5 月政策会增多，玉米抛储及糙米拍卖会提前，贸易商出货量会增多，玉米现货上涨空间有限。对于淀粉，由于副产品价格可能会上涨，淀粉库存开始下降，淀粉企业利润亏损会减少。5 月淀粉交割量可能会较高，短期会打压市场，但 09 玉米和淀粉价差会有做扩机会。1.单边：美玉米逢低做多。07 玉米大概率 2290 附近支撑较强。2.套利：09 玉米和淀粉价差可以考虑逢低做扩。买入玉米现货空盘面 07 玉米持有。3.期权：有现货企业可以冲高后卖出玉米看涨期权。风险提示：天气炒作、政策因素扰动。玉米和淀粉 5 月报 20

5、25 年 4 月 25 日 第 3 页 共 14 页 玉米米和淀粉研发和淀粉研发报告 第二部分 国际玉米基本面情况 一、全球玉米产量预计低于去年 由于关税延后，美玉米底部反弹到 4 月中旬的 500 美分/蒲的高位。但关税及南美天气丰产预期，美玉米 4 月中旬后持续回落。2025 年 4 月 USDA 报告全球玉米产量环比略增，同比下降，消费增加，库销比下降。24/25 年度全球玉米产量预期 12.15 亿吨，低于去年的12.29 亿吨，产量减少 1423 万吨，环比增 93 万吨。其中饲用玉米消费 7.81 亿吨，高于去年 7.74 亿吨，国内总消费 12.35 亿吨，高于去年的 12.24

6、 亿吨，预计期末库存 2.88 亿吨，低于去年的 3.14 亿吨，库销比 23.29%。其中美国产量 3.78 亿吨，饲用 1.47 亿吨，食用及工业消费 1.75 亿吨（乙醇用酒精 1.397 万吨），出口 6223 万吨。巴西产量 1.26 亿吨，饲用6450 万吨，食用工业消费 2350 万吨，出口 4400 万吨。阿根廷产量 5000 万吨吨，出口3600 万吨。乌克兰产量 2680 万吨，出口 2200 万吨。全球供应减少，消费仍在增加，库销比下降，全球玉米价格偏强。图 1：全球玉米 4 月贡献平衡表 图 2：美国 4 月玉米供需平衡表 USDA美玉米供需平衡表USDA美玉米供需平衡