2022年白纸板市场规模下游需求及博汇纸业优势分析报告（34页）.pdf

1、2022 年深度行业分析研究报告 2 目录目录 1.白纸板龙头稳步发展白纸板龙头稳步发展 . 6 1.1 白纸板龙头多维度拓展 .6 1.2股权结构集中，管理层经验丰富 .10 1.3 整合后龙头效应扩大，公司发展步入新阶段 .11 1.4 产能持续扩张，同步发展浆产能降低成本 .11 1.5 原材料成本占比较大，能源价格高位运行 .12 1.6 多纸种共驱收入增长，静待盈利水平回升 .13 2. 白纸板：供给侧集中，需求稳健增长白纸板：供给侧集中，需求稳健增长 . 17 2.1 白纸板：行业规模稳健增长 .17 2.2 需求端：下游行业稳健发展，短期波动不改长期景气 .18 2.3 供给端：

2、集中度较高， 未来产能稳健扩张 .24 3. 大股东金光纸业拥有林浆纸一体化优势大股东金光纸业拥有林浆纸一体化优势 . 26 3.1 APP（中国）背靠金光集团，拥有林浆纸产业链 .26 3.2 大股东金光纸业多年深耕铸就林浆纸一体化龙头 .28 3.3 金光纸业林浆纸一体化布局，浆纸产能多点分布 .28 4. 股东持续赋能，白纸板有望实现量价齐升股东持续赋能，白纸板有望实现量价齐升 . 30 4.1金光纸业持续赋能，提升公司综合经营效率 .30 4.2 集团市占率提升，公司有望持续收益 .30 4.3 白卡纸价格处于上升通道，销量有望稳健提升 .31 hVhUpW9XeX8VrUtVqV8O

3、8QaQmOnNmOnPfQqQsMfQnPoO8OqRoOMYpOnMvPpOwO 3 图表图表目录目录 股价表现股价表现 . 1 投资摘要投资摘要 . 1 图表图表 1. 公司近两年收入与净利润快速增长（单位：亿元）公司近两年收入与净利润快速增长（单位：亿元） . 6 图表图表 2. 公司构建多纸种产品矩阵匹配不同需求公司构建多纸种产品矩阵匹配不同需求 . 7 图表图表 3. 文化纸与箱板纸近年占比提升（单位：亿元）文化纸与箱板纸近年占比提升（单位：亿元） . 8 图表图表 4. 白卡纸下游应用以消费品包装为主白卡纸下游应用以消费品包装为主 . 9 图表图表 5. 金光纸业（金光纸业（AP

4、P）为大股东，股权结构集中）为大股东，股权结构集中 . 10 图表图表 6. 金光纸业骨干赋能，拥有丰富行业经验金光纸业骨干赋能，拥有丰富行业经验 . 10 图表图表 7. 整整合后龙头效应扩大，公司发展步入新阶段合后龙头效应扩大，公司发展步入新阶段 . 11 图表图表 8. 公司拥有较大规模浆纸产能（单位：万吨）公司拥有较大规模浆纸产能（单位：万吨） . 12 图表图表 9. 原材料占比较大（单位：亿元）原材料占比较大（单位：亿元） . 12 图表图表 10. 木浆木浆价格处于高位（单位：元价格处于高位（单位：元/吨）吨） . 12 图表图表 11. 公司白卡纸出厂价企稳回升（单位：元公司白

5、卡纸出厂价企稳回升（单位：元/吨）吨） . 12 图表图表 12. 山东动力煤价格（单位：元山东动力煤价格（单位：元/吨）吨） . 13 图表图表 13. 2021年江苏电价显著上升（单位：元年江苏电价显著上升（单位：元/兆瓦时）兆瓦时） . 13 图表图表 14. 文化纸与箱板纸近年比例提升（单位：亿元）文化纸与箱板纸近年比例提升（单位：亿元） . 13 图表图表 15. 公司主要纸产品销量稳健提升（单位：万吨）公司主要纸产品销量稳健提升（单位：万吨） . 14 图表图表 16. 白纸板回暖拉动公司毛利率提升白纸板回暖拉动公司毛利率提升 . 14 图表图表 17. 2022Q1 毛利率环比有

6、所改善毛利率环比有所改善 . 14 图表图表 18. 近两年公司单吨毛利大幅提升（单位：元）近两年公司单吨毛利大幅提升（单位：元） . 15 图表图表 19. 公司费用率整体稳定公司费用率整体稳定 . 15 图表图表 20. 公司盈利能力环比有所恢复（单位：亿元）公司盈利能力环比有所恢复（单位：亿元） . 15 图表图表 21. 公司公司 ROE有较大幅度的提升有较大幅度的提升. 15 图表图表 22. 近两年资产负债率逐步改善近两年资产负债率逐步改善 . 16 图表图表 23. 公司加大原材料储备（单位：亿元）公司加大原材料储备（单位：亿元） . 16 图表图表 24. 应收账款周转改善，预