【山金期货】贵金属策略报告-250423（4页）.pdf

1、投资咨询系列报告山金期货贵金属策略报告更新时间：2025年04月23日16时59分一、黄金报告导读：今日贵金属大幅回调金弱银强，沪金主力收跌4.55%，沪银主力收跌0.02。核心逻辑，短期特朗普贸易战风险阶段兑现，避险需求下降；美国经济滞涨风险增加，美债真实收益率预期下行。避险属性方面，特朗普对等关税兑现，避险需求下降。美国财长贝森特暗示中美贸易紧张局势将缓。特朗普最新表示，没打算罢免美联储主席鲍威尔。货币属性方面，鲍威尔称政策调整需等更多数据，否认“美联储托底”可能性。美国通胀与劳动力市场仍存韧性。目前市场预期美联储下次降息至6月，预期25年总降息空间重回100基点左右。美元指数下行遇阻，美

2、债收益率震荡偏强；商品属性方面，CRB商品指数震荡下行，人民币贬值利多国内价格。预计贵金属短期震荡偏弱，中期高位震荡，长期阶梯上行。策略：稳健者观望，激进者高抛低吸。建议做好仓位管理，严格止损止盈。表1 黄金相关数据：数据类别指标单位最新较上日较上周/前值国际价格Comex黄金主力合约收盘价美元/盎司3392.00-43.10-1.25%165.205.12%伦敦金美元/盎司3433.55 127.903.87%229.357.16%国内价格沪金主力收盘价（上期所）元/克784.28-47.14-5.67%2.680.34%黄金T+D收盘价（上金所）元/克786.13-40.54-4.90%5

3、.430.70%基差与价差、比价沪金主力-伦敦金元/克-11.30-30.41-159%-31.61-156%沪金主力基差元/克1.85 6.602.75金银比（伦敦金/伦敦银）105.29 2.982.91%6.016.06%金铜比（Comex金/Comex铜）7.00-0.28-3.85%0.081.11%金油比（Comex金/WTI原油）53.38-1.41-2.58%0.971.84%持仓量Comex黄金手（100盎司）456628-42118-8.44%沪金主力（上期所）千克185566-19105-9.33%-19632-9.57%黄金TD（上金所）千克227786 24741.1

4、0%2861414.37%库存LBMA库存吨8488 00Comex黄金吨1331 00-25-1.87%沪金（上期所）吨16-0-0.19%-0-0.19%CFTC管理基金净持仓 资产管理机构持仓（周度）手136919-1546黄金ETFSPDR吨947.70 00-9.47-0.99%期货仓单沪金注册仓单数量千克16 00风险提示美联储官员讲话对后期宽松指引改变，美经济等数据超预期风险，地缘异动风险上期所会员沪金净持仓排名前10请务必阅读文后重要声明第 1 页，共 4 页投资咨询系列报告二、白银报告导读：黄金价格趋势是白银价格的锚。资金面，CFTC白银净多近期大幅减仓，iShare白银ET

5、F继续增仓。库存面，白银近期显性库存小幅下降。策略：稳健者观望，激进者高抛低吸。建议做好仓位管理，严格止损止盈。表2 白银相关数据：数据类别指标单位最新较上日较上周/前值国际价格Comex白银主力合约收盘价美元/盎司32.50-0.14-0.43%0.220.68%伦敦银美元/盎司32.61 0.300.93%0.341.04%国内价格沪银主力收盘价（上期所）元/千克8199.00 25.000.31%-34.00-0.41%白银T+D收盘价（上金所）元/千克8191.00 37.000.45%-39.00-0.47%基差与价差沪银主力-伦敦银元/克532.63-45.53-7.87%-94.

6、80-15.11%沪银主力基差元/千克-8 12-5持仓量Comex白银手（5000盎司）144400-9889-6.41%沪银主力（上期所）千克4705980-387915-7.62%-477090-9.20%白银TD（上金所）千克3664940-17322-0.47%-141168-3.71%库存LBMA库存吨22127-335-1.49%Comex白银吨15447-37-0.00%-67-0.43%沪银（上期所）吨913-50-5.17%白银（上金所）吨1683-62-3.58%显性库存总计吨40194-37-0.09%-185-0.46%CFTC管理基金净持仓 资产管理机构持仓（周度）