【华泰期货】有色专题报告：铜矿企业生产情况汇总及铜企业套保策略建议-250424（15页）.pdf

1、 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 近期市场背景及主要铜矿企业情况描述近期市场背景及主要铜矿企业情况描述 近期市场受到特朗普关税政策相对多变的扰动，包括黄金在内的资产价格均出现了较大波动，但铜价自清明假期后出现大幅低开后，并未出现进一步的走低。这在很大程度上源于目前铜矿供应增长相对缓慢，矿端干扰因素较多。叠加近期位于秘鲁的Antamina 铜矿发生事故，生产暂时中断。因此当下铜价表现相对坚挺，并未跟随黄金出现大幅回调。我司在汇总了多数矿区 2024 年年报以及 2025 年 Q1 财务报表后发现，多数企业 2025年 Q1 铜精矿产量出现环比下降，BHP 环比下降 3.09%，Antofag

2、asta 环比下降25.39%，Rio Tinto 环比下降 4.15%。同时在资本支出方面，虽然多数企业在 2024 年以及针对 2025 年的资本支出计划中仍然维持着一定的投入比例，但可以明显发现其中用于项目可行性调研以及原有项目维护的占比相对较高。而真正能够在短时间内转化为实际铜精矿产出的部分或许仍较为有限。因此虽然当下特朗普关税政策对于商品需求将会有多大的冲击实则暂时难以非常量化地进行衡量，并且其政策的多变与不确定性也给市场带来诸多困扰。但反观铜品种矿端供应偏紧却是相对确定的因素，故在当下特殊的阶段，供应端的情况决定铜价格或许难有大幅下跌的可能。套保套保策略策略建议建议 目前有买入套期

3、保值需求的企业可当铜价在 74,000 元/吨下方时加大套保力度。而卖出套保则建议当铜价接近 83,000 元/吨的位置时再开始逐步抬高套保比例。期货研究报告期货研究报告|有色有色专题报告专题报告 2025-04-24 铜矿铜矿企业生产企业生产情况情况汇总及汇总及铜企业套保铜企业套保策略建议策略建议 研究院研究院 新能源新能源&有色组有色组 研究员研究员 陈思捷陈思捷 021-60827968 从业资格号：F3080232 投资咨询号：Z0016047 师橙师橙 021-60828513 从业资格号：F3046665 投资咨询号：Z0014806 封帆封帆 021-60827969 从业资格号

4、：F03036024 投资咨询号：Z0014660 联系人联系人 王育武王育武 021-60827969 从业资格号：F03114162 投资投资咨询业务资格：咨询业务资格：证监许可【证监许可【20112011】12891289 号号 有色金属专题报告丨 2025/4/24 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 2/15 目录目录 近期市场背景及主要铜矿企业情况描述.1 套保策略建议.1 部分矿企 2025 年 Q1 产量出现环比下降之迹象.3 BHP.3 Grupo Mxico&Southern Copper（已合并）.4 Freeport-McMoRan（自由港）.5 First Quant

5、um.6 Antofagasta.7 Anglo American.8 Rio Tinto.9 Glencore.10 Teck resources limited.11 紫金矿业.12 总结与套保建议.13 图表图表 表 1:BHP 集团旗下各矿区产量（万吨）.3 表 2:BHP 总产量（万吨）.4 表 3:GRUPO MXICO&SOUTHERN COPPER集团旗下各矿区产量（万吨）.4 表 4:GRUPO MXICO&SOUTHERN COPPER集团旗下 2024 年资本支出（亿美元）.5 表 5:FREEPORT季度产量（万吨）.5 表 6:FREEPORT-MCMORAN 202

6、4 年资本支出（亿美元）.6 表 7:FREEPORT-MCMORAN各地区产量汇总（亿美元）.6 表 8:FIRST QUANTUM季度产量（万金属吨）.7 表 9:FIRST QUANTUM各个矿区产量（万吨）.7 表 10:ANTOFAGASTA铜精矿季度产量（万吨：金属吨）.8 表 11:ANTOFAGASTA铜精矿分矿山产量（万吨：金属吨）.8 表 12:ANGLO AMERICAN旗下各弄过去产量汇总（万吨）.9 表 13:RIO TINTO各矿区产量汇总（万吨）.9 表 14:GLENCORE各矿区铜产量汇总（万吨）.10 表 15:2024 年 TECK各矿山产量汇总（万吨：金