【华泰期货】贵金属日报：联邦基金利率期货暗示年底前或继续降息-250423（7页）.pdf

1、贵金属贵金属日报日报|20252025-0404-2323 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第 1 页 第 1 页 2025年期货市场研究报告 联邦基金利率期货暗示年底前或继续降息联邦基金利率期货暗示年底前或继续降息 市场要闻与重要数据市场要闻与重要数据 近日，美联储卡什卡利表示，关税会导致通胀预期失控，不再有贸易逆差意味着美国不再是最佳投资地。美国联邦基金期货回落，12月合约下跌9个点，暗示美联储年底前将降息80个基点。此外，白宫称，已收到18项贸易协议提案，本周将与34个国家举行贸易团队会议。特朗普希望美元保持全球储备货币地位而在地缘方面，美媒表示，美国将提议承认克里米亚为俄领土、冻结

2、前线、解除对俄制裁。期货行情与成交量：2025-04-22，沪金主力合约开于 810.30元/克，收于 831.42元/克，较前一交易日收盘 3.27%。当日成交量为 872580手，持仓量为 204671手。昨日夜盘沪金主力合约开于 820.58 元/克，收于 815.40 元/克，较昨日午后收盘下降0.76%。2025-04-22，沪银主力合约开于 8284元/千克，收于 8174元/千克，较前一交易日收盘-1.31%。当日成交量为 951417手，持仓量 339593手。昨日夜盘沪银主力合约开于 8,175 元/千克，收于 8,257 元/千克，较昨日午后收盘上涨0.68%。美债收益率与

3、利差监控：美债收益率与利差监控：2025-04-22，美国 10 年期国债利率收于4.42%，较前一交易日变化0.05%，10 年前与 2 年期利差为0.65%，较前一交易日下降2个基点。上期所金银持仓与成交量变化情况：上期所金银持仓与成交量变化情况：2025-04-22，Au2502合约上，多头较前一日变化-292手，空头则是变化-98手。沪金合约上个交易日总成交量为 1203004手，较前一交易日上涨 125.36%。在沪银方面，在 Ag2502 合约上，多头91手，空头增持-151手。白银合约上个交易日总成交量 1477982手，较前一交易日下降 71.48%。贵金属贵金属 ETF 持仓

4、跟踪：持仓跟踪：贵金属 ETF 方面，昨日黄金 ETF 持仓为 947.70 吨，较前一交易日下降 11.47 吨。白银 ETF持仓为 14,120.10 吨，较前一交易日持平。贵金属套利跟踪：贵金属套利跟踪：期现价差：2025-04-22，国内溢价方面，昨日黄金国内溢价为0.28元/克，白银国内溢价为-420.14元/千克。金银比价：昨日上期所金银主力合约价格比约为 101.72，较前一交易日上涨 4.20%。外盘金银比价 104.27，较上一交易日变化2.53%。基本面：基本面：上海黄金交易所 T+d 市场监控上个交易日（2025-04-22）上金所黄金成交量 124468千克，较前一交易

5、日上涨 3.63%。白银成交量 778868千克，较前一交易日56.46%。黄金交收量为 14488千克，白银交收量为121950千克。策略 黄金：谨慎偏多 目前在特朗普多变的关税政策下，市场对于未来不确定性的担忧持续增加，美元、美股以及美债均出现明显走低。贵金属贵金属日报日报|20252025-0404-2323 2025年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第 2页 第 2页 而黄金在此过程中几乎成为唯一具有避险属性的资产，因此期间涨势异常强劲。但由于目前黄金涨幅过快，因此在超过820元/克的位置可以适当获利了结，并且不建议过于激进地追多，建议有累计超过5%以上的回调再逐

6、步轻仓介入。白银：谨慎偏多 白银大致走势追随黄金，在黄金大幅走强的情况下，白银表现也较为强劲，同时国内白银仓单出现较大程度回落，故目前白银同样建议以逢低买入套保为主。套利：逢低做多金银比价 期权：暂缓 风险 动性风险的冲击 2025年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 贵金属贵金属日报日报|20252025-0404-2323 第 3 页 第 3 页 图表图表 图图1 1：十年期美债收益率十年期美债收益率.4 图图2 2：10-2年期利差年期利差|单位：单位：%.4 图图3 3：上期所黄金成交量（单边）上期所黄金成交量（单边）|单位：千