商贸零售行业专题报告：防控方案更新优化消费服务复苏持续-220629（20页）.pdf

1、 请阅读最后一页的重要声明！ 商贸零售 / 行业专题报告 / 2022.6.29 防控方案防控方案更新更新优化，优化，消费服务消费服务复苏复苏持续持续 证券研究报告 投资评级：看好投资评级：看好( (维持维持) ) 最近最近 1212 月市场表现月市场表现 分析师分析师 刘洋刘洋 SAC 证书编号：S0160521120001 分析师分析师 李跃博李跃博 SAC 证书编号：S0160521120003 相关报告相关报告 1. 5 月社零数据点评 2022-06-19 2. 4 月社零：沪上疫情冲击消费，辐射全国数据走弱 2022-05-23 3. 2019H1 消费数据点评 2019-07-1

2、6 核心观点 疫情防控疫情防控合理优化合理优化，消费服务复苏持续消费服务复苏持续。新型冠状病毒肺炎防控方案(第九版)于 2022 年 6 月 28 日发布。本次修订标志着中国对新冠肺炎的理解与应对方法的不断优化。6 月 29 日工信部发文：通信行程卡取消“星号”标记。伴随着防疫政策的不断更新，疫情对经济及资本市场的冲击将会进一步遏制，市场风险偏好有望持续回升。 直接影响下，方案优化叠加防控措施多层次调整，跨境流通及跨省市旅游直接影响下，方案优化叠加防控措施多层次调整，跨境流通及跨省市旅游出行市场获得重大利好。出行市场获得重大利好。第九版新冠肺炎防控方案再次优化风险人员的隔离管理办法，适度调整隔

3、离期限，居民出游信心有望获得持续推动。同时政策边及变化方向，值得持续关注。景区、免税、餐饮、酒店景区、免税、餐饮、酒店等线下消费场景修复进入上升通道。 间接催化下，新规发布有利于通过解放消费者与劳动力，进一步间接催化下，新规发布有利于通过解放消费者与劳动力，进一步解除解除疫情疫情对消费、生产与投资带来的约束。对消费、生产与投资带来的约束。供需关系不断优化背景下，线下零售、线下零售、医疗美容、医疗美容、出行链出行链传媒及黄金珠宝等传媒及黄金珠宝等可选消费子版块也将受居民线下消费热情提升而不断上行。 免税：客流结构性修免税：客流结构性修复是本轮离岛免税修复的核心逻辑。复是本轮离岛免税修复的核心逻辑

4、。本轮海南客流修复以非一线城市的修复为主要增量构成。京沪核心客源地的增量尚未充分显现。而随着防控政策的调整，京沪客流有望持续解绑，贡献海南第二修复阶段的主要客流增量。海南客流有望迎来环比改善+暑期加速改善+同比低基数三方共振的窗口期。建议关注中国中免（建议关注中国中免（601888.SH601888.SH）、海南发展）、海南发展（002163.SZ002163.SZ）、海汽集团（）、海汽集团（603069.SH603069.SH）。）。 餐饮：餐饮：放宽管制，政策促消费，餐饮行业迎来多重利好。放宽管制，政策促消费，餐饮行业迎来多重利好。随疫情缓和及网易来临预期注入，近期餐饮板块表现相对强势。自

5、行业内部来看，疫情期间行业尾部出清明显，头部餐企门店扩张迅速，门店扩张进一步拉高后续利润体量，提振公司估值。推荐标准化程度高、展店速度快的酸菜鱼龙头九毛九 （九毛九 （9922.HK9922.HK） 及主打低线市场的高性价比小酒馆海伦司海伦司 （9869.HK9869.HK） 。建议关注海底捞（海底捞（6862.HK6862.HK）及奈雪的茶（奈雪的茶（2150.HK2150.HK）边际改善带来的估值修复。 医疗美容：医疗美容：伴随未来疫情防控的进一步放松，轻医美将进一步恢复伴随未来疫情防控的进一步放松，轻医美将进一步恢复。疫情对机构客流造成明显负向影响，具体来看非手术类由于跨省流动限制大幅下

6、滑，机构端难以获取新客，主要依靠私域渠道的老客进行运转，产品厂商由于专家会、沙龙活动的暂停造成新品推广的延迟；伴随疫情逐步放开，轻医美恢复显著，疫后仍存在补偿性消费需求，可以验证医美在可选消费中 弹 性 更 足 ； 建 议 关 注 疫 情 期 间 业 绩 稳 住 的 上 游 龙 头 爱 美 客爱 美 客（3 300896.SZ00896.SZ）。 出行链传媒出行链传媒：高铁广告收益客流复苏高铁广告收益客流复苏。第九版新型冠状病毒肺炎防控方案-27%-21%-14%-8%-2%5%商贸零售沪深300上证指数 行业专题报告行业专题报告证券证券研究报告研究报告 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行