电力设备与新能源行业：风电全球需求共振行业拐点初现-220629（20页）.pdf

1、 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 电力设备与新能源电力设备与新能源 证券研究报告 电力设备与新能源电力设备与新能源 证券研究报告 电力设备与新能源电力设备与新能源 证券研究报告 电力设备与新能源电力设备与新能源 证券研究报告 电力设备与新能源电力设备与新能源 证券研究报告 电力设备与新能源电力设备与新能源 证券研究报告 电力设备与新能源电力设备与新能源 证券研究报告 电力设备与新能源电力设备与新能源 证券研究报告 电力设备与新能源电力设备与新能源 证券研究报告 电力设备与新能源电力设备与新能源 风电：全球需求共振，风电：全球需求共振，行业行业拐点

2、初现拐点初现 华泰研究华泰研究 电力设备与新能源电力设备与新能源 增持增持 ( (维持维持) ) 研究员 申建国申建国 SAC No. S0570522020002 SFC No. BSK177 +(86) 755 8249 2388 联系人 周敦伟周敦伟 SAC No. S0570122020039 +(86) 21 2897 2228 行业行业走势图走势图 资料来源：Wind，华泰研究 重点推荐重点推荐 股票名称股票名称 股票代码股票代码 目标价目标价 (当地币种当地币种) 投资评级投资评级 运达股份 300772 CH 26.91 买入 资料来源：华泰研究预测 2022 年 6 月 29

3、 日中国内地 中期策略中期策略 风电装机风电装机量：量：先抑后扬先抑后扬，预计预计 22H2 风电风电将出现将出现装机热装机热 受疫情等因素影响，据国家能源局统计，22 年 1-5 月国内风电装机量仅10.8GW。目前风电项目经济性好+央国企装机目标约束，预计 22 年风电装机量可达 50-60GW，其中大部分装机将在 22H2 进行。海外侧，欧洲海风利好政策频发，欧盟四国（丹麦、荷兰、德国、比利时）规划至 2050 年海风装机达到 150GW。英国规划容量共 3.2GW 项目于 22 年并网，我们预计 22 年欧洲海风装机量有望达到 4-4.5GW，下半年风电将迎来国内外需求共振。推荐技术实

4、力领先、未来具有较高成长性的运达股份。 风机价格：风机价格：边际回暖，主机中标价格边际回暖，主机中标价格开始开始恢复理性恢复理性 由于主机厂竞争激烈、压价求标，风机价格持续下降， 22 年 2 月份风机价格处于低谷，降至 1400-1600 元/KW。随着装机需求增加，3 月中旬以来可以观测到风电价格逐渐企稳，产业链报价开始理性，4 月开始回升至1900-2000 元/KW 区间，收入端增厚产业链利润。 成本成本：大宗大宗价格或价格或走弱，零部件盈利有望修复走弱，零部件盈利有望修复 21 年由于钢材、铜等基础材料的上涨，进一步传导到风电设备上游商品，导致风电零部件盈利承压。22 年 4 月以来

5、，大宗商品价格有走弱趋势，中厚板和螺纹钢指数明显下降，5 月底指数相对于 4 月初高点分别下降了4.2%和 5.9%。我们预计随着原材料压制边际舒缓，原材料成本占比 70-80%的风电设备如铸件、主轴等环节有望迎来盈利修复。 看好短期盈利修复逻辑看好短期盈利修复逻辑的零部件与市占率提升的主机厂的零部件与市占率提升的主机厂 1）海缆环节格局优，受益于国内海外双市场放量，下半年看量的弹性；2）锻铸件原材料成本占比高，此前大宗商品价格走高压制盈利，成本压力缓解，下半年利润弹性大；3）Q2 以来风机价格企稳有望盈利修复，大型化趋势下风机龙头占率有望继续提升，看好在手订单充裕的风机龙头运达股份。 风险提

6、示：风电装机量低于预期；大宗商品降价低于预期；主机厂竞争激烈程度超过预期；海上风电平价进程慢于预期。 单击此处输入文字。单击此处输入文字。(27)(12)31833Jun-21Oct-21Feb-22Jun-22(%)电力设备与新能源沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 电力设备与新能源电力设备与新能源 电力设备与新能源电力设备与新能源 电力设备与新能源电力设备与新能源 电力设备与新能源电力设备与新能源 电力设备与新能源电力设备与新能源 电力设备与新能源电力设备与新能源 电力设备与新能源电力设备与新能源 电力设备与新能源电力设备与新能源 电力设备与新能源