【山金期货】贵金属策略报告-250414（4页）.pdf

1、投资咨询系列报告山金期货贵金属策略报告更新时间：2025年04月14日16时53分一、黄金报告导读：今日贵金属震荡收涨，沪金主力收涨1.45%，沪银主力收涨2.00%。核心逻辑，短期特朗普贸易战风险阶段兑现，“去美元化”加速；美国经济出现更多转弱信号，但联储官员对降息态度谨慎。避险属性方面，特朗普对等关税兑现，中美仍存升级可能。VIX低位上行。贸易战推动各国央行减持美债，增持黄金；货币属性方面，美国4月消费者信心降至近三年来最低；通胀预期飙至1981年以来最高。美联储威廉姆斯称关税将推高通胀率和失业率，实际GDP增长料不足1%。美国通胀与劳动力市场仍存韧性。目前市场预期美联储下次降息至6月，预

2、期25年总降息空间重回75基点左右。美元指数重新下行，美债收益率大幅反弹；商品属性方面，CRB商品指数震荡下行，人民币贬值利多国内价格。预计贵金属短期震荡偏强，中期高位震荡，长期阶梯上行。策略：稳健者观望，激进者高抛低吸。建议做好仓位管理，严格止损止盈。表1 黄金相关数据：数据类别指标单位最新较上日较上周/前值国际价格Comex黄金主力合约收盘价美元/盎司3254.90 60.701.90%198.806.51%伦敦金美元/盎司3230.50 87.352.78%176.005.76%国内价格沪金主力收盘价（上期所）元/克763.64 6.340.84%45.466.33%黄金T+D收盘价（上

3、金所）元/克762.14 4.390.58%48.916.86%基差与价差、比价沪金主力-伦敦金元/克-4.93-9.91-199%1.59-24%沪金主力基差元/克-1.50-1.953.45金银比（伦敦金/伦敦银）103.31 1.401.38%5.856.00%金铜比（Comex金/Comex铜）7.15-0.12-1.71%0.192.66%金油比（Comex金/WTI原油）52.94-0.09-0.17%3.907.96%持仓量Comex黄金手（100盎司）445468-66014-12.91%沪金主力（上期所）千克198620 41922.16%73033.82%黄金TD（上金所）

4、千克199716-4610-2.26%76123.96%库存LBMA库存吨8488 120.14%Comex黄金吨1386 00-15-1.08%沪金（上期所）吨16 00.02%00.02%CFTC管理基金净持仓 资产管理机构持仓（周度）手138465-38088黄金ETFSPDR吨953.15 0026.372.85%期货仓单沪金注册仓单数量千克16 00.02%风险提示美联储官员讲话对后期宽松指引改变，美经济等数据超预期风险，地缘异动风险上期所会员沪金净持仓排名前10请务必阅读文后重要声明第 1 页，共 4 页投资咨询系列报告二、白银报告导读：黄金价格趋势是白银价格的锚。资金面，CFTC

5、白银净多近期和iShare白银ETF重新减仓。库存面，白银近期显性库存小幅增加。策略：稳健者观望，激进者高抛低吸。建议做好仓位管理，严格止损止盈。表2 白银相关数据：数据类别指标单位最新较上日较上周/前值国际价格Comex白银主力合约收盘价美元/盎司32.20 1.083.47%2.679.04%伦敦银美元/盎司31.27 0.341.12%-0.07-0.22%国内价格沪银主力收盘价（上期所）元/千克8091.00 121.001.52%474.006.22%白银T+D收盘价（上金所）元/千克8107.00 123.001.54%501.006.59%基差与价差沪银主力-伦敦银元/克721.

6、76 39.705.82%485.66205.70%沪银主力基差元/千克16 227持仓量Comex白银手（5000盎司）154289-15908-9.35%沪银主力（上期所）千克5015925 438300.88%-387435-7.17%白银TD（上金所）千克3914410 171040.44%-46504-1.17%库存LBMA库存吨22127-335-1.49%Comex白银吨15471 390.00%2301.51%沪银（上期所）吨969-181-15.76%白银（上金所）吨1731 00显性库存总计吨40322-156-0.39%350.09%CFTC管理基金净持仓 资产管理机构持