【研报】汽车行业专题报告：新冠肺炎疫情对中国汽车产业影响的全面分析-20200403[20页].pdf

1、 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级：投资评级：推荐推荐（维持维持） 报告日期：报告日期：2020 年年 04 月月 03 日日 分析师：孙志东 s1070518060004 021-31829704 联系人（研究助理） ：刘欣畅 S1070119070020 0755-83515597 联系人 （研究助理） ： 刘佳 S1070118030025 021-31829693 行业表现行业表现 数据来源：贝格数据 相关报告相关报告 2019-09-03 2019-09-03 2019-05-10 新冠肺炎疫情对中国汽车产业影响的全新冠肺炎疫情对中国汽车产业影响的全 面分析面分析 汽车汽车

2、行业专题报告行业专题报告 股票名称 EPS PE 19E 20E 19E 20E 万里扬 0.32 0.54 25.84 15.31 伯特利 0.98 1.3 23.83 17.96 精锻科技 0.94 1.13 10.70 8.90 华域汽车 2.13 2.34 9.55 8.70 中鼎股份 0.61 0.72 16.03 13.58 拓普集团 0.48 0.63 35.92 27.37 爱柯迪 0.53 0.66 18.13 14.56 广汇汽车 0.37 0.42 10.62 9.36 资料来源：长城证券研究所 国际大型主机厂的海外工厂停产将导致众多国内汽车零部件企业的出口国际大型主机厂

3、的海外工厂停产将导致众多国内汽车零部件企业的出口 业务至少第业务至少第 2 季度会受损。季度会受损。目前申万汽车零部件板块一共有 134 只 A 股， 以 2018 年海外收入比重来看，2018 年申万零部件板块海外收入占比平均 值为 30.26%，其中海外收入占比超过 80%的有 5 家公司，海外收入占比 在50%-80%之间的有17家公司， 这些企业海外收入主要来源北美和欧洲， 而 3 月中下旬开始，北美、欧洲的主机厂工厂已陆续停产，将对出口依赖 度高的零部件企业的第 2 季度出口业务造成较大冲击，例如部分 T1 零部 件供应商福耀玻璃、拓普集团、岱美股份、万丰奥威等。 短期来看，如果海外

4、零部件巨头停产时间在短期来看，如果海外零部件巨头停产时间在 1-2 月以内，那么对国内主机月以内，那么对国内主机 厂影响相对有限，因为主机厂也有一定的存货，这些零部件巨头自身也厂影响相对有限，因为主机厂也有一定的存货，这些零部件巨头自身也 建有安全库存，双方的库存加起来基本够建有安全库存，双方的库存加起来基本够 1-2 个月的消耗量。个月的消耗量。但是如果停 产时间在 2 个月以上，并且该零部件没有 B 点供应商或者 B 点供应商产 能有限， 那么预计部分车型将因为某些零部件断供或者供应不足而影响生 产。比如，目前进口金额排名第一的零部件产品为变速箱，变速箱从台架 测试到冬夏季测试，至少需要

5、1 年以上的时间， 所以在几个月之内很难找 到替代供应商，如果供应不及时，将直接影响相关车型的生产。 中长期来看，此次疫情威胁到进口零部件的供应安全，部分主机厂或将中长期来看，此次疫情威胁到进口零部件的供应安全，部分主机厂或将 在国内寻找替代供应商，加大本土化采购力度，加快产业链向国内转移在国内寻找替代供应商，加大本土化采购力度，加快产业链向国内转移 的速度。的速度。此次新冠肺炎疫情防控，中国政府体现出超强的治理能力，强于 欧美国家。中国政府利用 2 个月左右的时间在全国开展抗疫工作，效果显 著，到 3 月 29 日中国本土增长病例几乎为零。中国反倒成为世界上生产 -10% 0% 10% 20

6、% 30% 汽车沪深300 核心观点核心观点 重点推荐公司盈利预测重点推荐公司盈利预测 分析师分析师 证券研究报告证券研究报告 行行 业业 专专 题题 报报 告告 行行 业业 报报 告告 汽汽 车车 行行 业业 行业专题报告 请参考最后一页评级说明及重要声明 能力最稳定的地区，是现阶段世界制造业的避风港，这一巨大的转变为中 国赢得全球产业链重构的机会。 零部件进口替代趋势的驱动因素主要有以 下 2 点： 中国自主品牌汽车崛起以及长期的量变到质变的积累，使得中 国本土零部件企业与外资/合资零部件企业的差距大幅缩小，替代能力明 显增强。跟合资/外资零部件公司相比，国产零部件具有高性价比和能 提供快