【国联期货】甲醇周报：关注斯尔邦检修兑现情况-250412（31页）.pdf

1、国联期货甲醇周报国联期货甲醇周报关注斯尔邦检修兑现情况关注斯尔邦检修兑现情况林菁 从业资格证号：F03109650 投资咨询证号：Z0018461联系人：王军龙 从业资格证号：F03120816 2025年4月12日2核心要点及策略逻辑观点逻辑观点行情回顾期货：受贸易纷争影响，甲醇盘面大幅走弱，主力合约较上周跌2.53%，4月11日MA2505收于2392元/吨，太仓基差93元/吨（-8）。现货：4月11日，太仓甲醇2485元/吨（-75），鲁北甲醇2510元/吨（+90），鲁南甲醇2455元/吨（-35），内蒙甲醇2122元/吨（-28）。价差：MA5-9价差收于82元/吨（+11），MA9

2、-1价差收于-74元/吨（-1）；跨区价差方面，河南-江苏价差175元/吨（-55），太仓-鲁南价差30元/吨（-35），鲁北-内蒙价差387元/吨（+117），太仓-西南价差185元/吨（-5）。运行逻辑在前期报告中我们提及甲醇基本面短期并不悲观，当下基差、月差都能验证这一点，尽管下周或有一套大型MTO装置计划检修，但在低到港的支撑下，港库或继续去至偏低水平。目前甲醇一大不确定性的点在于MTO检修情况，MTO行业利润有所修复，负反馈风险降低，虽然传闻渤化、恒通有检修计划，但或待进一步确认，且若PDH开工率大幅下滑，MTO的经济性或提升；另一大不确定性的点在于中美贸易纷争，关税政策的变动或对甲

3、醇估值产生扰动。在年报中我们提及，四季度甲醇或再次转紧，考虑到当下MA2601合约估值偏低，且市场预期政府部门或推出系列刺激措施，我们看好后期该合约的表现，若贸易纷争再次加剧，盘面走弱的情况下，或可适当加仓前期头寸。推荐策略MA2601参考区间22002650，前期多头头寸持有；MA9-1 月差参考区间-50-120，前期反套头寸持有风险点美伊博弈、MTO检修情况、关税政策变动3因素因素影响影响逻辑观点逻辑观点成本中性电厂日耗持续负增长状态，非电方面，煤化工表现较好，建材、冶金需求季节性回升；供应端保持稳定，产业链库存尚处在高位，或持续压制煤价；不过当下进口倒挂延续，北方港5500大卡和450

4、0大卡煤种市场价格与长协价格倒挂7元/吨和31元/吨，以上两点因素又会对煤价构成支撑，综合来看，煤价短期或以震荡为主。供应中性4月4日-4月10日，陕西渭化（60万吨/年）检修，煤制甲醇产量142.37万吨（+5.6）、天然气制甲醇产量12.11万吨（+0.15）、焦炉气制甲醇产量18.42万吨（+0.3）；内蒙荣信（180万吨/年）计划下周重启，春检装置重启兑现基本结束；海外暂无装置变动，开工率维持在75%左右。进出口利多伊朗装置重启兑现，但考虑到工厂需积累库存且部分货物优先发往印度，4月总进口量预计依然不高；下周港口到港量预估在15-19万吨左右，尚需关注到港、卸货速度。库存利多到港量依旧

5、处在偏低水平，而港口提货需求走强，港库小幅去化；伊朗装置重启落地后到港增量或于4月中下旬体现，短期到港量维持低位；甲醇大幅下跌后，MTO行业利润修复，负反馈扩大风险降低，斯尔邦MTO装置或于中旬检修，或影响下游需求4.5万吨/周，短期看港库有望维持低位。需求利空MTO方面，斯尔邦或计划于4月15日检修，蒲城清洁能源或于下旬重启；甲醛企业的综合利润尚可，从卓创口径来看其开工率维持高位；二甲醚开工率或在5%左右窄幅波动；MTBE方面，下周神驰化工装置（35万吨/年）或提负，开工率预计小幅提升；醋酸方面，华中部分装置或停车，建滔、宁夏能化装置或重启，开工率变动不大。影响因素分析目录目录CONTENT

6、S近期走势05价差分析07库存10供应端12010203044需求端1805平衡表2906目录目录CONTENTS近期走势015数据来源：数据来源：WindWind、卓创、国联期货研究所、卓创、国联期货研究所6甲醇主力合约走弱目录目录CONTENTS价差分析0278港口基差同比仍较强数据来源：数据来源：WindWind、卓创、国联期货研究所、卓创、国联期货研究所9内地-沿海价差数据来源：卓创、国联期货研究所数据来源：卓创、国联期货研究所目录目录CONTENTS库存031011港口短期或继续去库数据来源：卓创、钢联、国联期货研究所数据来源：卓创、钢联、国联期货研究所目录目录CONTENTS供应端