【紫金天风】尿素周报：“内循环”主导下的强势-250411（42页）.pdf

1、2025/2025/4 4/1111作者：康健从业资格证号：F03088041交易咨询证号：Z0019583研究联系方式：我公司依法已获取期货交易咨询业务资格审核：肖兰兰交易咨询证号：Z0013951核心观点核心观点中性中性偏多偏多供应方面，产量略有下滑，但仍处于高位；出口仍无实质变化，复合肥等出口数量大增，高出口利润之下，尿素出口或通过其他肥料出口而实现；春耕需求稍有减弱，但低价企业收单好转明显，库存较难持续累库。综合来看，尿素产销以国内为主，关税变动影响不大，强需求下或维持偏强震荡。月差月差偏多偏多可关注现货强势前提下的月差走强机会。政策政策中性中性市场传言出口或将放松，但实质上的变化仍未

2、出现。现货现货中性中性偏多偏多虽然需求暂时进入空档期，但价格下降过快的企业，现货销售明显好转，刚需持续情况下，整体市场氛围仍然偏强。库存库存中性中性企业库存虽开始累库，但从近期销售迅速好转来看，累库较难持续。出口出口中性中性偏多偏多出口政策仍无改变；印度招标刺激国际氮肥价格回升，出口潜在利润大幅增长，复合肥出口数量大增，变相成为尿素的出口渠道。需求需求中性中性偏空偏空农需有所减弱，下游复合肥开工率维持高位，阶段性回落不改刚需持续；关税调整或减弱下游板材需求。数据来源：卓创资讯,紫金天风期货数据来源：卓创资讯,紫金天风期货 尿素现货价格近期先跌后稳，清明后下游采购进入空档期，成交明显减少后，各企

3、业纷纷降价收单，叠加关税变动影响和宏观情绪，现货跌幅过百；但近两日，随着价格明显下滑，下游采购需求再度启动，低价企业销售再度火爆。数据来源：卓创资讯,紫金天风期货数据来源：卓创资讯,紫金天风期货 氯化铵市场近期弱稳，虽然下游复合肥开工下滑，但氯化铵企业报价依旧坚挺，开工率或有所上行，对价格形成压制。硫酸铵近期由于国际供应缩减叠加印标发布推高国际氮肥价格，现货近期上涨较快，北方积压颗粒厂为履行订单，采购需求较大，支撑价格快速走高。数据来源：卓创资讯,紫金天风期货数据来源：卓创资讯,紫金天风期货数据来源：卓创资讯,紫金天风期货数据来源：卓创资讯,紫金天风期货数据来源：WIND,隆众资讯,紫金天风期

4、货数据来源：WIND,隆众资讯,紫金天风期货 近期国际天然气价格收到关税影响出现回落，但回落幅度低于原油。印标发布后，国际尿素价格出现反弹，潜在的出口利润仍显著偏高。数据来源：WIND,隆众资讯,紫金天风期货数据来源：卓创资讯,紫金天风期货数据来源：卓创资讯,紫金天风期货 尿素利润尚属丰厚，企业位置较高开工率，仅少数企业因故障而停，日产维持在19-20万吨以内波动。根据隆众资讯统计，本周检修的企业有山西金象煤化工、靖远煤业集团刘化化工、山东联盟化工、陕西渭河煤化工、山西天泽煤化工。本周企业恢复的企业：黑龙江大庆、河北田原化工、河南省中原大化、河南晋控天庆。数据来源：隆众资讯,紫金天风期货数据来

5、源：隆众、卓创资讯,紫金天风期货数据来源：卓创资讯,紫金天风期货数据来源：卓创资讯,紫金天风期货 清明后，农需走弱，复合肥厂开工率走低，下游采购变弱，企业库存小幅增长，但随着价格下调，需求再度爆发，预计下周库存或重回下降轨道。本周期烟台港大颗粒零星货源离港，其余港口未见明显变化，整体港口库存量窄幅下降。数据来源：卓创资讯,紫金天风期货数据来源：卓创资讯,紫金天风期货数据来源：Mysteel,紫金天风期货数据来源：Mysteel,紫金天风期货 煤炭仍维持弱势，尿素现货价格下跌空间有限，尿素生产利润依旧不错。数据来源：Mysteel,紫金天风期货数据来源：Mysteel,紫金天风期货数据来源：My

6、steel,紫金天风期货数据来源：Mysteel,紫金天风期货数据来源：海关总署,紫金天风期货数据来源：海关总署,紫金天风期货 出口仍无实质放开，港口库存数量仍处于历史低位。复合肥等其他肥料价格仍较高，出口数量增长明显，尿素或以另一种形式出口。数据来源：卓创资讯,紫金天风期货数据来源：卓创资讯,紫金天风期货数据来源：卓创资讯,紫金天风期货数据来源：卓创资讯,紫金天风期货 本周，尿素、氯化钾、氯化铵以及部分区域的合成氨价格回落，对复合肥心态以及部分高氮肥产品支撑略有减弱。但价格下降后，下游需求再度被激发，东北地区春季肥补仓推进中，部分区域需求仍在；华北夏季玉米肥维持刚需采购；南方用肥需求则相对偏