【国联期货】铁合金周报：硅锰：受关税影响，硅锰亏损持续 硅铁：硅铁负反馈，行情持续下探-250420（39页）.pdf

1、铁合金周报铁合金周报硅锰：受关税影响，硅锰亏损持续硅锰：受关税影响，硅锰亏损持续硅铁：硅铁负反馈，行情持续下探硅铁：硅铁负反馈，行情持续下探黎伟从业资格号：F0300172 投资咨询号：Z00115682025年4月20日目录目录CONTENTS硅锰核心观点与策略推荐0123核心要点及策略逻辑观点逻辑观点行情回顾行情回顾 本周硅锰市场偏弱运行，河钢4月份硅锰价格落定，较上月降幅较大，市场信心再度走弱，工厂除交付订单外，主动出货意愿较低，成本倒挂严重，生产较为困难。本周现货价格继续走低，钢厂期现结合操作为主，压价情绪浓厚，宏观政策暂不明朗，市场无利好消息提振，悲观情绪较浓。期货端，本周整体黑色系

2、盘面表现不佳，硅锰在产能过剩的状态下，继续下行，目前盘面处于近几年历史低位。锰矿端，天津港锰矿市场偏弱运行，成价格下探，买卖博弈，成交价格暂不统一，天津港南非半碳酸33.5-34元/吨度，加蓬38-39元/吨度，澳块39元/吨度左右。钦州港锰矿需求及价格同步走弱，成交情况低迷。半碳酸价格34.5-35元/吨度，澳籽39-40 元/吨度，加蓬块价格42元/吨度，南非高铁块29-29.5元/吨度。供应端：供应端：广西地区某大厂减产2台矿热炉，其他炉子也存在降负荷情况，整体减量明显。贵州地区工厂大多维持避峰一班生产，消耗原材料库存为主，现外采锰矿较少，预计月底将会出现新一轮减停产。云南地区等到丰水期

3、来临，生产无明显波动。内蒙工厂本周整体产量波动不大，个别工厂减产检修，但目前工厂检修时长基本都在一个月内，本周也有工厂检修结束复产，下周以及下月初个别工厂表示将进行例行的正常检修，产量还有小幅减少的空间。宁夏减产面积一般，部分厂计划近期原料耗尽后，进行减产。需求端：需求端：某集团4月中旬招标硅锰合金定价：湖北5820元/吨，数量600吨；江苏5820元/吨，数量500吨；河源5950元/吨，数量1500吨；云浮5900元/吨，数量2200吨；均为现金含税到厂。安徽某钢厂硅锰定价5930元/吨，招标数量2000吨，承兑含税到厂。4核心要点及策略逻辑观点逻辑观点运行逻辑运行逻辑 空头空头:1.化工

4、焦继续降价空间收窄，碳估值或结束下跌趋势转震荡格局；化工焦继续降价空间收窄，碳估值或结束下跌趋势转震荡格局；2.交割库库存高位运行；交割库库存高位运行；3.周度供应量小幅增加；盘面远低于即期成本，关注产业减产周度供应量小幅增加；盘面远低于即期成本，关注产业减产+点价意愿；点价意愿；多头：多头：1.锰矿降库趋势仍在，关注锰矿端消息影响；锰矿降库趋势仍在，关注锰矿端消息影响；2.锰硅周度供需错配持续收窄，基本面好转锰硅周度供需错配持续收窄，基本面好转中；中；3.盘面远低于即期成本，关注产业减产盘面远低于即期成本，关注产业减产+点价意愿以及钢招定价跟进与否；点价意愿以及钢招定价跟进与否；4.宏观关注

5、宏观关注4月月2日的特日的特朗普关税政策。朗普关税政策。下周进入国内宏观政策窗口期，市场情绪将会有所回调。下周进入国内宏观政策窗口期，市场情绪将会有所回调。目前盘面的弱势带动了成交价不断下移，目前盘面的弱势带动了成交价不断下移，亏损成为常态且亏损幅度都不小，基本面驱动不强，需要关注减产兑现情况。河钢昨日发布亏损成为常态且亏损幅度都不小，基本面驱动不强，需要关注减产兑现情况。河钢昨日发布4月招采月招采11400吨尚未最终定价，业内预判最终定标在吨尚未最终定价，业内预判最终定标在6000附近的可能性较大。短期延续弱势震荡运行附近的可能性较大。短期延续弱势震荡运行推荐策略推荐策略短期内扰动因素偏多，

6、多空持续博弈，建议谨慎观望，逢低可轻仓试多，上下看短期内扰动因素偏多，多空持续博弈，建议谨慎观望，逢低可轻仓试多，上下看300点波动，注意持点波动，注意持仓管理。仓管理。风险提示风险提示1.宏观超预期；宏观超预期；2.供给政策超预期，发生大规模减产供给政策超预期，发生大规模减产5影响因素分析因素因素影响影响逻辑观点逻辑观点宏观向下向下自国务院总理李强在主持国务院第十三次专题学习时指出，在一些关键的时间窗口，推动各方面政策措施早出手、快出手；要把握政策力度，必要时敢于打破常规，打好“组合拳”。需求向上向上硅锰需求：硅锰需求：五大钢种硅锰（周需求70%）：126318吨，环比上周减0.23%，全国