【山金期货】贵金属策略报告-250417（4页）.pdf

1、投资咨询系列报告山金期货贵金属策略报告更新时间：2025年04月17日16时27分一、黄金报告导读：今日贵金属震荡收涨，沪金主力收涨2.18%，沪银主力收跌0.23%。核心逻辑，短期特朗普贸易战风险阶段兑现，“去美元化”加速；美国经济滞涨风险增加，美债真实收益率预期下行。避险属性方面，特朗普对等关税兑现，中美仍存升级可能。VIX低位上行。贸易战推动各国央行减持美债，增持黄金；货币属性方面，鲍威尔称政策调整需等更多数据，否认“美联储托底”可能性。美联储理事沃勒最新表示，关税或导致美联储在通胀较高情况下降息以避免经济衰退。美国通胀与劳动力市场仍存韧性。目前市场预期美联储下次降息至6月，预期25年总

2、降息空间重回75基点左右。美元指数跌至10年年线附近下行趋缓，美债收益率震荡偏弱；商品属性方面，CRB商品指数震荡下行，人民币贬值利多国内价格。预计贵金属短期震荡偏弱，中期高位震荡，长期阶梯上行。策略：稳健者观望，激进者高抛低吸。建议做好仓位管理，严格止损止盈。表1 黄金相关数据：数据类别指标单位最新较上日较上周/前值国际价格Comex黄金主力合约收盘价美元/盎司3357.70 110.803.41%257.908.32%伦敦金美元/盎司3322.90 103.303.21%247.408.04%国内价格沪金主力收盘价（上期所）元/克789.22 7.620.97%44.746.01%黄金T+

3、D收盘价（上金所）元/克787.32 6.620.85%47.296.39%基差与价差、比价沪金主力-伦敦金元/克-3.92-19.49-125%-10.44-160%沪金主力基差元/克-1.90-1.002.55金银比（伦敦金/伦敦银）100.83 1.551.56%-1.07-1.05%金铜比（Comex金/Comex铜）7.18 0.142.04%0.253.55%金油比（Comex金/WTI原油）54.21 0.951.79%4.789.67%持仓量Comex黄金手（100盎司）445468-66014-12.91%沪金主力（上期所）千克197638-7560-3.68%-2995-1

4、.49%黄金TD（上金所）千克206222 70503.54%-6980-3.27%库存LBMA库存吨8488 120.14%Comex黄金吨1357 00-37-2.62%沪金（上期所）吨16 00.02%00CFTC管理基金净持仓 资产管理机构持仓（周度）手138465-38088黄金ETFSPDR吨957.17 007.460.79%期货仓单沪金注册仓单数量千克16 00.02%风险提示美联储官员讲话对后期宽松指引改变，美经济等数据超预期风险，地缘异动风险上期所会员沪金净持仓排名前10请务必阅读文后重要声明第 1 页，共 4 页投资咨询系列报告二、白银报告导读：黄金价格趋势是白银价格的锚

5、。资金面，CFTC白银净多近期大幅减仓，iShare白银ETF继续增仓。库存面，白银近期显性库存小幅下降。策略：稳健者观望，激进者高抛低吸。建议做好仓位管理，严格止损止盈。表2 白银相关数据：数据类别指标单位最新较上日较上周/前值国际价格Comex白银主力合约收盘价美元/盎司32.76 0.451.41%1.805.80%伦敦银美元/盎司32.96 0.642.00%2.789.19%国内价格沪银主力收盘价（上期所）元/千克8161.00-72.00-0.87%187.002.35%白银T+D收盘价（上金所）元/千克8143.00-87.00-1.06%204.002.57%基差与价差沪银主力

6、-伦敦银元/克395.19-223.99-36.18%-437.33-52.53%沪银主力基差元/千克-18-1517持仓量Comex白银手（5000盎司）154289-15908-9.35%沪银主力（上期所）千克5205900 228300.44%2115604.24%白银TD（上金所）千克3864370 582621.53%-198924-4.90%库存LBMA库存吨22127-335-1.49%Comex白银吨15505-9-0.00%1170.76%沪银（上期所）吨956-56-5.50%白银（上金所）吨1745 140.81%显性库存总计吨40370-9-0.02%-64-0.16%