【华泰期货】燃料油日报：伊朗燃料油出口维持低位-250418（7页）.pdf

1、燃料油燃料油日报日报|20252025-0404-1818 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第 1 页 第 1 页 2025年期货市场研究报告 伊朗燃料油出口维持低位伊朗燃料油出口维持低位 市场分析 上期所燃料油期货主力合约日盘收涨1.23%，报2961元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收涨1.99%，报3441元/吨。原油价格延续震荡走势，短期不确定性因素较多，趋势尚不明朗，对下游FU、LU价格指引有限。就燃料油自身基本面来看，近期高硫油月差结构边际转弱，现货紧张的状态缓和。但中期来看，结构性支撑因素仍存，当前重油偏紧的矛盾将抑制高硫燃料油的供应增长。其中，美国对伊朗的制裁抑制了其

2、原油、燃料油的供应。参考船期数据，伊朗4月高硫燃料油发货量仅有57万吨，环比减少25万吨，同比下降75万吨。近日伊核谈判重启，但暂时还未看到制裁放松的迹象。此外，随着夏季临近，中东、埃及等地电力需求将迎来季节性提升，且由于天然气短缺的问题，埃及、伊朗与伊拉克预计会使用更多高硫燃料油来替代天然气，为燃料油带来额外的消费增量。低硫燃料油方面，近期市场结构有边际好转的迹象，裂解与月差小幅回升，短期船燃需求有所回升，可能来自关税落地前的抢出口。但站在中期视角，低硫燃料油需求份额被替代的趋势并未逆转，5月地中海ECA生效后或面临进一步的压力。此外，如果关税冲突延续，全球贸易需求面临下行风险，进而对燃料油

3、需求形成利空，低硫燃料油反应会更加敏感。策略 高硫方面：震荡 低硫方面：震荡 跨品种：无 跨期：关注逢低多FU2507-2509价差机会（正套）期现：无 期权：无 风险 宏观风险、关税风险、原油价格大幅波动等；2025年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 燃料油燃料油日报日报|20252025-0404-1818 第 2 页 第 2 页 图表图表 图图1 1：新加坡高硫新加坡高硫380燃料油现货价格燃料油现货价格 单位：美元单位：美元/吨吨.3 图图2 2：新加坡低硫燃料油现货价格新加坡低硫燃料油现货价格 单位：美元单位：美元/吨吨.3 图图3 3：新加坡高硫燃料油掉期近月合

4、约新加坡高硫燃料油掉期近月合约 单位：美元单位：美元/吨吨.3 图图4 4：新加坡低硫燃料油掉期近月合约新加坡低硫燃料油掉期近月合约 单位：美元单位：美元/吨吨.3 图图5 5：新加坡高硫燃料油近月月差新加坡高硫燃料油近月月差 单位：美元单位：美元/吨吨.3 图图6 6：新加坡低硫燃料油近月月差新加坡低硫燃料油近月月差 单位：美元单位：美元/吨吨.3 图图7 7：燃料油燃料油FU期货主力合约收盘价期货主力合约收盘价 单位：元单位：元/吨吨.4 图图8 8：燃料油燃料油FU期货指数收盘价期货指数收盘价 单位：元单位：元/吨吨.4 图图9 9：燃料油燃料油FU期货近月合约收盘价期货近月合约收盘价

5、单位：元单位：元/吨吨.4 图图1010：燃料油燃料油FU近月合约月差近月合约月差 单位：元单位：元/吨吨.4 图图1111：燃料油燃料油FU期货主力合约成交持仓量期货主力合约成交持仓量 单位：手单位：手.4 图图1212：燃料油燃料油FU期货总成交持仓量期货总成交持仓量 单位：手单位：手.4 图图1313：低硫燃料油低硫燃料油LU期货主力收盘价期货主力收盘价 单位：元单位：元/吨吨.5 图图1414：低硫燃料油低硫燃料油LU期货指数收盘价期货指数收盘价 单位：元单位：元/吨吨.5 图图1515：低硫燃料油低硫燃料油LU期货近月合约价格期货近月合约价格 单位：元单位：元/吨吨.5 图图1616

6、：低硫燃料油低硫燃料油LU期货近月月差期货近月月差 单位：元单位：元/吨吨.5 图图1717：低硫燃料油低硫燃料油LU期货主力成交持仓期货主力成交持仓 单位：手单位：手.5 图图1818：低硫燃料油低硫燃料油LU期货总成交持仓期货总成交持仓 单位：手单位：手.5 2025年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 燃料油燃料油日报日报|20252025-0404-1818 第 3 页 第 3 页 图图1：新加坡高硫新加坡高硫380燃料油现货价格燃料油现货价格 单位：美元单位：美元/吨吨 图图2：新加坡低硫燃料油现货价格新加坡低硫燃料油现货价格 单位：美元单位：美元/吨吨 资料来源：