【中航期货】锡周报报告-250418（15页）.pdf

1、锡周报锡周报锡周报锡周报报告报告报告报告范玲 期货从业资格号：F0272984 投资咨询资格号：Z00119702025202520252025-4 4 4 4-18181818中航期货中航期货中航期货中航期货目录目录目录目录01 01 01 01 报告摘要报告摘要报告摘要报告摘要03 03 03 03 数据分析数据分析数据分析数据分析02 02 02 02 多空焦点多空焦点多空焦点多空焦点04 04 04 04 后市研判后市研判后市研判后市研判PART 01报告摘要（1）中国一季度GDP同比增长5.4%。分产业看，第一产业增加值11713亿元，同比增长3.5%；第二产业增加值111903亿元

2、，增长5.9%；第三产业增加值195142亿元，增长5.3%。（2）中国3月规模以上工业增加值同比增长7.7%。中国一季度GDP同比增长5.4%。3月份，社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%。其中，除汽车以外的消费品零售额36610亿元，增长6.0%。1-3月份，社会消费品零售总额124671亿元，同比增长4.6%。其中，除汽车以外的消费品零售额113434亿元，增长5.1%。市场焦点主要观点交易策略宏观面，美政府政策的不确定性正日益加重市场的担忧，一是美滞胀忧虑，二是全球经济和贸易的波动，大宗商品价格虽然出现修复性反弹，但担忧情绪下，预计本轮反弹高度受限。国内一季度经济数据强于

3、预期，鉴于关税冲击后续新的增量政策仍有望出台，国内宏观保持偏好预期。刚果金地缘矛盾有所缓和，Bisie锡矿阶段性恢复生产，缓解全球锡矿供应紧张担忧，但难改二季度锡矿偏紧格局。国内3月精锡产量略小于上月预期，当月处于正常开工，但整体原料供应量还是偏紧，导致整体产量下滑至15000吨以下。价格重心下移刺激部分消费释放，企业仍在进行部分补库，但消费总体表现为后劲不足，国内旺季终端市场恢复情况不及预期，国内显性库存仍处于高位。短期原料供应维持偏紧，锡价波动令下游采购再度转弱，宏观方面，关税不确定仍存，美联储主席鲍威尔讲话偏鹰派，暗示滞胀危险，降息预期受打击，市场情绪相对谨慎，锡价或继续在260000附

4、近震荡。锡价或继续在260000附近震荡。PART 02多空焦点利多因素利多因素利多因素利多因素利空因素利空因素利空因素利空因素二季度锡矿偏紧格局维持美政府政策的不确定性正日益加重市场的担忧美元指数弱势国内库存处于高位国内旺季终端市场恢复情况不及预期PART 03数据分析世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2025年2月，全球精炼锡产量为2.77万吨，消费量为2.66万吨，供应过剩0.11万吨。2025年1-2月，全球精炼锡产量为5.23万吨，消费量为5.48万吨，供应短缺0.25万吨。2025年2月，全球锡矿产量为2.56万吨。2025年1-2月，全球锡矿产量为5.12万吨。-2-

5、1-1001102-2803-2804-2805-2806-2807-2808-2809-2810-2811-2812-28(万吨万吨万吨万吨)WBMS:供需平衡供需平衡供需平衡供需平衡:锡锡锡锡:累计值累计值累计值累计值2022202320242025PART 03数据分析本周锡期价小幅走低，现货跌幅小于期货，沪锡基差为-450元/吨，贴水幅度缩小；LME锡升贴水为249美元/吨，贴水幅度扩大。-800.00200.001,200.002,200.003,200.004,200.0001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-01

6、12-01LMELMELMELME锡（锡（锡（锡（0 0 0 0-3 3 3 3）升贴水）升贴水）升贴水）升贴水20212022202320242025-45,000.00-35,000.00-25,000.00-15,000.00-5,000.005,000.0015,000.0025,000.0001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01长江有色锡平均价升贴水长江有色锡平均价升贴水长江有色锡平均价升贴水长江有色锡平均价升贴水20212022202320242025PART 03数据分析截至4月11日，云南与江西两