【山金期货】贵金属策略报告-250416（4页）.pdf

1、投资咨询系列报告山金期货贵金属策略报告更新时间：2025年04月16日16时52分一、黄金报告导读：今日贵金属震荡收涨，沪金主力收涨2.68%，沪银主力收涨1.50%。核心逻辑，短期特朗普贸易战风险阶段兑现，“去美元化”加速；美国经济滞涨风险增加，美债真实收益率预期下行。避险属性方面，特朗普对等关税兑现，中美短期出现希望谈判声音，后期仍存升级可能。VIX低位上行。贸易战推动各国央行减持美债，增持黄金；货币属性方面，美国3月进口物价意外下降，但关税恐很快开始刺激通胀。美联储理事沃勒最新表示，关税或导致美联储在通胀较高情况下降息以避免经济衰退。美国通胀与劳动力市场仍存韧性。目前市场预期美联储下次降

2、息至6月，预期25年总降息空间重回100基点左右。美元指数跌至10年年线附近下行趋缓，美债收益率震荡偏弱；商品属性方面，CRB商品指数震荡下行，人民币贬值利多国内价格。预计贵金属短期震荡偏强，中期高位震荡，长期阶梯上行。策略：稳健者观望，激进者高抛低吸。建议做好仓位管理，严格止损止盈。表1 黄金相关数据：数据类别指标单位最新较上日较上周/前值国际价格Comex黄金主力合约收盘价美元/盎司3246.90 20.100.62%248.608.29%伦敦金美元/盎司3219.60 15.400.48%204.206.77%国内价格沪金主力收盘价（上期所）元/克781.60 17.162.24%53.

3、467.34%黄金T+D收盘价（上金所）元/克780.70 18.702.45%53.117.30%基差与价差、比价沪金主力-伦敦金元/克17.19 13.97434%1.167%沪金主力基差元/克-0.90 1.54-0.35金银比（伦敦金/伦敦银）99.65-3.66-3.55%0.180.18%金铜比（Comex金/Comex铜）7.03 0.111.66%-0.25-3.43%金油比（Comex金/WTI原油）53.25 0.841.60%1.763.42%持仓量Comex黄金手（100盎司）445468-66014-12.91%沪金主力（上期所）千克205198 42042.09%1

4、20016.21%黄金TD（上金所）千克199172-556-0.28%-4256-2.09%库存LBMA库存吨8488 120.14%Comex黄金吨1369 00-27-1.92%沪金（上期所）吨16 00.02%00.02%CFTC管理基金净持仓 资产管理机构持仓（周度）手138465-38088黄金ETFSPDR吨953.15 0016.061.71%期货仓单沪金注册仓单数量千克16 00.02%风险提示美联储官员讲话对后期宽松指引改变，美经济等数据超预期风险，地缘异动风险上期所会员沪金净持仓排名前10请务必阅读文后重要声明第 1 页，共 4 页投资咨询系列报告二、白银报告导读：黄金价

5、格趋势是白银价格的锚。资金面，CFTC白银净多近期大幅减仓，iShare白银ETF继续增仓。库存面，白银近期显性库存小幅下降。策略：稳健者观望，激进者高抛低吸。建议做好仓位管理，严格止损止盈。表2 白银相关数据：数据类别指标单位最新较上日较上周/前值国际价格Comex白银主力合约收盘价美元/盎司32.31 0.030.09%2.568.59%伦敦银美元/盎司32.31 0.040.11%2.006.58%国内价格沪银主力收盘价（上期所）元/千克8233.00 75.000.92%478.006.16%白银T+D收盘价（上金所）元/千克8230.00 91.001.12%484.006.25%基

6、差与价差沪银主力-伦敦银元/克635.29 66.7711.74%74.6613.32%沪银主力基差元/千克-3 166持仓量Comex白银手（5000盎司）154289-15908-9.35%沪银主力（上期所）千克5183070 925501.82%-51315-0.98%白银TD（上金所）千克3806108-86228-2.22%-217502-5.41%库存LBMA库存吨22127-335-1.49%Comex白银吨15514 200.00%1821.19%沪银（上期所）吨963-78-7.53%白银（上金所）吨1731 00显性库存总计吨40364 200.05%-13-0.03%CF