电子行业深度：电子行业估值处于低位新兴需求继续高成长-220627（29页）.pdf

1、 敬请阅读末页之重要声明 电子行业估值处于低位电子行业估值处于低位，新兴需求，新兴需求继续继续高成长高成长 相关研究：相关研究： 1.微软首次详解元宇宙进展，XR与游戏将率先落地 2022.05.31 2.手机相机模组出货量上调，车载镜头下半年有望修复 2022.05.31 3.上海分阶段推进全面复产 关注企业复工进度2022.05.17 行业评级：增持行业评级：增持 近十二个月行业表现近十二个月行业表现 % 1 个月 3 个月 12 个月 相对收益 -4.45% -11.60% -7.86% 绝对收益 3.96% -8.83% -22.48% 注：相对收益与沪深 300 相比 分析师分析师：

2、李杰 证书编号：证书编号：S0500521070001 Tel：(8621) 50293525 Email： 地址：地址：上海市浦东新区银城路88号中国人寿金融中心10楼 核心要点：核心要点： 电子行业估值处于低位电子行业估值处于低位，VRVR、汽车电子成为新的增长动力。、汽车电子成为新的增长动力。 受到消费电子终端出货量下修、疫情、俄乌战争的影响，年初以来累计下跌 27.41%，跑输大盘 19.45pcts，跌幅为申万一级行业之最。截至6 月 24 日，申万电子行业市盈率(TTM，整体法，剔除负值)为 28.34 倍，处于历史底部位置，各细分行业估值均处于底部位置。传统消费电子终端在经过多年

3、发展后，已经进入存量或低速发展时代，VR、汽车电子成为新的增长动力。 VRVR 行业即将迎来拐点，国内行业即将迎来拐点，国内 ODMODM 环节优势显著环节优势显著 VR 头显性能大幅优化，同时价格大幅下降，推动 VR 销量快速增长。根据 Wellsenn XR 的数据，2021 年 VR 头显销量达到 1029 万台，预计 2022 年达到 1600 万台，行业将会进入正向反馈阶段。今年 Facebook和歌尔股份 VR 业务的高增长也验证了行业的高景气。同时，行业生态快速完善，Open XR 的正式发布使得内容开发者更容易获利，优质、高收入 VR 内容快速增加。根据 Wellsenn XR

4、 对 VR 销量的预测，我们预测VR 头显市场规模 2021-2024 年复合增长率将达到 69%。 果链国内厂商份额提升，果链国内厂商份额提升，iPhoneiPhone 新机创新可新机创新可期期 受益于 5G 换机潮与华为手机受限， iPhone 在高端手机市场的市占率从 3Q 2020 的 24.7%提升至 2Q 2021 的 40.6%，销量重返 2015 年峰值，由于 iPhone 尚有超过 7 亿的潜在换机用户，预计 iPhone 销量仍将小幅增长。我们看好受益于供应份额提升和 iPhone 新机创新的厂商，受益于苹果公司的供应链管理策略， 国内厂商在面板、 整机组装等领域的供应份额

5、均有望大幅提升， 今年 iPhone 新机的创新也将为果链厂商带来增量需求。 国产厂商切入新能源车供应链，连接器市场规模快速增长国产厂商切入新能源车供应链，连接器市场规模快速增长 燃油车供应链较为固定，国产厂商难以进入，中国新能源车产业的崛起给了国产汽车电子厂商进入供应链的机会，而且特斯拉供应链也对国产厂商开放。目前，多家国产连接器厂商已经进入特斯拉、比亚迪、蔚来等主流新能源车企供应链，我们测算中国新能源车高压连接器市场规模 2021-2025 复合增长率将达到 20.81%，高速连接器市场规模 2020-2025 年复合增速将达到 77.2%。 投资建议投资建议 我们建议关注我们建议关注 V

6、RVR 头显头显 ODMODM 环节相关公司、苹果产业链供应环节相关公司、苹果产业链供应份额份额有望提升和受益于有望提升和受益于 iPhoneiPhone 新机创新的公司相关公司、汽车连接器行业切新机创新的公司相关公司、汽车连接器行业切入主流新能源车品牌商供应链且营收规模较小的公司。入主流新能源车品牌商供应链且营收规模较小的公司。给予电子行业“增持”评级。 风险提示风险提示 VR 头显销量不及预期；iPhone 新机创新不及预期 -50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%21-0621-0721-0821-0921-1021-1121-1222-0122-0222-0322-04