【山金期货】贵金属策略报告-250407（4页）.pdf

1、投资咨询系列报告山金期货贵金属策略报告更新时间：2025年04月07日16时23分一、黄金报告导读：今日贵金属大幅回撤，沪金主力收跌2.85%，沪银主力收跌9.03%。核心逻辑，短期特朗普贸易战风险阶段兑现；美国经济出现更多转弱信号，但联储官员对降息态度谨慎。避险属性方面，特朗普对等关税利多兑现。VIX低位上行；另外全球股市暴跌，引发流动性担忧；货币属性方面，面对经济不确定性，多位美联储决策者支持谨慎的政策方针。美国劳动力市场仍存韧性，非农大幅超预期。美国通胀仍存韧性，2月核心PCE物价指数同比上涨2.8%，超过预期的2.7%。目前市场预期美联储下次降息至5月，预期25年总降息空间涨至125基

2、点左右，短期国债避险扰动，参考当年硅谷银行破产，美联储未必会跟随。美元指数和美债收益率下行遇阻；商品属性方面，CRB商品指数震荡下行，人民币贬值利多国内价格。预计贵金属短期金强银弱，中期高位震荡，长期阶梯上行。策略：稳健者观望，激进者高抛低吸。建议做好仓位管理，严格止损止盈。表1 黄金相关数据：数据类别指标单位最新较上日较上周/前值国际价格Comex黄金主力合约收盘价美元/盎司3056.10-82.00-2.61%-61.90-1.99%伦敦金美元/盎司3054.50-63.60-2.04%-17.10-0.56%国内价格沪金主力收盘价（上期所）元/克718.18-20.86-2.82%-4.

3、62-0.64%黄金T+D收盘价（上金所）元/克713.23-25.74-3.48%-7.33-1.02%基差与价差、比价沪金主力-伦敦金元/克-5.17-6.46-499%1.72-25%沪金主力基差元/克-4.95-4.88-2.71金银比（伦敦金/伦敦银）97.46 5.355.81%8.169.14%金铜比（Comex金/Comex铜）6.96 0.446.80%0.8614.09%金油比（Comex金/WTI原油）49.04 1.944.12%3.888.58%持仓量Comex黄金手（100盎司）498746-34820-6.53%沪金主力（上期所）千克191316-16251-7.

4、83%-29396-13.32%黄金TD（上金所）千克192104 69263.74%1791610.29%库存LBMA库存吨8477 00Comex黄金吨1402 00392.89%沪金（上期所）吨16 0000CFTC管理基金净持仓 资产管理机构持仓（周度）手176553-16134黄金ETFSPDR吨932.80 00-0.58-0.06%期货仓单沪金注册仓单数量千克16 00风险提示美联储官员讲话对后期宽松指引改变，美经济等数据超预期风险，地缘异动风险上期所会员沪金净持仓排名前10请务必阅读文后重要声明第 1 页，共 4 页投资咨询系列报告二、白银报告导读：黄金价格趋势是白银价格的锚。

5、资金面，CFTC白银净多近期和iShare白银ETF重新减仓。库存面，白银近期显性库存小幅增加。策略：稳健者观望，激进者高抛低吸。建议做好仓位管理，严格止损止盈。表2 白银相关数据：数据类别指标单位最新较上日较上周/前值国际价格Comex白银主力合约收盘价美元/盎司29.53-2.40-7.52%-5.30-15.21%伦敦银美元/盎司31.34-1.14-3.49%-3.06-8.88%国内价格沪银主力收盘价（上期所）元/千克7617.00-669.00-8.07%-895.00-10.51%白银T+D收盘价（上金所）元/千克7606.00-657.00-7.95%-877.00-10.34

6、%基差与价差沪银主力-伦敦银元/克249.90-402.20-61.68%-237.57-48.74%沪银主力基差元/千克-11 1218持仓量Comex白银手（5000盎司）170197 5690.34%沪银主力（上期所）千克5403105-817650-13.14%-1924530-26.26%白银TD（上金所）千克3960914 865022.23%-20056-0.50%库存LBMA库存吨22462-1066-4.53%Comex白银吨15241 1600.00%5493.74%沪银（上期所）吨1151-24-2.05%白银（上金所）吨1731 00显性库存总计吨40622 1920.