【紫金天风】锡月报：大起大落-250414（20页）.pdf

1、作者：贾瑞斌从业资格证号：F3041932交易咨询证号：Z0015195联系方式：我公司依法已获取期货交易咨询业务资格联系人：陈晶敏从业资格证号：F03137989联系方式：审核：肖兰兰交易咨询证号：Z0013951核心观点核心观点震荡震荡Bisie矿复产给予锡锭供应高位支撑。前期因矿端扰动，一路冲高的锡价抑制了下游采购。当前受宏观情绪扰动及Bisie矿复产消息落实，锡价回落至低位，催生下游企业补库需求，库存开始去化。但考虑出口盈亏负向扩大，接下来锡锭出口边际减少。预计短期锡保持震荡。需要关注特朗普在电子产品关税方面的口径，“靴子”落地后锡下游需求将进一步拖累。冶炼利润冶炼利润偏空偏空截至上月

2、底，云南地区40%锡精矿加工费价格稳定为12500元/吨，月环比无变动。广西、湖南、江西地区60%锡精矿加工费为8500元/吨，月环比-1000元/吨。现货升贴水现货升贴水偏多偏多截至上周五，SMM沪锡现货升贴水平均价：升水1800元/吨，月环比无变动。锡锭开工率锡锭开工率偏空偏空上月精炼锡企业平均开工率62.6%，月环比4.3%，同比-3.08%焊锡料开工率焊锡料开工率偏空偏空上月SMM锡焊料企业月度总开工率59.1%，月环比5.8%。国内社库国内社库偏多偏多截至上周五，三地库存合计为11662吨，周环比-342吨。LMELME升贴水（升贴水（0 0-3 3）偏空偏空截至上周五，LME锡升贴

3、水（0-3）为-126美元/吨，周环比-342吨。LMELME库存库存偏多偏多截至上周五，LME锡库存合计为3140吨，周环比-55吨。锡锭进口盈亏锡锭进口盈亏偏多偏多截至上周五，锡锭进口盈亏-8053元/吨，出口盈亏-30032元/吨。锡锡分项时间分项时间2025/12025/12025/22025/22025/32025/32025/42025/42025/52025/52025/62025/62025/72025/72025/82025/82025/92025/92025/102025/102025/112025/112025/122025/12总产量总产量1.571.411.541.5

4、91.671.591.621.601.531.691.681.67进口进口0.230.190.200.210.210.210.210.210.210.210.210.21出口出口0.210.240.210.210.150.150.150.150.150.150.150.15总消费总消费1.491.421.451.431.521.501.391.481.541.681.601.70过剩量过剩量0.100.10-0.06-0.060.080.080.160.160.210.210.150.150.290.290.180.180.050.050.070.070.140.140.030.03产量同比1

5、.95%22.60%-3.06%-2.21%-1.79%-0.65%0.08%1.49%47.88%-0.85%0.70%1.17%产量累计同比1.95%10.76%5.69%2.33%1.40%1.04%0.90%0.97%4.59%3.98%3.65%3.43%消费同比1.95%22.60%11.77%3.09%14.48%-12.20%-24.12%-15.48%3.20%-1.19%-26.50%-5.46%消费累计同比-13.98%15.05%25.02%18.23%17.37%10.65%3.84%0.79%1.08%0.81%-2.80%-3.06%分项时间分项时间2025/12

6、025/12025/22025/22025/32025/32025/42025/42025/52025/52025/62025/62025/72025/72025/82025/82025/92025/92025/102025/102025/112025/112025/122025/12总产量总产量0.10.2进口进口出口出口总消费总消费-0.4过剩量过剩量版本：2025/04/14版本：2025/04/14内外盘现货价格：内外盘现货价格：上月，受矿端供应扰动影响，SMM 1#锡现货平均价和LME锡的现货价格双双强势上涨。具体而言,SMM 1#锡的现货平均价收于282200元/吨，月涨幅为30.