【华宝期货】黑色产业链周报-250414（51页）.pdf

1、华宝期货2025.4.14【华宝期货】黑色产业链周报目录本周黑色行情预判0203品种数据（成材、铁矿石、煤焦、铁合金）周度行情回顾0101 周度行情回顾02 本周黑色行情预判成材：宏观扰动增强 成材整理运行 逻辑：上周，247家钢厂高炉炼铁产能利用率90.19%，环比上周增加0.56个百分点；钢厂盈利率53.68%，环比上周减少1.73个百分点；日均铁水产量240.22万吨，环比上周增加1.49万吨。全国90家独立电弧炉钢厂平均开工率73.43%，环比下降0.7个百分点；平均产能利用率55.77%，环比上升0.13个百分点。上周成材价格更多受到宏观因素影响，周前期因美国提出的关税超预期而出现大

2、幅跳水下行，周后期时关税政策出现变化，市场情绪缓解，价格反弹。品种基本面方面，螺纹钢延续去库存，而热卷的表需出现较大下降。目前市场的主要交易逻辑在宏观层面，而美国在关税政策上变化频繁，导致众多大宗商品价格短时间内波动。观点：短线反弹，整体承压。后期关注/市场风险：关注世界各国贸易政策、钢材下游需求变化。逻辑：上周黑色系价格因宏观利空导致恐慌性下跌，随着“对等关税”对市场情绪影响边际减弱，短期出现一定程度反弹，后期交投将逐步转向产业基本面，中美贸易关税升级后将对钢材出口需求形成实质性利空影响，钢材供给端尚未出现减量，钢厂利润进一步压缩，铁矿石需求存在见顶风险，后期关注产业链负反馈压力。供应方面：

3、本期主流矿山存在季未冲量后的季节性下滑预期，一般存在1周左右发运环比减量，非主流保持相对偏弱，国产矿处于缓慢回升阶段，关税影响下现货价格大幅下挫，但整体仍高于90美金/吨，短期价格对供给收缩影响不显著。需求方面：需求整体处于回升阶段，本周铁水已升至240万吨/日(钢联口径)，当前高炉钢厂利润受成材价格下行影响出现显著压缩，叠加关税对出口端影响将逐步显现，预期铁水回升高度以及高位持续时间将较为有限。库存方面：钢厂库存水平继续下降，对等关税影响将强化终端需求悲观预期，保持偏低库存水平是理性的；由于国内钢厂刚性需求以及到港量连续两周回落，本期港口库存水平环比回落。4月预计库存整体处于上升态势且库存绝

4、对水平仍相对偏高，对价格形成压力。观点：短期对等关税影响边际减弱，关税影响下国内财政政策及货币政策增量预期增强。铁矿石供需趋于宽松预期不变，短期若出现反弹，仍是较好做空机会，整体价格以区间运行为主。策略方面，建议区间操作，2509合约价格区间690720元/吨。后期关注/市场风险：终端需求变动、主流矿山发运、对等关税影响。铁矿石：宏观影响超预期 短期仍偏空对待 逻辑：上周，受关税政策变化扰动影响，引发金融市场剧烈震荡，目前关税战稍有缓和但仍未结束；焦煤焦炭期价重心再度下移，价格刷新近八年多以来低点，尤其焦煤表现更弱。煤焦现货市场有企稳迹象，近期焦煤价格小幅反弹，带动部分地区焦化企业开始对焦价进

5、行首轮提涨，涨幅50-55元/吨，但主流市场焦企尚未调整，期市价格偏弱，现货提涨仍在博弈。从基本面来看，目前五大材去库趋势良好，且当前钢厂盈利率尚可，上周高炉开工延续回升，日均铁水产量增至 240.22万吨，环比上周增加1.49万吨，同比去年增加15.47万吨，焦炭刚性需求向好，不过目前铁水已接近往年同期偏高水平，注意后期增量空间或有限。焦煤方面，上周国内煤矿延续增产，焦精煤日均产量增至78.2万吨，环比增加1.4万吨，同比增加4.5万吨；进口焦煤供应整体恢复速度偏慢，口岸监管区库存延续下降。在产业链需求正反馈的拉动下，焦化厂对焦煤采购相对良好，煤矿、洗煤厂及港口库存逐步转移至焦化厂端，不过焦

6、煤整体再次进入增库阶段。观点：关税政策扰动仍存，市场情绪变化主导价格运行；基本面上原料需求尚可，但供应增量同样明显，整体供需形势仍显宽松，维持震荡偏弱对待。后期关注/风险因素：关注煤矿、钢厂节奏变化、进口煤通关变化等。煤焦：关税影响反复 盘面跟随情绪变化波动逻辑：上周美国对我国关税进一步加码，我国关税反制跟随生效，中美贸易摩擦升级，市场避险情绪大幅升温，大宗商品市场整体承压。上周黑色金属盘面在关税政策扰动下弱势下行，锰硅期价跟随盘面走低，而硅铁期价因减产力度相对更大而有一定支撑，截至4月11日，锰硅主力合约收盘价格为5956元/吨，周环比跌194元/吨，跌幅3.15%，硅铁主力合约收盘价格为5