【研报】零售行业专题研究：新冠病毒疫情对零售行业影响专题短期维持负面影响长期寻找弹性机会-20200204[19页].pdf

1、 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 1 1 零售零售行业行业 报告原因：报告原因：专题专题研究研究 新型冠状病毒新型冠状病毒疫情对零售行业影响专题疫情对零售行业影响专题 评级评级 短期维持负面影响，长期寻找弹性机会短期维持负面影响，长期寻找弹性机会 中性中性 2020 年年 2 月月 4 日日 行业行业研究研究/深度深度报告报告 商贸零售商贸零售行业近一年市场表现行业近一年市场表现 投资要点投资要点： 新型冠状病毒来势迅猛，新增确诊病例持续增长新型冠状病毒来势迅猛，新增确诊病例持续增长。2020 年春节期间，新型冠状病毒感染肺炎疫情迅速向全国蔓延

2、， 当地时间 1 月 30 日 WHO更宣布其为“PHEIC（国际关注的突发公共卫生事件） ” 。全国上下共同抗击疫情，为此采取了多项防控措施。目前疫情仍处于流行早期阶段，全国其他省份及地区发现的病例绝大多数与武汉有关， 该病具有有效的人传人能力， 同时武汉以外的国内地区也发生了输入病例导致的继发传染。截至 2 月 3 日 24 时，国家卫生健康委收到 31 个省（自治区、直辖市）和新疆生产建设兵团累计报告确诊病例 20438 例，现有重症病例2788 例，累计死亡病例 425 例，累计治愈出院病例 632 例，现有疑似病例 23214 例。 非典疫情非典疫情抑制消费需求， 必选稳健可选回落明

3、显抑制消费需求， 必选稳健可选回落明显。 为了更好的展望新型冠状病毒疫情的影响程度，我们从非典时期疫情的影响路径着手分析。2003 年时，中国经济增长的驱动力主要源自第二产业，这一产业受到影响较小，但第三产业受到的影响相对较大，特别是餐饮娱乐、文化旅游、批发零售等行业。从性质上讲，非典对于中国经济的影响主要在于需求层面，包括对于经济增速、就业水平、物价水平和企业生产经营情况的影响，出于谨慎原则，居民储蓄倾向大于消费，对总需求的增长造成一定的负面影响。非典期间人们外出消费大幅减少，大型百货等购物场所是主要回避对象，这种现象在一线城市的中心商业区表现最为明显。但是食品等生活必需品刚性较大，消费需求

4、不会因此减少，所以满足人们一般生活需要的小型超市、便利店受到的影响较小。非典时期用于防治疫情的商品销售增加较多， 而销售减少的主要是消费弹性较大的冲动性购买。在电商刚起步时期，物流和支付配置均有待完善，线上还无法对线下构成分流效应， 可选与必选品类的增速差异基本可以体现出疫情对于线下消费的巨大影响。 百货影响较大超市两极分化百货影响较大超市两极分化，线上提速电商渗透率提升线上提速电商渗透率提升。1）百货行业受到冲击较为明显，2003 年时百货行业尚处上升期，受非典疫情的影响较为严重且延续整年。百货和购物中心属于实体聚集性产业，主要受到客流下滑带来的租金和销售收入承压，以及进一步的线上分流影响；

5、2）主营一般生活必需品的超市行业受到疫情整体影响较小。03 年时居民购买生鲜食材多在农贸市场，当时超市便民性远不及如今发达，全年来看影响相对可控。但超市行业直接面临员工假期上班三倍工资、员工返岗时间无法确定、商品采购价格上涨、调配物流加价、消毒防护用品大量消耗等因素影响，成本端压力骤增，企业表现呈现分化；3）在疫情期间从实体零售到电商平台的线上销量均得到大幅提升， 线上线下结合的新零售业态将会得到长足的发展。实体零售企业拓展了线上客源， 相关报告： 零售行业 2020 年年度策略：下沉市场必争之地，聚焦细分赛道消费潜力 零售行业 1 月投资策略：2019 年社零增速 8%，消费升级成重要驱动力

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