【国泰期货】短纤、瓶片周度报告-250413（46页）.pdf

1、Guotai Junan Futures all rights reserved,please do not reprint国泰君安期货研究所陈鑫超投资咨询从业资格号：Z0020238贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709钱嘉寅（联系人）期货从业资格号：F03124480日期：2025年4月13日国泰君安期货 能源化工短纤、瓶片周度报告Special report on Guotai Junan FuturesCONTENTS2观点小结01瓶片（PR）02短纤（PF）03上游观点汇总短纤：短期震荡市，中期偏弱瓶片：震荡偏弱估值与利润基本面运行情况供需平衡表估值与利润基本面运行情况观点小结0

2、1Special report on Guotai Junan Futures4观点总结瓶片观点总结瓶片观点总结短纤观点总结短纤观点总结瓶片：关税影响有限，现实累库，多瓶片：关税影响有限，现实累库，多PFPF空空PRPR（1）关税对瓶片出口影响有限，美国关税政策主要影响中国瓶片经由韩国、越南等国的出口置换，总量影响不大，且随着贸易战逐渐转入谈判阶段，短期出口需求受影响较少，可能存在部分的抢出口。（2）价格下跌后加工费扩张，本周盘面加工费最高扩张到500元/吨，同时下游基于绝对价格的低价积极提前采购补货，工厂可能有更长时间能保持高开工。本周工厂开工率85%，后续随着万凯浙江55万吨回归仍有小部分

3、上升空间，社会总库存累库的趋势仍然保持，但工厂库存的压力相对小。（3）单边价格预计仍受原油影响更多，呈震荡市，现实累库下高加工费或逐步压缩，此外PF-PR价差仍有走扩空间。短纤：上游仍有较大波动，单边震荡市，抢出口预期带动结构修复。短纤：上游仍有较大波动，单边震荡市，抢出口预期带动结构修复。（1）特朗普于4月9日宣布对75国关税暂缓90天，谈判期间关税降低到10%，虽然对中国的高额关税仍然会对终端纺织服装的直接出口有较大冲击，但是下游转出口的通道仍有希望打开，出口需求冲击总体有所缓解。短期内可能出现抢出口，据初步了解终端先前暂停的发往东南亚的订单已有部分重启，总体规模待后续验证。（2）工厂减产

4、落地，开工负荷下降到89%，单边快速下跌风险释放后下半周成交显著回暖，短纤实物和信用库存都可控，1.4D权益库存在15.4天，实物库存21.7天，基本面有支撑。单边价格或仍是受原油影响呈震荡市，但先前下跌中短纤加工费一度被压缩到850元/吨，接近现金流成本线，出口需求恢复预期下，推荐逢低做扩加工费、做扩PF-PR价差。瓶片（PR）02Special report on Guotai Junan Futures美国全面加关税，对出口东南亚的量有扰动6国家对等关税税率越南46%泰国36%印度尼西亚32%马来西亚24%柬埔寨49%俄罗斯7%越南5%印尼4%阿联酋4%印度4%秘鲁3%阿尔及利亚3%韩国

5、3%菲律宾3%马来西亚3%乌拉圭3%肯尼亚2%哥伦比亚2%尼日利亚2%坦桑尼亚2%萨尔瓦多2%沙特阿拉伯2%埃及2%伊拉克2%突尼斯2%加纳2%其它36%2024年1-12月瓶片出口分国别Taipei,Chinese,25%Mexico,22%Korea,Republic of,15%Viet Nam,11%Canada,10%Oman,4%Thailand,3%美国瓶片进口分国家-2023Special report on Guotai Junan Futures05关注盘面的仓单压力703现货偏紧，市场接货情绪较好；接货主要为期现贸易商为主。但3月实际通过交割注销的仓单仅100张左右。05

6、为强制注销月，升水情况下工厂出仓单意愿相对较强，下游企业直接参与较少，对贸易商来说水瓶片较难大量消化，临近交割可能压制05合约价格。仓库编号仓库简称品牌牌号仓单数量当日增减有效预报升贴水0314江阴协丰000小计0000504张家港华瑞000小计0000505杭州临港物流000小计0000508平湖华瑞000小计0000516张家港外服海南逸盛YS-W0124900小计249000525逸盛大化（厂库）000小计0000530华润化学000小计0000532建发物流海南逸盛YS-W01106000小计1060000538国贸物流000小计0002209仪征化纤（厂库）000小计0002601江