【华联期货】纯碱玻璃周报：纯碱供应压力明显，玻璃考验需求成色-250413（26页）.pdf

1、华联期货华联期货纯碱玻璃纯碱玻璃周周报报纯碱供应压力明显，玻璃考验需求纯碱供应压力明显，玻璃考验需求成色成色2025041320250413孙伟涛孙伟涛交易咨询号：Z0014688从业资格号：F02766200769-22110802交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号审核：姜世东 交易咨询号：Z0020059周度周度观点观点及策略及策略1期现市场期现市场2库存端库存端3供给端供给端4需求端需求端5周度观点及策略周度观点及策略纯碱观点u 库存：截止到2025年4月10日，国内纯碱厂家总库存169.30万吨，较周一减少0.90万吨，跌幅0.53%。其中，轻质纯碱86.35万吨，环比增

2、加0.54万吨，重质纯碱82.95万吨，环比下跌1.44万吨。u 供应：截止到2025年4月10日，纯碱产量73.77万吨，环比增加2.47万吨，涨幅3.47%。其中，轻质碱产量33.38万吨，环比增加0.99万吨。重质碱产量40.39万吨，环比增加1.48万吨。u 需求：截至2025年4月10日，中国纯碱企业出货量74.61万吨，环比增加16.30%；纯碱整体出货率为101.14%，环比+11.15个百分点。周内，纯碱个别企业减量运行，供应高位调整，企业发货订单为主，库存微幅下降，出货率小幅增加。u 观点：上周纯碱产量继续增加，企业出货量环比增多，厂家库存小幅减少。目前纯碱下游需求维持刚需采

3、购，不过纯碱装置开工率及产量回升至高位，供应压力明显增加，现货价格重心下调，盘面延续低位震荡运行。u 操作上，2509合约关注1330支撑和1450压力，或轻仓卖出虚值看涨期权。玻璃观点u 库存：截止到20250410，全国浮法玻璃样本企业总库存6520.3万重箱，环比-55.4万重箱，环比-0.84%，同比+8%。折库存天数29.2天，较上期-0.3天。u 供应：（20250404-0410）浮法玻璃行业平均开工率75.42%，环比持平；浮法玻璃行业平均产能利用率79.03%，环比增长0.04个百分点。全国浮法玻璃产量110.93万吨，环比+0.05%，同比-9.22%。u 利润：（2025

4、0404-0410）据隆众资讯生产成本计算模型，其中以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-176.13元/吨，环比增加7.65元/吨；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润117.28元/吨，环比增加15.91元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润25.94元/吨，环比增加21.22元/吨。u 需求：截至20250331，全国深加工样本企业订单天数均值8.2天，环比2.5%，同比-33.3%，3月末南部及中部区域深加工订单环比3月并未有明显好转，甚至环比下滑，北部区域深加工订单环比增加。u 观点：上周无产线放水或者点火，产能利用率环比略升，周产量继续小幅增加，企业库存延续去库，但降幅继续放缓。目前玻璃

5、需求呈季节性恢复，不过市场产销维持平缓，库存去库平缓，现货价格上涨乏力。另外近期交易所扩大交割库容，仓单注册增加预期对近月合约带来明显压制。短期市场延续弱势运行，关注国内对冲政策。u 策略：2509合约参考1150-1250区间运行。产业链结构产业链结构纯碱产业链结构上游天然碱矿原盐、合成氨原盐、石灰石氯化铵纯碱：轻碱/重碱农用化肥玻璃玻璃日用洗涤剂中游下游平板玻璃产业链结构上游中游下游辅料：澄清剂、胶色剂石英砂石灰石纯碱原材料煤制气（24%）天然气（40%）石油焦（16%）燃料浮法玻璃其他（延压法等）钢化玻璃夹层玻璃中空玻璃镀膜玻璃房地产（75%）汽车（18%）电子电器（7%）深加工平板玻璃

6、期现市场期现市场期现价格图：玻璃价格图：华北基差资料来源：隆众资讯、华联期货研究所资料来源：隆众资讯、华联期货研究所截止20250411，FG主力合约收盘1146，基差收盘104元/吨。期现价格图：纯碱价格图：华北基差资料来源：隆众资讯、华联期货研究所资料来源：隆众资讯、华联期货研究所截止20250411，SA主力合约收盘1327，基差收盘223元/吨。合约价差图：玻璃05-09价差图：纯碱05-09价差资料来源：Mysteel、华联期货研究所资料来源：Msteel、华联期货研究所截止20250411，FG5-9价差收盘-62元/吨；SA5-9价差收盘-