【中泰期货】中泰黑色报告：下游成交显现弱势，黑色短期震荡行情-250412（198页）.pdf

1、交易咨询资格号：证监许可2012112下游成交显现弱势，黑色短期震荡行情下游成交显现弱势，黑色短期震荡行情中泰黑色报告中泰黑色报告20252025年年4 4月月1212日日黑色研究团队裴红彬 从业资格号：F0286311 交易咨询证书号：Z0010786 张 林 从业资格号：F0243334 交易咨询证书号：Z0000866董雪珊 从业资格号：F3075616 交易咨询证书号：Z0018025公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层客服电话：400-618-6767公司网址：请务必阅读正文之后的声明部分 中泰黑色报告摘要20250412：下游成交显现弱势，黑色短期震荡行情交易逻辑

2、和核心观点交易逻辑和核心观点 受对等关税等出口预期影响，在产业端没有新利多情况下，钢材市场延续了降成本逻辑，钢材走势震荡趋弱。受对等关税等出口预期影响，在产业端没有新利多情况下，钢材市场延续了降成本逻辑，钢材走势震荡趋弱。从驱动来看，从国内供需驱动来看，从驱动来看，从国内供需驱动来看，下游行业需求，房地产新房高频销售数据环比好转，但是房屋新开工同比依然为负；基建等工程项目开工较多，但是资金依然有压力，整体工程进度施工较慢，混凝土发货量依然维持同比减量，整体建材需求表现较弱；卷板需求方面，在消费政策刺激下，机械、汽车、家电等卷板类需求尚可，等卷板类需求尚可，集装箱、造船，电力、新能源等需求表现较

3、好，不过近期镀锌增加等钢材成交明显转弱；出口在五部门联合发布了关于应征国内环节税货物出口优化服务 规范管理有关事项的公告后，标志着“买单出口”后期将严查，远期不利于出口高景气的持续性。供应端方面供应端方面，铁水产量增加，钢厂盈利尚可，后期铁水产预计稳定有增；品种来看，热卷、中厚板产量回升，热卷、冷轧、镀锌等卷板整体从库销比看压力开始显现；螺纹线材产量微增，但库存依然处于低位水平。整体库销比相比往年处于偏高水平，供需略显压力。从成本来看，从成本来看，原料价格近期废钢以及铁矿石价格维持震荡，焦炭暂且止跌，成本有基本平稳原料价格近期废钢以及铁矿石价格维持震荡，焦炭暂且止跌，成本有基本平稳。螺纹电炉平

4、电成本3250330032503300左右，左右，长流程成本以及富宝长流程成本以及富宝口径计算谷电成本在口径计算谷电成本在31003100左右，暂时主力合约钢材价格在谷电成本存在支撑。从结构来看，左右，暂时主力合约钢材价格在谷电成本存在支撑。从结构来看，在出口转弱等需求减弱以及供给侧影响下，原料相对更加弱势，远期钢厂利润和钢矿等比价有望回升。综合来看，综合来看，高供给和新增出口政策影响的影响下高供给和新增出口政策影响的影响下，短期预计在上周跳空缺口和低点之间震荡，中长期短期预计在上周跳空缺口和低点之间震荡，中长期维持维持震荡趋弱震荡趋弱格局格局。重点策略推荐重点策略推荐趋势方面，短期震荡思路，

5、中长期逢高偏空操作。套利方面，卷螺价差或高位回落；铁矿石5-9或9-1正套参与；重点关注限产下，钢矿比价的远期回升。期现方面，基差处于高位正套逐步平仓，或者适量反套操作；期权方面，前期卖出宽跨建议持有或逐步获利平仓前期卖出宽跨建议持有或逐步获利平仓。风险提示：风险提示：美关税影响反复，美关税影响反复，供给侧政策超过预期供给侧政策超过预期。交易咨询资格号：证监许可2012112下游用钢行业差异，卷板需求略显弱势下游用钢行业差异，卷板需求略显弱势中泰黑色报告中泰黑色报告宏观综述和下游行业宏观综述和下游行业 20252025年年4 4月月1212日日分析师：裴红彬 从业资格号：F0286311交易咨

6、询号：Z0010786 联系电话：0531-81678625公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层客服电话：400-618-6767公司网址：请务必阅读正文之后的声明部分 2025年钢材市场博弈焦点：年钢材市场博弈焦点：需求依然是主导因素，需求依然是主导因素，产能整体充裕，供给可能存在阶段性扰动。产能整体充裕，供给可能存在阶段性扰动。需求方面结构性变化：需求方面结构性变化：近几年建筑行业用钢需求占比下降，当前占比已经低于50%，卷板等其他钢材需求占比逐步提升。分国内、国外来看，国内需求小幅回落，而直接出口和间接出口比例逐年提升，据协会以及三方机构等测算，预计今年直接和间接出口钢