【中航期货】铅锌产业链周度报告-250411（22页）.pdf

1、铅锌铅锌铅锌铅锌产业链周度产业链周度产业链周度产业链周度报告报告报告报告范玲 期货从业资格号：F0272984 投资咨询资格号：Z00119702025202520252025-4 4 4 4-11111111中航期货中航期货中航期货中航期货目录目录目录目录01 01 01 01 报告摘要报告摘要报告摘要报告摘要03 03 03 03 数据分析数据分析数据分析数据分析02 02 02 02 多空焦点多空焦点多空焦点多空焦点04 04 04 04 后市研判后市研判后市研判后市研判PART 01报告摘要（1）美国总统特朗普表示，已授权对不采取报复行动的国家实施90天的关税暂停。表示对中国征收50%

2、额外关税（合计104%），国务院关税税则委员会9日发布公告，自4月10日12时01分起，对原产于美国的所有进口商品的加征关税税率由34%提高至84%。（2）美国3月CPI同比增长2.4%，较上月2.8%水平显著回落，创半年低位，低于市场预估的2.6%；3月CPI环比意外下降0.1%，大幅低于市场预估（增长0.1%），前值为增长0.2%。市场焦点主要观点交易策略锌：4月国内北方矿山仍处复产进程中，国内锌精矿产量逐步增加。考虑到3月锌精矿进口窗口基本关闭，预计进口锌精矿有所减少。需要关注前期进口窗口打开时锁价的锌精矿到港情况。整体看，4月国内锌精矿供应仍维持偏松态势，锌精矿加工费仍有上调趋势。冶炼

3、端，当前国产锌精矿加工费3450元/吨，进口锌精矿加工费35美元/吨，叠加副产品收益及锌价相对高位，国内冶炼厂基本处于盈利状态，开工率有望提升。3月国内精炼锌产量54.69万吨，环比增加13.7%，同比增加4.07%。预计4月国内精炼锌产量环比增加4%至56.87万吨。消费方面，近期国内宏观政策持续落地，有望带动基建、汽车、家电等消费提升。4月作为锌“传统旺季”，对消费端提振仍然可期，需关注终端新增订单情况。最近宏观情绪的变化主导金属走势，当前贸易摩擦有所缓和，市场情绪好转，预计锌价低位盘整，后续仍需跟踪全球贸易争端进展和锌市供需表现。铅：4月国内原生铅冶炼企业存有检修，再生铅冶炼厂原料短缺，

4、废电蓄价格高企，短期看供应或有减量。传统铅电蓄替换淡季导致铅消费有所走弱。据SMM了解，截至4月10日，SMM铅锭五地社会库存总量至6.95万吨，较4月3日减少500余吨:较4月7日减少约400吨。短期宏观因素影响，铅价或有反弹。锌：预计锌价低位盘整，后续仍需跟踪全球贸易争端进展；铅：短期宏观因素影响，铅价或有反弹。PART 02多空焦点利利利利多因素多因素多因素多因素利空因素利空因素利空因素利空因素美元指数回落锌精矿加工费持续回升当前贸易摩擦有所缓和，市场情绪好转国内冶炼厂开工率有望提升锌锭社会库存延续下降多空因素分析（锌）多空因素分析（锌）多空因素分析（锌）多空因素分析（锌）PART 02

5、多空焦点利多因素利多因素利多因素利多因素利空因素利空因素利空因素利空因素成本端仍提供一定支撑传统铅电蓄替换淡季当前贸易摩擦有所缓和，市场情绪好转原再供应压力略有减弱多空因素分析（铅）多空因素分析（铅）多空因素分析（铅）多空因素分析（铅）PART 03数据分析海关总署在线查询数据显示，中国1月锌矿砂及其精矿进口量略高于去年同期为396850吨，2月进口量环比增加16.28%，同比增长83.3%至461448吨，最大供应国秘鲁贡献主要增量。近期国内锌精矿加工费延续回升姿态，矿端边际转松的预期仍然较强。147,172197,172247,172297,172347,172397,172447,172

6、497,17201-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31进口数量进口数量进口数量进口数量:锌矿砂及精矿锌矿砂及精矿锌矿砂及精矿锌矿砂及精矿:当月值当月值当月值当月值20222023202420252021231,961731,9611,231,9611,731,9612,231,9612,731,9613,231,9613,731,9614,231,9614,731,9615,231,961进口数量进口数量进口数量进口数量:锌矿砂及精矿锌矿砂及精矿锌矿砂及精矿锌矿砂及精矿:累计值累计值累计值累计值2022202320