【山金期货】贵金属策略报告-250410（4页）.pdf

1、投资咨询系列报告山金期货贵金属策略报告更新时间：2025年04月10日16时28分一、黄金报告导读：今日贵金属震荡上行，沪金主力收涨3.21%，沪银主力收涨3.44%。核心逻辑，短期特朗普贸易战风险阶段兑现，“去美元化”加速；美国经济出现更多转弱信号，但联储官员对降息态度谨慎。避险属性方面，特朗普对等关税兑现，中美仍存升级可能。VIX低位上行。贸易战推动各国央行减持美债，增持黄金；货币属性方面，美联储会议纪要显示，多数与会者表示通胀可能更加持久。美国劳动力市场仍存韧性，非农大幅超预期。美国通胀仍存韧性，2月核心PCE物价指数同比上涨2.8%，超过预期的2.7%。目前市场预期美联储下次降息至6月

2、，预期25年总降息空间重回75基点左右。美元指数重新下行，美债收益率大幅反弹；商品属性方面，CRB商品指数震荡下行，人民币贬值利多国内价格。预计贵金属短期震荡偏强，中期高位震荡，长期阶梯上行。晚间美国3月未季调核心CPI年率前值3.10%市场预测值3.00%，关注数据超预期风险。策略：稳健者观望，激进者高抛低吸。建议做好仓位管理，严格止损止盈。表1 黄金相关数据：数据类别指标单位最新较上日较上周/前值国际价格Comex黄金主力合约收盘价美元/盎司3099.80 101.503.39%-90.50-2.84%伦敦金美元/盎司3075.50 60.101.99%-44.25-1.42%国内价格沪金

3、主力收盘价（上期所）元/克744.48 16.342.24%10.881.48%黄金T+D收盘价（上金所）元/克740.03 12.441.71%8.241.13%基差与价差、比价沪金主力-伦敦金元/克4.38-11.65-73%22.54-124%沪金主力基差元/克-4.45-3.90-2.64金银比（伦敦金/伦敦银）101.91 2.492.51%9.8010.63%金铜比（Comex金/Comex铜）6.93-0.35-4.83%0.599.32%金油比（Comex金/WTI原油）49.43-2.06-4.00%4.339.59%持仓量Comex黄金手（100盎司）498746-3482

4、0-6.53%沪金主力（上期所）千克200633 74363.85%-12701-5.95%黄金TD（上金所）千克213202 97744.80%147847.45%库存LBMA库存吨8488 120.14%Comex黄金吨1396 00-5-0.39%沪金（上期所）吨16 00.02%00.02%CFTC管理基金净持仓 资产管理机构持仓（周度）手176553-16134黄金ETFSPDR吨937.09 000.850.09%期货仓单沪金注册仓单数量千克16 00风险提示美联储官员讲话对后期宽松指引改变，美经济等数据超预期风险，地缘异动风险上期所会员沪金净持仓排名前10请务必阅读文后重要声明第

5、 1 页，共 4 页投资咨询系列报告二、白银报告导读：黄金价格趋势是白银价格的锚。资金面，CFTC白银净多近期和iShare白银ETF重新减仓。库存面，白银近期显性库存小幅增加。策略：稳健者观望，激进者高抛低吸。建议做好仓位管理，严格止损止盈。表2 白银相关数据：数据类别指标单位最新较上日较上周/前值国际价格Comex白银主力合约收盘价美元/盎司30.97 1.224.08%-4.04-11.53%伦敦银美元/盎司30.18-0.14-0.45%-3.69-10.89%国内价格沪银主力收盘价（上期所）元/千克7974.00 219.002.82%-427.00-5.08%白银T+D收盘价（上金

6、所）元/千克7939.00 193.002.49%-447.00-5.33%基差与价差沪银主力-伦敦银元/克811.66 251.0444.78%372.4984.82%沪银主力基差元/千克-35-26-20持仓量Comex白银手（5000盎司）170197 5690.34%沪银主力（上期所）千克4994340-240045-4.59%-1637880-24.70%白银TD（上金所）千克4063294 396840.99%2044625.30%库存LBMA库存吨22127-1402-5.96%Comex白银吨15389 570.00%3812.54%沪银（上期所）吨1012-175-14.73