【格林期货】美国对等关税对全球经济和金融资产的影响-250410（25页）.pdf

1、报告研究员：于军礼 从业资格：F0247894 交易咨询：Z0000112时间：2025.4.10更多精彩内容请关注格林大华期货官方微信证监许可【2011】1288号 美股暴跌美国征收对等关税引发美股暴跌，风险外溢美国征收对等关税引发美股暴跌，风险外溢PART 01美国征收对等关税引发国际资本从美股大规模出逃-科技股是重灾区数据来源数据来源：WINDWIND，格林大华期货格林大华期货美股风险外溢至欧洲股市数据来源数据来源：WINDWIND，格林大华期货格林大华期货对冲基金大规模抛售美债以换取流动性，美债出现流动性危机数据来源数据来源：WINDWIND，格林大华期货格林大华期货美国VIX 风险指

2、数大幅冲高至60点（周线图）数据来源数据来源：WINDWIND，格林大华期货格林大华期货贸易转移贸易转移化解对等关税风险贸易转移化解对等关税风险PART 02贸易转移化解对等关税风险数据来源数据来源：WINDWIND，格林大华期货格林大华期货美国对60多个商品贸易逆差国大幅征收对等关税，越南等东南亚国家成为重灾区。美国对100多个商品贸象顺差国征收10%的基准关税。由于美国对不同国家的关税差异，中美贸易商会天然通过低关税的第三国将商品进行贸易转移，进入对方国家。包括但不限于在第三国进行转口、零部件组装、白牌贴标等贸易转移措施。假定美国对所有国家征收同等关税，中国商品的竞争力仍然是最强的。由于贸

3、易转移的存在，美国大规模征收对等关税对全球经济的实质性影响远低于关税纸面数字。人民日报发文人民日报：集中精力办好自已的事人民日报：集中精力办好自已的事PART 03人民日报4月7日：集中精力办好自己的事数据来源数据来源：WINDWIND，格林大华期货格林大华期货美滥施关税将对我造成冲击，但“天塌不下来”。我对美出口占全部出口的份额已从2018年的19.2%降至2024年的14.7%，对美出口下降不会对整体经济造成颠覆性影响。美国内不少产品对我依存度较高。当前美国不仅在很多消费品上离不开中国，很多投资品和中间产品也需要从中国进口，有若干品类依存度超过50%，短期内在国际市场上很难找到替代来源。在

4、全球产供链深度交融的大背景下，中美贸易不可能完全中断。新兴市场经贸合作潜力巨大，日益成为我稳外贸的重要基础。我国是全球150多个国家和地区的主要贸易伙伴。对共建“一带一路”国家出口占比由2018年的38.7%提升到47.8%。国内市场缓冲空间广阔，是重要的大后方。据统计，2024年我有出口实绩的数十万家企业中，接近85%的企业同时开展内销业务，内销金额占销售总额的近75%。国家正加快打通“出口转内销”政策堵点、卡点。我们抓住发展新质生产力这一最重要的供给，坚持以科技创新带动产业创新，在集成电路、人工智能、人形机器人等领域多点突破，展现了中国科技创新的巨大活力。“卡脖子”、打压遏制只会倒逼中国加

5、快实现重点领域核心技术突破。人民日报4月7日：集中精力办好自己的事数据来源数据来源：WINDWIND，格林大华期货格林大华期货海内外对我国经济前景的看法明显改善，经济合作与发展组织等国际组织以及很多华尔街金融机构纷纷上调对我国经济增长的预测，看好中国资本市场，并将中国的“确定性”视为对冲美方“不确定性”的避风港。未来根据形势需要，降准、降息等货币政策工具已留有充分调整余地，随时可以出台；财政政策已明确要加大支出强度、加快支出进度，财政赤字、专项债、特别国债等视情仍有进一步扩张空间；将以超常规力度提振国内消费。面对高关税持续压缩对美贸易空间，我们更要把扩大内需作为长期战略，努力把消费打造成经济增

6、长的主动力和压舱石，发挥超大规模市场优势。一方面，从需求侧入手，通过扎扎实实地推动居民增收减负，提高居民的消费能力与意愿；另一方面，从供给侧发力，加快全国统一大市场建设，改善营商环境，支持国内企业更多围绕老百姓的需求提供高质量产品和服务。中国4月9日发布关于中美经贸关系若干问题的中方立场白皮书数据来源数据来源：WINDWIND，格林大华期货格林大华期货综合考虑货物贸易、服务贸易和本国企业在对方国家分支机构的本地销售额三项因素，中美双方经贸往来获益大致平衡。中国占美国货物贸易总逆差的比值已经连续6年下降，从2018年的47.5%降至2024年的24.6%，而2023年美国对华服务贸易顺差为265