【山金期货】贵金属策略报告-250409（4页）.pdf

1、投资咨询系列报告山金期货贵金属策略报告更新时间：2025年04月09日16时50分一、黄金报告导读：今日贵金属震荡偏强，沪金主力收涨1.72%，沪银主力收涨1.06%。核心逻辑，短期贸易战风险阶段兑现，“去美元化”加速；美国经济出现更多转弱信号，但联储官员对降息态度谨慎。避险属性方面，对等关税兑现，中美仍存升级可能。VIX低位上行。贸易战推动各国央行减持美债，增持黄金；货币属性方面，面对经济不确定性，多位美联储决策者支持谨慎态度。美国劳动力市场仍存韧性，非农大幅超预期。美国通胀仍存韧性，2月核心PCE物价指数同比上涨2.8%，超过预期的2.7%。目前市场预期美联储下次降息至6月，预期25年总降

2、息空间涨至100基点左右，短期国债避险扰动，参考当年硅谷银行破产，美联储未必会跟随。美元指数重新下行，美债收益率大幅反弹；商品属性方面，CRB商品指数震荡下行，人民币贬值利多国内价格。预计贵金属短期震荡偏多，中期高位震荡，长期阶梯上行。策略：稳健者观望，激进者逢低做多。建议做好仓位管理，严格止损止盈。表1 黄金相关数据：数据类别指标单位最新较上日较上周/前值国际价格Comex黄金主力合约收盘价美元/盎司2998.30-0.50-0.02%-150.20-4.77%伦敦金美元/盎司3015.40 0.650.02%-118.30-3.78%国内价格沪金主力收盘价（上期所）元/克728.14 8.

3、921.24%-8.16-1.11%黄金T+D收盘价（上金所）元/克727.59 10.191.42%-8.09-1.10%基差与价差、比价沪金主力-伦敦金元/克19.82 10.31108%20.82-2088%沪金主力基差元/克-0.55 1.270.07金银比（伦敦金/伦敦银）99.47 2.012.06%7.227.83%金铜比（Comex金/Comex铜）7.28 0.324.57%1.0316.43%金油比（Comex金/WTI原油）51.49 2.304.67%7.2316.34%持仓量Comex黄金手（100盎司）498746-34820-6.53%沪金主力（上期所）千克193

4、197 63833.42%-25857-11.80%黄金TD（上金所）千克203428 43762.20%46522.34%库存LBMA库存吨8488 120.14%Comex黄金吨1398 00151.10%沪金（上期所）吨16 0000CFTC管理基金净持仓 资产管理机构持仓（周度）手176553-16134黄金ETFSPDR吨925.92 00-6.02-0.65%期货仓单沪金注册仓单数量千克16 00风险提示美联储官员讲话对后期宽松指引改变，美经济等数据超预期风险，地缘异动风险上期所会员沪金净持仓排名前10请务必阅读文后重要声明第 1 页，共 4 页投资咨询系列报告二、白银报告导读：黄

5、金价格趋势是白银价格的锚。资金面，CFTC白银净多近期和iShare白银ETF重新减仓。库存面，白银近期显性库存小幅增加。策略：稳健者观望，激进者高抛低吸。建议做好仓位管理，严格止损止盈。表2 白银相关数据：数据类别指标单位最新较上日较上周/前值国际价格Comex白银主力合约收盘价美元/盎司29.75-0.34-1.11%-4.62-13.44%伦敦银美元/盎司30.32-0.01-0.03%-3.66-10.76%国内价格沪银主力收盘价（上期所）元/千克7755.00 72.000.94%-677.00-8.03%白银T+D收盘价（上金所）元/千克7746.00 57.000.74%-668

6、.00-7.94%基差与价差沪银主力-伦敦银元/克598.93 74.3614.18%115.1323.80%沪银主力基差元/千克-9-159持仓量Comex白银手（5000盎司）170197 5690.34%沪银主力（上期所）千克5234385 553801.07%-1579065-23.18%白银TD（上金所）千克4023610-24178-0.60%1432903.69%库存LBMA库存吨22127-1402-5.96%Comex白银吨15332 300.00%4523.04%沪银（上期所）吨1041-135-11.48%白银（上金所）吨1731 00显性库存总计吨40377 300.0