晨光电缆 -业绩稳健增长创新属性明显-220626（-29页）.pdf

1、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 Table_Info1Table_Info1 晨光电缆晨光电缆(834639)(834639) 电网设备电网设备/ /电力设备电力设备 Table_Date 发布时间：发布时间：2022-06-26 Table_Invest 定价区间定价区间 8.6410.56 元元 Table_Market 发行数据 发行价（元） 4.3 发行规模（百万股） 46.67 发行后总股本（百万股） 186.67 B 股/H 股（百万股） 0/0 网上申购日期 2022/6/28 上市日期 / 主承销商 西部证券股份有限公司 Table_Report 相

2、关报告 内蒙华电（600863） ：煤电联营优势明显，绿电转型乘风而上 -20220526 长高集团（002452） ：年报符合预期，静待新品落地 -20220428 长高集团（002452） ：主业多线共舞，新能源锦上添花 -20220222 科林电气（603050） ：配网行业老兵，早期布局分布式光伏迎拐点 -20220110 国电南瑞（600406） ：迎接智能电网浪潮,发力网外新方向 -20211209 远东股份（600869） ：业绩持续超预期，看好智能电池业务长期成长 -20211027 远东股份（600869） ：电缆龙头,二次腾飞 -20210705 Table_Author

3、证券分析师：笪佳敏证券分析师：笪佳敏 执业证书编号：S0550516050002 021-20361230 研究助理：胡易琛研究助理：胡易琛 执业证书编号：S0550121110031 010-58034555 Table_Title 证券研究报告 / 新股定价报告 业绩稳健增长，创新属性明显业绩稳健增长，创新属性明显 报报告摘要：告摘要： Table_Summary 专注线缆三十专注线缆三十余余年，技术创新驱动业绩稳健增长。年，技术创新驱动业绩稳健增长。公司深耕线缆行业，自 1984 年创立以来一直致力于电线电缆的研发、生产及销售。2021 年公司营业收入 21.15 亿元，同比增长 6.6

4、%，归母净利润 0.61 亿元，同比增长 21.0%，实现双增长。公司产品主要包括电力电缆、装备用电线电缆、架空绝缘电缆，其中高压及超高压（110kV 及以上）电力电缆具备较高技术壁垒，2020 年公司该产品毛利率约 20%。该产品收入占比呈上升趋势，2021 年营收占比约 23%，公司盈利能力有望持续加强。 线缆行业规模持续壮大，细分领域投资价值线缆行业规模持续壮大，细分领域投资价值突突显。显。电线电缆行业作为国民经济中最大的配套行业，市场规模超万亿，年增速超 5%。国内线缆行业格局非常分散，中国线缆市场 CR10 约 11%。由于线缆涉及社会安全，政府强调产品性能指标背景下，行业集中度有望

5、进一步提升。高压及超高压电缆结构复杂，对绝缘材料要求较高，具有较高技术壁垒。输电系统电缆化率逐年提升背景下，高压/超高压电力电缆长度增长率11%14%。矿物绝缘电缆为无机材料电缆，具备优异耐火性，市场空间广阔。随着安全意识不断提高，预计“十四五”期间，我国年均矿物绝缘电缆用量可达 910 万千米。 公司持续技术创新，夯实品牌竞争力。公司持续技术创新，夯实品牌竞争力。公司成功研发了 110kV 交联聚乙烯绝缘复合平滑铝套电力电缆，性能达到国际领先水平。公司凭借产品质量和技术水平，参与了多项重大工程项目电缆产品的研发和供应，2018-2020 年在国家电网电力电缆中标榜单位居第 6/8/10 位。

6、公司通过募投项目扩建矿物绝缘电缆，品牌形象进一步提升，假如达到满生产负荷，利润端有望再造一个“晨光” 。 盈利预测：盈利预测：预计公司 2022-2024 年归母净利润分别为 0.9/1.28/1.64 亿元，同比增长 49.03%/42.19%/27.7%，EPS 为 0.48/0.69/0.88 元。参考可比公司的平均估值水平，给予公司 2022 年 18-22 倍 PE 区间，公司合理股价区间 8.64-10.56 元。 风险提示：风险提示：原材料上涨超预期风险、行业竞争加剧风险、业绩预测和 估值判断不达预期风险 Table_Finance财务摘要（百万元）财务摘要（百万元） 2020A