【华泰期货】能源日报：CPC码头装船能力下降，委内瑞拉制裁持续收紧-250401（6页）.pdf

1、能源能源日报日报|20252025-0404-0101 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第 1 页 第 1 页 2025年期货市场研究报告 CPC码头装船能力下降，委内瑞拉制裁持续收紧码头装船能力下降，委内瑞拉制裁持续收紧 市场要闻与重要数据 1、纽约商品交易所5月交货的轻质原油期货价格上涨2.12美元，收于每桶71.48美元，涨幅为3.06%；5月交货的伦敦布伦特原油期货价格上涨1.11美元，收于每桶74.74美元，涨幅为1.51%。SC原油主力合约收涨3.07%，报554元/桶。2、黑海出口哈萨克斯坦石油的里海管道联盟（CPC）周一宣布，其码头的三个系泊点中有两个已停止运营。此前，俄罗

2、斯交通监管机构进行了检查，允许该公司纠正发现的违规行为，但CPC没有具体说明这些违规行为的确切性质。此次检查是为了回应2024年12月15日刻赤海峡油轮相撞造成的石油产品泄漏事件。据交易商估计，如果CPC只有一个系泊点运行，其装载能力可能会损失约50%。此前有报道称，4月份CPC管道的石油出口量设定为170万桶/日，或约650万吨。（来源：Bloomberg)3、3月30日，美国总统特朗普接受采访时称，如果因俄罗斯的原因导致俄乌不能达成停火协议，美国或将对俄罗斯石油的买家征收25%至50%的“二级关税”（来源：Bloomberg)4、伊朗最高领袖哈梅内伊表示，如果美国总统特朗普的威胁转变为实际

3、行动，美国方面将会受到打击。(来源：Bloomberg)5、克里姆林宫：俄罗斯总统普京仍然愿意与美国总统特朗普保持接触。(来源：Bloomberg)6、最新数据显示，截至3月31日当周，山东独立炼厂原油到港量298.5万吨，环比下跌17.8万吨，跌幅为5.63%。相比之下，去年同期，山东独立炼厂原油到港量为116.2万吨，环比下跌17.7万吨，跌幅为13.22%，当期到港原油以中质原油为主，其中俄罗斯原油到港68万吨，但稀释沥青到港量继续维持零到港状态。(来源：Bloomberg)7、委内瑞拉副总统罗德里格斯宣布，多家在委运营的跨国油气公司在过去几小时内接到美国通知，其出口委内瑞拉石油的授权已

4、被取消。此前，美国已收紧对委石油制裁，撤销制裁豁免并威胁对进口委石油国家加征关税。对此，罗德里格斯表示，委方早已做好准备，将继续依照本国法律履行与跨国公司的合同。罗德里格斯强调，委内瑞拉不承认域外法律在其本土的效力，跨国公司在委运营无需他国许可。未来，委内瑞拉在石油行业将持续保持开放，欢迎国内外投资。(来源：Bloomberg)投资逻辑：投资逻辑：昨日油价大幅上涨，主要有两方面的原因，一方面是CPC出口码头的三个SPM（单点系泊系统）由于检查关闭了两个，将导致其出口量下降50%，但目前不清楚持续时间；另一方面是特朗普最近对俄罗斯、伊朗以及委内瑞拉的表态较为强硬，持续收紧对委内瑞拉制裁，同时威胁

5、对进口俄罗斯、伊朗的国家实施二级关税，由于委内瑞拉的石油生产高度以来国际石油公司，这些公司的许可证取消会加速委内瑞拉石油产量与出口下滑，短期来看支撑油价的反弹因素较多，油价上行风险加大，但中期看，由于供需错配导致的累库趋势并没有根本性改善。策略：策略：能源能源日报日报|20252025-0404-0101 2025年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第 2页 第 2页 油价短期驱动偏强，中期空头配置 风险：风险：下行风险：欧佩克大幅增产，宏观黑天鹅事件 上行风险：制裁油（俄罗斯、伊朗、委内瑞拉）供应收紧、中东冲突导致大规模断供 2025年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最

6、后一页的免责声明 能源能源日报日报|20252025-0404-0101 第 3 页 第 3 页 图表图表 图图1 1：原油期货价格走势原油期货价格走势.4 图图2 2：原油期货与国内成品油价格走势对比原油期货与国内成品油价格走势对比.4 图图3 3：原油期货与美债收益率走势对比原油期货与美债收益率走势对比.4 图图4 4：原油期货与铜价走势对比原油期货与铜价走势对比.4 图图5 5：原油期货与金价走势对比原油期货与金价走势对比.4 图图6 6：中国炼厂利润中国炼厂利润.4 2025年期货市场研究报告 请仔细阅读本