【山金期货】贵金属策略报告-250408（4页）.pdf

1、投资咨询系列报告山金期货贵金属策略报告更新时间：2025年04月08日16时44分一、黄金报告导读：今日贵金属震荡偏强，沪金主力收涨0.37%，沪银主力收涨0.26%。核心逻辑，短期特朗普贸易战风险阶段兑现；美国经济出现更多转弱信号，但联储官员对降息态度谨慎。避险属性方面，特朗普对等关税兑现，中美仍存升级可能。VIX低位上行；另外全球股市暴跌，引发流动性担忧；货币属性方面，面对经济不确定性，多位美联储决策者支持谨慎的政策方针。美国劳动力市场仍存韧性，非农大幅超预期。美国通胀仍存韧性，2月核心PCE物价指数同比上涨2.8%，超过预期的2.7%。目前市场预期美联储下次降息至6月，预期25年总降息空

2、间重回100基点左右，短期国债避险扰动，参考当年硅谷银行破产，美联储未必会跟随。美元指数和美债收益率下行遇阻；商品属性方面，CRB商品指数震荡下行，人民币贬值利多国内价格。预计贵金属短期震荡偏强，中期高位震荡，长期阶梯上行。策略：稳健者观望，激进者高抛低吸。建议做好仓位管理，严格止损止盈。表1 黄金相关数据：数据类别指标单位最新较上日较上周/前值国际价格Comex黄金主力合约收盘价美元/盎司2998.80-57.30-1.87%-158.60-5.02%伦敦金美元/盎司3014.75-39.75-1.30%-100.35-3.22%国内价格沪金主力收盘价（上期所）元/克719.22 1.040

3、.14%-10.58-1.45%黄金T+D收盘价（上金所）元/克717.40 4.170.58%-12.68-1.74%基差与价差、比价沪金主力-伦敦金元/克11.15 17.66-271%19.53-233%沪金主力基差元/克-1.82 3.13-2.10金银比（伦敦金/伦敦银）99.41 3.403.54%7.948.68%金铜比（Comex金/Comex铜）6.97 0.000.02%0.7211.47%金油比（Comex金/WTI原油）49.19 0.150.31%4.9711.24%持仓量Comex黄金手（100盎司）498746-34820-6.53%沪金主力（上期所）千克1868

4、14-4503-2.35%-36309-16.27%黄金TD（上金所）千克199052 69483.62%133787.21%库存LBMA库存吨8488 120.14%Comex黄金吨1401 00302.16%沪金（上期所）吨16 0000CFTC管理基金净持仓 资产管理机构持仓（周度）手176553-16134黄金ETFSPDR吨926.78 00-4.59-0.49%期货仓单沪金注册仓单数量千克16 00风险提示美联储官员讲话对后期宽松指引改变，美经济等数据超预期风险，地缘异动风险上期所会员沪金净持仓排名前10请务必阅读文后重要声明第 1 页，共 4 页投资咨询系列报告二、白银报告导读：

5、黄金价格趋势是白银价格的锚。资金面，CFTC白银净多近期和iShare白银ETF重新减仓。库存面，白银近期显性库存小幅增加。策略：稳健者观望，激进者高抛低吸。建议做好仓位管理，严格止损止盈。表2 白银相关数据：数据类别指标单位最新较上日较上周/前值国际价格Comex白银主力合约收盘价美元/盎司30.09 0.561.90%-4.68-13.46%伦敦银美元/盎司30.33-1.02-3.24%-3.73-10.95%国内价格沪银主力收盘价（上期所）元/千克7683.00 66.000.87%-823.00-9.68%白银T+D收盘价（上金所）元/千克7689.00 83.001.09%-796

6、.00-9.38%基差与价差沪银主力-伦敦银元/克541.14 305.04129.20%-0.06-0.01%沪银主力基差元/千克6 1727持仓量Comex白银手（5000盎司）170197 5690.34%沪银主力（上期所）千克5179005-224355-4.15%-1879620-26.63%白银TD（上金所）千克4047788 868742.19%1075022.73%库存LBMA库存吨22127-1402-5.96%Comex白银吨15303 610.00%5193.51%沪银（上期所）吨1105-62-5.33%白银（上金所）吨1731 00显性库存总计吨40348 610.1