【国元期货】股指周报：全球市场避险情绪飙升，股指调整-250408（31页）.pdf

1、 股指股指周周报报 国元期货研究咨询部国元期货研究咨询部 2022025 5 年年 4 4 月月 8 8 日日 全球市场避险情绪飙升全球市场避险情绪飙升，股指调整，股指调整 【策略观点】【策略观点】特朗普的对等关税政策大幅超出市场预期，引发全球避险情绪迅速升温。周一，A 股市场大幅下挫，沪指跌破 3100 点；美股年内跌幅已超 15%，此前表现强劲的欧洲和香港股市近期也几乎回吐全年涨幅。市场风险偏好快速下降，科技股和小盘成长股等前期涨幅较大的板块跌幅尤为明显。当前，全球市场面临极大的不确定性。从市场情绪看，期权持仓 PCR 快速下降，反映投资者悲观情绪加剧；与此同时，期权隐含波动率显著上升，显

2、示市场对未来波动的预期增强。短期内，特朗普政策的不确定性和快速变化可能导致市场随时出现反弹或进一步下行，预计波动率将维持高位。投资者可考虑保持较低仓位，以灵活应对潜在反弹机会。中期来看，中国经济对美国出口的依赖近年有所下降，但仍具重要性。特朗普对全球加征关税可能大幅提升全球经济衰退风险，对中国出口形成较大压力。不过，内循环政策有望为中国经济提供一定支撑。若市场持续下行，投资者可择机逐步加仓。在股指期货单边策略方面，建议投资者继续以在股指期货单边策略方面，建议投资者继续以 1 1 成仓位做多成仓位做多 IFIF 合合约。约。套利套利策略方面，建议暂时空仓，等待更优机会。期权策略方面，策略方面，建

3、议暂时空仓，等待更优机会。期权策略方面，期权隐含波动率已期权隐含波动率已大幅走高，建议投资者暂时空仓观望。大幅走高，建议投资者暂时空仓观望。投资咨询业务资格：京证监许可【2012】76 号 吴菁琛 电话：010-84555056 邮 箱 期货从业资格号 F3051432 投资咨询资格号 Z0013764 王兆玮 电话：010-84555101 邮 箱 期货从业资格号 F03113608 股指周报【目【目 录录】一、市场行情回顾.1 1.1 经济数据经济数据&宏观政策宏观政策.1 1.2 市场行情数据市场行情数据.2 二、股指期货数据分析.4 2.1 股指期货涨跌幅股指期货涨跌幅.4 2.2 股

4、指期货基差股指期货基差.5 2.32.3 股指期货基差年化升贴水率股指期货基差年化升贴水率.7 三、期权数据分析.10 3.1 期权成交及持仓概况期权成交及持仓概况.10 3.2 期权波动率分析期权波动率分析.17 股指周报 第 1 页 共 29 页 一、市场行情回顾 1.1 1.1 经济经济数据数据&宏观政策宏观政策 美国 3 月 ISM 制造业 PMI（采购经理人指数）数据已于 2025 年 4 月 1 日发布。数据显示，美国 3 月 ISM 制造业 PMI 为 49.0，低于 2 月的 50.3，也低于市场预期的 49.5。这是该指数自 2025 年初以来首次跌破 50 的荣枯分界线，表

5、明制造业活动从扩张转为收缩。其中新订单指数从 2 月的 48.6 进一步下降至 45.2，显示需求疲软加剧。而生产指数也从从 2 月的50.7 降至 48.3，表明生产活动萎缩。美国至 3 月 29 日当周初请失业金人数（季调后）为219,000 人。相比前一周的 225,000 人，减少了 6,000 人，低于市场预期的 225,000 人，显示初请人数维持在较低水平，表明劳动力市场裁员速度依然较慢。当前多个数据已显示美国经济进一步显示放缓迹象。至 2025 年 4 月 7 日，美国总统唐纳德特朗普宣布并实施了一项全面的对等关税政策，旨在通过匹配其他国家对美国商品征收的关税比例来保护美国经济

6、和工人利益。这项政策自 4 月 2 日正式启动，并于 4 月 5 日开始实施 10%的基准关税，覆盖几乎所有进口商品。从 4 月 9 日起，针对 57 个与美国贸易逆差较大的国家（包括欧盟、中国、越南等）的更高关税将生效，税率根据具体国家而定，例如欧盟为 20%，越南为 46%，中国为 34%。自关税政策宣布以来，全球股市经历大幅震荡。4 月 6 日，标普 500 指数下跌近 5%，创下 2020 年6 月以来最差单日表现，进入“熊市”区间（较近期高点下跌超 20%）。香港恒生指数周一暴跌 13%，台湾股市下跌 10%，日本股市也面临数年来最差一周。特朗普的对等关税政策虽然短期内可能为美国财政