创世纪-跟踪报告之五：新能源汽车业务高速成长-220627（17页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2022 年 6 月 27 日 公司研究公司研究 新能源汽车业务新能源汽车业务高速成长高速成长 创世纪（300083.SZ）跟踪报告之五 买入（维持）买入（维持） 创世纪电车业务步入高速成长通道。创世纪电车业务步入高速成长通道。 新能源制造厂商采购数控机床设备主要应用于三电系统、转向系统、制动系统等，包括汽车发动机缸体、缸盖、减速箱壳体、齿轮、轴承、活塞；新能源汽车的电池、底盘、外壳、触摸屏、电机、马达等零部件的精密加工。未来，新能源汽车行业将驱动创世纪车床、卧加、龙门高速成长。 2021 年创世纪在新能源汽车领域销售数控机床约 300 台，

2、贡献收入约 6000万元，收入占比约 1%；公司预计 2022 年该领域出货量约 3000 台，同比有望实现约十倍增长，贡献收入约 6-7 亿元，收入占比约 10-15%。 三电系统：创世纪推出三电壳体加工的整体解决方案。三电系统：创世纪推出三电壳体加工的整体解决方案。新能源汽车有“电机、电池、电控”三大核心部件，即新能源汽车的“三电系统”。电机由上下端盖和壳体组成，电池成组后也需要壳体保护和金属散热系统，而电控组件也需要壳体来保护， 所以新能源汽车的制造需要大量的金属壳体加工。 金属壳体的加工是创世纪立加、卧加、数控车床、龙门加工中心的主要应用领域。因此近期创世纪台群品牌专门针对新能源汽车制

3、造领域推出“三电”壳体加工的整体解决方案。 （1）电机：电机需要加工的部分包括电机端盖、电机内壳、电机外壳、变速器底壳、 变速器端盖等。 这三类电机组件的生产商部分采购创世纪台群车床、 立加、卧加等产品。（2）电控：由各种集成电路元件构成，因此需要有坚固、高效散热、高防尘防水标准的外壳保护。创世纪中小型卧加 T-H11、T-1200 钻攻机在电控壳体中应用广泛。（3）电池模组壳体加工主要包括电池托盘加工和电池侧板加工两个部分， 公司主要推荐台群 G-M2030L 大型龙门加工中心或 G-M2025L（中大型）、G-M2015L（中型）龙门加工中心的方案。 转向系统和制动系统：创世纪车床、立加应

4、用空间巨大。转向系统和制动系统：创世纪车床、立加应用空间巨大。（1）转向系统：新能源汽车转向机连接器， 因其高刚性和高精度的工件特性， 在加工时对设备的刚性和精度要求极高，且在加工过程中对刀具的消耗和磨损也较快。创世纪的 L-35H车床、T-V1265S 立加等设备在转向系统中均有较大的应用空间。（2）制动系统：新能源汽车的制动系统一般由刹车盘、刹车片、刹车盘固定座和制动卡钳等部件组成。创世纪的台群 T-500B 钻攻机在刹车卡钳加工领域、L-V50 车床和T-V856S 立加在刹车盘领域均应用广泛。 盈利预测、 估值与评级：盈利预测、 估值与评级： 我们维持公司 2022-2024 年净利润

5、预测为 9.29、 13.13、17.14 亿元，目前市值对应 PE 为 20 x/14x/11x，维持“买入”评级。 风险提示：风险提示：消费电子增速放缓；需求疲软风险；材料成本上涨风险。 公司盈利预测与估值简表公司盈利预测与估值简表 指标指标 20202020 20212021 2022E2022E 2023E2023E 2024E2024E 营业收入（百万元） 3,475 5,262 7,579 10,215 12,938 营业收入增长率 -36.11% 51.40% 44.04% 34.78% 26.65% 净利润（百万元） -695 500 929 1,313 1,714 净利润增长

6、率 N/A N/A 85.76% 41.34% 30.53% EPS（元） -0.49 0.33 0.60 0.85 1.11 ROE（归属母公司)（摊薄） -33.55% 15.95% 23.00% 24.53% 24.25% P/E N/A 36 20 14 11 P/B 8.2 5.8 4.6 3.4 2.6 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为 2022-06-24；股本 2020-2022 年分别为 14.29/15.26/15.43 亿股； 当前价：当前价：11.9411.94 元元 作者作者 分析师：刘凯分析师：刘凯 执业证书编号：S0930517100002 02