【宁证期货】国债周报报告：避险情绪再起，国债反弹-250407（9页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的免责条款部分1摘 要：美国关税政策已经亮出底牌，全球市场大跌，避险情绪大幅增加，避险情绪助推国债走强。后续市场将回归经济基本面及政策预期等方面。关注后续经济数据及政策降准降息预期，避险情绪及流动性宽松将成为作用债市的重点。从今年的经济增长目标及政策调控的途径来看，经济下行压力依然较大，财政政策是经济调控的主力军，这和去年的定调基本一致。而财政政策的发力，将减弱货币政策的宽松力度，财政和货币本身具有跷跷板效应，这一点在国债走势方面需要注意。两会之后，各种调控政策持续出台，经济持续复苏的走势依然持续，但在关税超预期的冲击下，经济下行压力增加。从目前公布 2 月份数据来看，制造业

2、采购经理指数明显回升，为 50.2%，比上月上升 1.1 个百分点，非制造业商务活动指数和综合 PMI 产出指数分别上升至 50.4%和 51.1%。随着美元指数的持续下行，汇率压力的缓解，为后续财政及货币政策发挥提供空间，关注后续政策面对债市的影响。目前外盘尚未出现企稳的信号，市场依然处于震荡寻底的阶段，不管怎样，避险情绪将利多债市。国债进一步上涨动力增加。策略建议：震荡偏多风险提示：股市波动，财政刺激加码避险情绪再起，国债反弹避险情绪再起，国债反弹宁证期货期货交易咨询中心宁证期货期货交易咨询中心期货交易咨询业务资格：期货交易咨询业务资格：证监许可【证监许可【20112011】1775177

3、5 号号作者姓名：作者姓名：曹宝琴曹宝琴期货从业资格号：F3008987期货交易咨询从业证号：Z0012851邮箱：国债期货专题报告国债期货专题报告请务必阅读正文之后的免责条款部分2目录目录图表目录.3第 1 章行情回顾.41.1国债期货行情回顾.4第 2 章 重要消息概览.4第 3 章 重要影响因素分析.53.1 经济基本面.53.2 政策面.53.3 资金面.63.4 供需面.73.5 情绪面.7第 4 章 行情展望及投资策略.7免责申明.9国债期货专题报告国债期货专题报告请务必阅读正文之后的免责条款部分3图表目录图表目录图表 1：十年期国债期货行情走势图.4图表 2：二年期国债期货行情走

4、势图.4图表 3：国内经济.5图表 4：消费及价格.5图表 5：M2 与新增人民币贷款.6图表 6：DR007 与逆回购利率.6图表 7：国债发行和需求.7图表 8：股债性价比.7国债期货专题报告国债期货专题报告请务必阅读正文之后的免责条款部分4第第 1 1 章章行情回顾行情回顾1 1.1.1国债期货行情回顾国债期货行情回顾由于美国关税政策落地，市场避险情绪有所上升，春节后科技股价值重估带来的股市反弹行情告一段落，春节后股债跷跷板加剧了债市的波动，近期股市对债市的影响有所减弱。汇率方面压力有所降低，市场对货币宽松预期再度增加。债市或逐渐回归经济基本面。图表 1：十年期国债期货行情走势图数据来源

5、：wind，宁证期货图表 2：二年期国债期货行情走势图数据来源：wind，宁证期货第第 2 2 章章 重要消息概览重要消息概览1.国务院关税税则委员会公告称，自 2025 年 4 月 10 日 12 时 01 分起，对原产于美国的进口商品加征关税。有关事项如下，对原产于美国的所有进口商品，在现行适用关税税率基础上加征 34%关税，现行保税、减免税政策不变，此次加征的关税不予减免。2.Shibor 短端品种集体下行。隔夜品种下行 6.7BP 报 1.756%；7 天期下行 0.2BP 报 1.805%；14 天期下行 2.3BP 报 1.9%；1 个月期下行 1.1BP 报 1.905%。3 月

6、财新中国制造业采购经理指数（PMI）录得 51.2，较 2 月上升 0.4 个百分点，创 2024 年国债期货专题报告国债期货专题报告请务必阅读正文之后的免责条款部分512 月来新高，显示制造业生产经营活动继续加快扩张。3.国家统计局 2 月份 CPI 和 PPI 数据指出，2 月份 CPI 环比下降 0.2%，同比下降 0.7%，PPI环比下降 0.1%，同比下降 2.2%。4.今年前两个月我国货物贸易开局平稳，出口规模创历史同期新高。据海关统计，前两个月我国货物贸易进出口总值 6.54 万亿元人民币，同比下降 1.2%（与去年同期相比，今年前两个月少了 2 个工作日，剔除不可比因素影响，进