【国泰期货】短纤、瓶片周度报告-250406（46页）.pdf

1、Guotai Junan Futures all rights reserved,please do not reprint国泰君安期货研究所陈鑫超投资咨询从业资格号：Z0020238贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709钱嘉寅（联系人）期货从业资格号：F03124480日期：2025年4月6日国泰君安期货 能源化工短纤、瓶片周度报告Special report on Guotai Junan FuturesCONTENTS2观点小结01瓶片（PR）02短纤（PF）03上游观点汇总短纤：短期震荡市，中期偏弱瓶片：震荡偏弱估值与利润基本面运行情况供需平衡表估值与利润基本面运行情况观点小结01

2、Special report on Guotai Junan Futures4观点总结瓶片观点总结瓶片观点总结短纤观点总结短纤观点总结瓶片：成本坍塌供需偏弱，弱势运行瓶片：成本坍塌供需偏弱，弱势运行（1）高产量累库格局仍是现实的主要矛盾。本周开工率84%，万凯海宁55万吨因故停车，昊源30万吨重启，4-5月供应压力偏高。下游开工进一步小幅提升，上方空间较小，旺季低位补货力度尚可，但总体仍是累库格局。（2）美国关税对瓶片出口需求影响预计主要体现在东南亚，尤其是越南的出口量上。越南、泰国、印度等国在瓶片出口目的地上靠前，同时也是美国进口瓶片的重要来源地。本次美国全面关税可能导致上述区域的出口受阻，

3、一部分出口量转向欧洲，短期内对中国出口造成间接扰动。（3）成本坍塌供需偏弱，单边偏弱，关注后续关税政策是否反复或有新的变动；近月高供应叠加05盘面仓单压力较大，基差、月差反套持有，加工费低位运行。短纤：短纤：成本坍塌需求偏弱，弱势运行成本坍塌需求偏弱，弱势运行（1）工厂减产执行中，库存可控。行业预计4月8日落实主流棉纺短纤工厂减产10%计划，本周开工小幅降低至91%，纺纱用直纺涤短开机95.3%。工厂库存整体可控，1.4D权益库存在14.2天，实物库存19.8天（2）关税导致需求情绪再次转弱，需求释放的不稳定性进一步提升。本次关税进一步封堵了出口需求的消化渠道，一方面对东南亚国家出口税率超预期

4、，越南、柬埔寨等承接大量转出口，纤维直接代替服装出口的渠道也受到显著冲击。另一方面800美元以下小包裹豁免取消将于5月2日开始实施，影响中国跨境电商出口。当前织造已经出现部分放假，需求信心再次转弱（3）成本坍塌供需偏弱，单边偏弱，关注后续关税政策是否反复或有新的变动，后续出口数据可能不及预期，关注工厂减产落实情况。瓶片（PR）02Special report on Guotai Junan Futures美国全面加关税，对出口东南亚的量有扰动6国家对等关税税率越南46%泰国36%印度尼西亚32%马来西亚24%柬埔寨49%俄罗斯7%越南5%印尼4%阿联酋4%印度4%秘鲁3%阿尔及利亚3%韩国3%

5、菲律宾3%马来西亚3%乌拉圭3%肯尼亚2%哥伦比亚2%尼日利亚2%坦桑尼亚2%萨尔瓦多2%沙特阿拉伯2%埃及2%伊拉克2%突尼斯2%加纳2%其它36%2024年1-12月瓶片出口分国别Taipei,Chinese,25%Mexico,22%Korea,Republic of,15%Viet Nam,11%Canada,10%Oman,4%Thailand,3%美国瓶片进口分国家-2023Special report on Guotai Junan Futures05关注盘面的仓单压力703现货偏紧，市场接货情绪较好；接货主要为期现贸易商为主。但3月实际通过交割注销的仓单仅100张左右。05为强

6、制注销月，升水情况下工厂出仓单意愿相对较强，下游企业直接参与较少，对贸易商来说水瓶片较难大量消化，临近交割可能压制05合约价格。仓库编号仓库简称品牌牌号仓单数量当日增减有效预报升贴水0314江阴协丰000小计0000504张家港华瑞000小计0000505杭州临港物流000小计0000508平湖华瑞000小计0000516张家港外服海南逸盛YS-W0124900小计249000525逸盛大化（厂库）000小计0000530华润化学000小计0000532建发物流海南逸盛YS-W01106000小计1060000538国贸物流000小计0002209仪征化纤（厂库）000小计0002601江阴赛