【华联期货】纯碱玻璃周报：纯碱供应回升，玻璃库存延续去库-250406（26页）.pdf

1、华联期货华联期货纯碱玻璃纯碱玻璃周周报报纯碱供应回升，玻璃库存延续纯碱供应回升，玻璃库存延续去库去库2025040620250406孙伟涛孙伟涛交易咨询号：Z0014688从业资格号：F02766200769-22110802交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号审核：姜世东 交易咨询号：Z0020059周度周度观点观点及策略及策略1期现市场期现市场2库存端库存端3供给端供给端4需求端需求端5周度观点及策略周度观点及策略纯碱观点u 库存：截止到2025年4月3日，国内纯碱厂家总库存170.14万吨。其中，轻质纯碱85.44万吨，重质纯碱84.70万吨。月初企业新价格调整，及签单阶段，

2、产销走弱，库存累积。u 供应：截止到2025年4月3日，纯碱产量71.30万吨，环比增加2.28万吨，涨幅3.30%。其中，轻质碱产量32.38万吨，环比增加0.27万吨。重质碱产量38.91万吨，环比增加2.01万吨。装置检修逐步恢复，产量提升。u 需求：截至2025年4月3日，中国纯碱企业出货量64.16万吨，环比下跌14.23%；纯碱整体出货率为89.99%，环比-18.39个百分点。周内，纯碱供应窄幅增加，库存呈现增量，企业新订单接收一般，整体产销情况放缓。u 观点：近期纯碱装置检修逐步恢复，纯碱开工率低位回升，产量持续回升，需求表现一般，下游需求维持刚需采购，企业库存环比由降转增。目

3、前纯碱春季检修陆续收尾，供应逐渐回升，下游需求较为稳定，厂家库存回升，短期市场延续弱势，现货价格重心下调，盘面延续低位震荡运行。u 操作上，2509合约关注1330支撑和1450压力，或轻仓卖出虚值看涨期权。玻璃观点u 库存：截止到20250403，全国浮法玻璃样本企业总库存6575.7万重箱，环比-125.5万重箱，环比-1.87%，同比+0.87%。折库存天数29.5天，较上期-0.7天。u 供应：（20250328-0403）浮法玻璃行业平均开工率75.42%，环比下降0.24个百分点；浮法玻璃行业平均产能利用率78.99%，环比增长0.03个百分点。全国浮法玻璃产量110.88万吨，环

4、比+0.05%，同比-9.93%。u 利润：（20250328-0403）据隆众资讯生产成本计算模型，其中以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-183.78元/吨，环比增加7.82元/吨；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润101.37元/吨，环比增加12.77元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润4.72元/吨，环比增加24.96元/吨。u 需求：截至20250331，全国深加工样本企业订单天数均值8.2天，环比2.5%，同比-33.3%，3月末南部及中部区域深加工订单环比3月并未有明显好转，甚至环比下滑，北部区域深加工订单环比增加。u 观点：上周无产线放水或者点火，1条前期点火产线开始出玻璃，产

5、能利用率环比上升，供应量小幅增长，厂家库存环比继续下降，华中地区库存降幅较大，华北地区库存降幅明显放缓。目前玻璃供应维持低位波动，需求呈季节性回暖，不过终端消费改善有限，贸易商等补库持续性偏弱，厂家库存降幅放缓，现货价格上涨乏力。盘面延续多空博弈带来的高波动状态，随着资金逐渐移仓换月，玻璃近远月价差明显修复。u 策略：短线交易为主，或者5-9正套。产业链结构产业链结构纯碱产业链结构上游天然碱矿原盐、合成氨原盐、石灰石氯化铵纯碱：轻碱/重碱农用化肥玻璃玻璃日用洗涤剂中游下游平板玻璃产业链结构上游中游下游辅料：澄清剂、胶色剂石英砂石灰石纯碱原材料煤制气（24%）天然气（40%）石油焦（16%）燃料

6、浮法玻璃其他（延压法等）钢化玻璃夹层玻璃中空玻璃镀膜玻璃房地产（75%）汽车（18%）电子电器（7%）深加工平板玻璃期现市场期现市场期现价格图：玻璃价格图：华北基差资料来源：隆众资讯、华联期货研究所资料来源：隆众资讯、华联期货研究所截止20250403，FG主力合约收盘1198，基差收盘52元/吨。期现价格图：纯碱价格图：华北基差资料来源：隆众资讯、华联期货研究所资料来源：隆众资讯、华联期货研究所截止20250403，SA主力合约收盘1381，基差收盘169元/吨。合约价差图：玻璃05-09价差图：纯碱05-09价差资料来源：Mysteel、华联期货研究所资料来源：Msteel、华联期货研究所