【国泰期货】海外宏观及大类资产周度报告-250330（53页）.pdf

1、Guotai Junan Futures all rights reserved,please do not reprint国泰君安期货研究所戴璐 Z0021475刘雨萱 Z0020476俞臻洋（联系人）F03131108孙嘉良（联系人）F03129093日期：2025年03月30日国泰君安期货君研海外海外宏观及大类资产周度报告Special report on Guotai Junan Futures2CONTENTS宏观数据全息图及基本面高频数据实时经济动能 实时GDP模型、GDP分项和板块惊喜指数金融条件 央行资产负债表及金融条件指数财政支出 美国联邦政府支出明细及债务占GDP比重就业市

2、场 美国就业市场周频、月频追踪通胀 通胀拆分、核心驱动及通胀预期消费需求 美国消费数据周频、月频追踪消费需求 收入端：个人收入、工资收入和储蓄消费需求 负债端：家庭资产负债表、负债率、逾期率周期定位 工业、制造业及库存周期性指标周期定位 美国零售商分品种库存信贷周期 信贷总量同比、估值和信用市场高频追踪交通物流 航空、供应链指数、卡车和航运大宗商品 宏观商品高频房地产市场 美国房地产权益市场和信用利差房地产市场 美国商业地产Eurozone 欧元区经济数据Beige Book Takeaways 大类资产周度表现及市场高频数据固定收益 海外固收周度表现固定收益 美债收益率曲线和信用利差固定收益

3、 不同评级信用债相对强弱及欧元区利差固定收益 美国国债发行量及一二级市场供需汇率市场 主要汇率周度表现汇率市场 主要国家国债收益率与美债利差走势汇率市场 中国货币政策框架演进汇率市场 人民币汇率月频指标汇率市场 人民币汇率高频指标大宗商品 主要大宗商品周度表现大宗商品 主要大宗商品比价及产业链相对强弱海外权益 全球主要指数及美股各行业周度表现海外权益 周度美股风格表现、估值及盈利追踪海外权益 盈利周期定位 EPS季度同比趋势海外权益 波动率与风险情绪指标海外权益 美股量化因子表现追踪加密货币 加密货币及相关衍生资产资金流量 主要大类资产ETF资金流量追踪BOJ后YCC时代 日元Carry交易体

4、系市场高频数据01周度重点宏观逻辑追踪及FICC观点Thoughts of the WeekMacro at a Glance周度FICC资产观点0203周度重点宏观逻辑追踪及FICC观点Special report on Guotai Junan Futures 3月26日特朗普签署公告宣布要对全世界进口汽车及部分汽车零件加征25%关税，对符合美墨加协定的汽车零件部分将暂得关税豁免。25%关税将使用于乘用车和轻型卡车以及关键汽车零部件（如发动机和变速箱）。若此轮加征25%额外关税，叠加现已有关税水平，美国对乘用车与卡车的关税总额将会达到27.5%和50%。汽车关税预计4月2日落地，核心诉求是

5、促进制造回流，特朗普态度偏“鹰”，可回旋空间有限。关税一旦落地，对美国自身、相关贸易伙伴，以及在非美国本土制造的车企将带来较大负面冲击。美国在境外生产的汽车占美国汽车总销量一半份额。在美国境外生产制造的车企，例如丰田、本田、日产等近期股价受到关税负面冲击较大。加、墨、日、韩、德由于是美国最大进口来源地，对美国出口依赖度高，关税冲击将对以上国家带来不利影响，其中加、墨两国对美国汽车出口依赖度分别高达91%和83%。加征关税对中国车企直接影响相对较小，2024年，美国市场约占中国汽车总出口2%。加、墨汽车对美出口占汽车总出口份额水平高，对美国出口市场依赖度强资料来源：高盛,Bloomberg，国泰

6、君安期货研究Thoughts of the Week 在美国境外生产的汽车占到美国汽车总销量的一半份额（下图单位：辆）特朗普欲加征额外25%汽车关税，预计加、墨、日、韩、德所受冲击大，对中国汽车贸易影响有限Special report on Guotai Junan Futures 市场将视4月2日前后“对等关税”等一些列行业关税为重要时间节点。在3月初以来美国市场在下跌中有所企稳，等待关税落地过程中市场反应主要以计价关税成本端为主，包括CMX与Lme铜计价可能的25%关税，短期和调查类通胀预期快速上升等。但过去一周，市场逐渐从关税的成本端和通胀压力计价，转为需求端承压和成本溢价共存，驱动全球