【国泰期货】锰硅：矿端信息扰动，锰硅小幅反弹 硅铁：供应维持低位，硅铁宽幅震荡-250406（11页）.pdf

1、期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 锰硅：锰硅：矿端信息扰动矿端信息扰动，锰硅，锰硅小幅反弹小幅反弹 硅铁：硅铁：供应维持低位供应维持低位，硅铁，硅铁宽幅震荡宽幅震荡 李亚飞 投资咨询从业资格号：Z0021184 金园园（联系人）期货从业资格号：F03134630 报告导读：报告导读：【走势回顾】本周硅铁 2505 合约走势窄幅震荡，收于 5,986 元/吨，周环比变化-30 元/吨，成交345,427 手，持仓 120,662 手，持仓环比变化-34,696 手。本周锰硅 2505 合约价格走势略微反弹，收于 6,150 元/吨，周环比变化 74 元/吨，成交 900297 手，

2、持仓 349844 手，持仓环比变化-57,430 手。【供应】硅铁本周产量为 11.10 万吨，产量较上周环比变化-0.10 万吨，环比变化率为-0.9%。周开工率为 36.39%，较上周变动为-0.74 个百分点。锰硅本周产量 19.32 万吨，产量较上周环比变化-0.62 万吨，环比变化率为-3.1%，周开工率为 46.49%，较上周变动-1.73 个百分点。【需求】从下游钢厂表现来看，下游铁水实际产量继续扩张。以 247 家钢铁企业观测为例，其在本周的高炉开工率 89.63%，较上周开工率有所变动 0.55 个百分点；其在本周的高炉日均铁水产量为 238.73万吨，较上周环比变动 1.

3、45 万吨。【库存】截至 3 月 28 日，Mysteel 统计全国 60 家硅铁样本企业的库存为硅铁 76,910 吨，较半个月前环比变化-2,430 吨。Mysteel 统计全国 63 家硅锰样本企业的库存为 148,600 吨，较半个月前环比变化 15,500 吨。【总结及投资建议】本周双硅价格窄幅震荡，硅铁跟随黑色板块偏弱运行。供给方面，双硅供给环比收缩，主产区前期利润压缩，均出现不同程度减产，检修意愿较为明显。库存方面，硅铁库存旬环比下降，而锰硅样本库存呈现继续累库，锰硅仓单注册速率恢复，现货交易情绪一般，成交继续相对承压。需求来看，高炉开工与铁水产量快速走升，需求端季节性表现优于去

4、年，螺纹钢表观需求虽环比走升，但同比去年较低，当前钢厂陆续进场采购，需求端略支撑价格走势。成本估值角度来看，硅铁成本重心维稳，锰硅端，锰矿价格的下移使得锰硅成本支撑减弱，当前矿端信息的扰动使得港口矿商挺价情绪有所恢复，支撑盘面价格走势。但新一轮海外锰矿远期报价的下降，叠加关税对钢材出口需求的影响拖累当前矿价，整体略微下移。综合来看，锰硅远期价格重心有所下降，对锰硅的价格支撑性较前期走弱。总体来看，双硅近期供需格局边际收紧，仍存有现实压力，合金短期行情或仍以震荡为主；后续应主要关注合金厂的生产节奏变动，同时关注供应端锰矿的发运船只情况以及需求端高炉铁水产量的节2022025 5 年年 4 4 月

5、月 6 6 日日 二二二五二五年度年度 国泰君安期货研究所国泰君安期货研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 奏变动对双硅的需求支撑。期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 目录目录 1.市场回顾及价格表现.4 1.1 期现走势回顾.4 1.2 价差变动.5 2.供需情况分析.6 2.1 供应.6 2.2 需求.7 2.3 库存.8 2.4 利润.8 2.5 原料价格.9 3.总结及投资建议.10 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4（正文）（正文）1.市场回顾及价格表现市场回顾及价格表现 1.1 期现走势回顾期现走势回顾 期货市场：期货市场：本周硅铁 250

6、5 合约走势窄幅震荡，收于 5,986 元/吨，周环比变化-30 元/吨，成交 345,427 手，持仓 120,662 手，持仓环比变化-34,696 手。本周锰硅 2505 合约价格走势略微反弹，收于 6,150 元/吨，周环比变化 74 元/吨，成交 900297 手，持仓 349844 手，持仓环比变化-57,430 手。图 1：硅铁主力合约走势 图 2：锰硅主力合约走势 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 现货市场：现货市场：本周全国主要地区硅铁现货价格有所波动，75B 硅铁主产地汇总报价为 5650 5850 元/吨，较上周环比变化-